ФРС тәуекелге қарсы: неліктен биткоин, алтын және акциялар бір уақытта құлдырап жатыр
Барлық тәуекелді активтер үшін басты катализатор күрт өзгерді. Таяу Шығыстағы геосаясат Федералды резерв жүйесі риторикасының қатаң өзгеруіне жол берді. Федрезервтің жаңа төрағасы Кевин Уорш ымырасыз ұстанымға ие болғаннан кейін, қаржы әлемі лезде жауап берді. Нарық мөлшерлеменің төмендеуін есепке алуды тоқтатып қана қоймай, оның көтерілуін белсенді түрде есептей бастады.
АҚШ доллары жылдық максимумын жаңартты. S&P 500 индексі қатарынан төртінші қызыл апталық шамға сенімді түрде бет алды. Алтын мен күміс айтарлықтай түзетілуде, ал SpaceX акциялары өз шыңдарынан 30% - ға құлдырады. Қазір капитал жаппай мемлекеттік облигацияларға ауысуда.
Бұл қозғалыстың логикасы қарапайым және нарықтық тәуекелдерді қайта бағалауға негізделген. Ақша құны өскен кезде компаниялардың болашақ ақша ағындары жоғары мөлшерлемемен дисконтталады. Бұл, ең алдымен, әсіресе арзан несиелерге қатты ісінген технологиялық сектордағы өсу акцияларының бағалануына соққы береді. Капитал мұндай өзгерістерді шамамен бір тоқсан алдын сезеді.
Мұнай бағасының құлдырауы қуанышқа себеп емес, экономиканың баяулауының айқын симптомы. ФРС үшін шикізат бағасының төмендеуі қызметтер бағасының қыңыр өсуін енді өтемейді. Елдегі бензин арзандап жатыр, бірақ қызметтер, сақтандыру және тұрғын үй жалдау ақысы қымбаттауды жалғастыруда. Негізгі инфляция берік орнықты, сондықтан реттеуші сұранысты басу үшін көтеру туралы айтады.
Активтердің тартымдылық факторлары
Облигациялардың пайдасына негізгі дәлел – оң нақты мөлшерлеме. Қысқа және орта мерзімді бағалы қағаздардың номиналды кірістілігі он жылдан астам уақыттағы максимумдарда. Тиісінше, нақты кірістілік ірі ойыншылар үшін аномальды түрде тартымды болады. Акцияларда табыс табу жақсы деген пікірлер – жиі кездесетін өлімге әкелетін қателік. Егер тәуекелсіз құрал кепілді пайда берсе, неге S&P 500-де 20% түзету тәуекелін алу керек?
Алтын бұл схемада дәл сол себеппен ұтылады. Актив тұрақты ақша ағынын әкелмейді. Сондықтан нақты кірістілік өскен кезде оны ұстаудың балама құны тыйым салатындай жоғары болады.
Қосымша тоқсан соңының дәстүрлі әсері іске қосылады. Ірі қорларға қызып кеткен активтердегі пайданы бекітіп, клиенттерге тұрақты нәтиже көрсету керек. Мұны істеудің ең қауіпсіз жолы – белгіленген кірістілігі бар құралдарға ауысу. Ротация сценарийін мен Goldman және JP Morgan әрекеттерімен байланыстырамын. JP Morgan-ның өзіне 30 маусымға дейін портфельді $165 млрд-қа ребаланстау керек. Дәл осы себептен қазір бір уақытта акциялар, алтын және крипта құлдырап жатыр. Мұндай жағдайда ең алдымен не істеу керек – шорттармен белсенді хеджерлеу.
Алтын және биткоин бойынша сценарийлер
Жақын айлардағы көкжиекте мен ФРС үзіліс сақтайды деп күтемін. Мөлшерлеменің алғашқы көтерілуі, егер ол мүлдем орын алса, қыркүйектен ерте болмайды. Демек, қысқа мерзімді бағалы қағаздардың кірістілігі жоғары болып қалады, ал капитал облигацияларға ағылуды жалғастырады. Металдар құлдырау қаупі бар дәлізде саудаланады. Нарық бірнеше көтеруге сенсе, алтын $3000-ге дейін сатылуы мүмкін. Алайда, әлемдік орталық банктердің тұрақты сатып алуларына байланысты құлдырауды күтуге болмайды.
Алтын бойынша мен әзірге ағымдағы деңгейлерден шорт ашпаймын. Оның орнына позицияны біртіндеп жинау үшін жергілікті кері серпінді күтемін: бірінші кіру $4250 аймағында (позиция көлемінің 25%), екінші толықтыру аймағы $4400 шамасында (тағы 35%), сатып алушылардың әлсіздік белгілері кезінде $4500 белгісіндегі соңғы толықтыру. Бүкіл аю сценарийінің толық күшін жою деңгейі бағаның $4600-ден жоғары бекітілуі болады. Алынған пайданы кезең-кезеңмен бекітуді жоспарлаймын.
Биткоин бойынша есептеу толығымен классикалық циклдік модельге сүйенеді. Жаһандық циклдің негізгі бұрылысы әдетте халвингтен кейін шамамен 826 күн өткен соң болады. Осыдан кейін негізгі күнге жету үшін тағы 70-тен 110 күнге дейін уақыт кетеді. Ағымдағы циклге байланысты 826 күн аймағы шілденің соңына келеді. Осылайша, әлеуетті негізгі түбі қазан-қараша айларында шамамен $50 000–55 000 диапазонында күтіледі.
Алайда мен бағамның бір күрт қозғалыспен құлдырауын күтпеймін. Шілдеде $70 000 аймағына кері серпінмен «өгіз тұзағының» пайда болуы әбден мүмкін. Менің ағымдағы тактикалық мақсатым – $58 000–58 500 аймағында лонг ұстау. Бұл $67 000–70 000-ге қозғалыстан пайда табуға мүмкіндік береді, содан кейін күзге қарай құлдыраудың жаңа толқыны басталады.
Менің қорытындым: біз монетарлық саясаттың қысымымен инвестициялық режимнің классикалық өзгеруін байқап отырмыз. Нарық қымбат ақша жағдайында өмір сүруге қайта үйренуде және бұл процесс криптовалюталарды қоса алғанда, барлық қызып кеткен активтер үшін ауыр болады. Инвесторлар ұзаққа созылатын түзетуге дайындалып, портфель құрылымын қорғаныс құралдарының пайдасына қайта қарауы керек.