Ястреб Уорш нарықтарды қайта құрды: неліктен биткоин, алтын және SpaceX құлдырап, ал облигациялар өсіп жатыр
Нарық күрт бұрылыс жасады. Барлық тәуекелді активтер үшін кенеттен Таяу Шығыстағы геосаясат емес, ФРЖ-нің жаңа төрағасы Кевин Уорштың қатаң риторикасы негізгі драйверге айналды. Оның 17 маусымдағы сөйлеген сөзінен кейін қаржы әлемі бірден перспективаларды қайта бағалады: нарық баға белгілеулерден мөлшерлемені төмендету үмітін алып тастап қана қоймай, оны көтеруді белсенді түрде енгізе бастады.
АҚШ доллары жылдық максимумын жаңартты. S&P 500 қатарынан төртінші қызыл апталық шамға сенімді түрде бет алды. Алтын мен күміс айтарлықтай түзетілуде, ал SpaceX акциялары өз шыңдарынан 30%-ға құлдырады. Ақша қазір мемлекеттік облигацияларда жасырылуда — және бұған маңызды себептер бар.
Неліктен капитал облигацияларға қашады
Логика қарапайым әрі қатал: ақша құны өскен кезде компаниялардың болашақ ақша ағындары жоғары мөлшерлемемен дисконтталады. Бұл ең алдымен өсу акцияларының бағалануына, әсіресе арзан несиелерде қатты көтерілген технологиялық секторға соққы береді. Капитал мұндай өзгерістерді шамамен бір тоқсан алдын сезеді.
Мұнай бағасының төмендеуі — қуанышқа себеп емес, экономиканың баяулауының айқын симптомы. ФРЖ үшін шикізат бағасының төмендеуі қызметтер бағасының тұрақты өсуін енді өтемейді. Елде бензин арзандап жатыр, бірақ қызметтер, сақтандыру және тұрғын үй жалдауы қымбаттауды жалғастыруда. Негізгі инфляция берік орнықты, сондықтан реттеуші сұранысты басу үшін мөлшерлемелерді көтеру туралы айтады.
Активтердің тартымдылық факторлары
| Актив | Ағымдағы мәртебе | Инвестициялық тартымдылық |
| Облигациялар | 10 жылдағы максималды кірістілік | Жоғары (инфляциядан 2-3% кепілдендірілген артық) |
| Акциялар (S&P 500) | Қызып кету және түзету қаупі | Төмен (тәуекел үшін сыйлықақы минимумға дейін қысылған) |
| Алтын | Ақша ағынының болмауы | Төмен (жоғары альтернативті құн) |
Облигациялардың пайдасына негізгі дәлел — оң нақты мөлшерлеме. Қысқа және орта мерзімді бағалы қағаздардың номиналды кірістілігі он жылдан астам уақыттағы максимумдарда. Тиісінше, нақты кірістілік ірі ойыншылар үшін аномальды түрде тартымды болады. «Акцияларда табыс тапқан жақсы» деген пікірлер — өлімге әкелетін қателік. Егер тәуекелсіз құрал кепілді пайда берсе, неге S&P 500-де 20% түзету тәуекелін алу керек?
Алтын бұл схемада дәл сол себеппен анық ұтылады. Актив тұрақты ақша ағынын әкелмейді. Сондықтан нақты кірістілік өскен кезде оны ұстаудың альтернативті құны тыйым салатындай жоғары болады.
Қосымша нарыққа тоқсан соңының дәстүрлі әсері қысым жасайды. Ірі қорлар қызып кеткен активтердегі пайданы бекітіп, клиенттерге тұрақты нәтиже көрсетуі керек. Мұны істеудің ең қауіпсіз жолы — белгіленген кірістілігі бар құралдарға ауысу.
Капитал ротациясының сценарийі Goldman және JP Morgan әрекеттерімен тікелей байланысты. JP Morgan-ның өзі 30 маусымға дейін портфельді $165 млрд-қа қайта теңестіруі керек. Дәл осы себептен қазір акциялар, алтын және крипта бір уақытта құлдырап жатыр. Мұндай жағдайда ең алдымен жасау керек нәрсе — шорттармен белсенді хеджерлеу.
Алтын және биткоин бойынша сценарийлер
Жақын айлардағы көкжиекте мен ФРЖ үзіліс сақтайды деп күтемін. Мөлшерлеменің алғашқы көтерілуі, егер ол мүлдем болса, қыркүйектен ерте болмайды. Демек, қысқа мерзімді бағалы қағаздардың кірістілігі жоғары болып қалады, ал капитал облигацияларға ағуды жалғастырады. Металдар, менің болжамым бойынша, құлдырау қаупі бар дәлізде саудаланады. Нарық бірнеше көтеруге сенсе, алтын $3000-ға дейін сатылуы мүмкін. Алайда әлемдік орталық банктердің тұрақты сатып алуларына байланысты құлдырауды күтуге болмайды.
Алтын бойынша мен әзірге ағымдағы деңгейлерден шорт ашпаймын. Оның орнына позицияны біртіндеп жинақтау үшін жергілікті кері серпінді күтемін:
- нарыққа алғашқы кіру $4250 аймағында (позиция көлемінің 25%);
- толықтырудың екінші аймағы $4400 маңында (көлемнің тағы 35%);
- сатып алушылардың әлсіздік белгілері кезінде $4500 белгісіндегі соңғы толықтыру.
Барлық аюлы сценарийді толық жою деңгейі бағаның $4600-ден жоғары бекітілуі болады. Алынған пайданы кезең-кезеңмен бекітуді жоспарлаймын.
Биткоин бойынша есептеу толығымен классикалық циклдік модельге негізделген. Жаһандық циклдің негізгі бұрылысы әдетте халвингтен кейін шамамен 826 күн өткен соң болады. Осыдан кейін негізгі күнге жету үшін тағы 70-тен 110 күнге дейін уақыт кетеді. Ағымдағы циклге байланысты 826 күн аймағы шілде айының соңына келеді. Осылайша, әлеуетті негізгі түбі қазан–қараша айларында шамамен $50 000–55 000 диапазонында күтіледі.
Алайда мен курстың бір күрт қозғалыспен төмендеуін күтпеймін. Шілдеде $70 000 аймағына кері серпінмен «бұқа тұзағының» пайда болуы әбден мүмкін. Менің ағымдағы тактикалық мақсатым — $58 000–58 500 аймағында лонг ұстау. Бұл $67 000–70 000-ға дейінгі қозғалыстан пайда табуға мүмкіндік береді, содан кейін күзге қарай төмендеудің жаңа толқыны басталады.
Сарапшының пікірі: Нарық ФРЖ-нің сұңқарлық сигналынан кейін классикалық «sell the fact» фазасында. Бұл макро-факторды елемеу — құлдыраудың себептерін геосаясаттан іздеуді жалғастыратын бөлшек инвесторлардың басты қателігі. Қазіргі жағдайда басымдық — кірістілікті қуу емес, капиталды қорғау.