Геосаясат емес, ФРС: Биткоин, алтын және SpaceX акцияларының құлдырауының нағыз себебі
Барлық тәуекелді активтер үшін негізгі драйвер күрт өзгерді. 17 маусымда Федералды резервтің жаңа төрағасы Кевин Уорш қатаң ұстанымға ие болды, ал қаржы әлемі бірден реакция жасады. Нарық мөлшерлемені төмендету мүмкіндігін жоққа шығарып қана қоймай, оны көтеруді белсенді түрде есептей бастады.
Тәжірибелі аналитик ретінде мен макроэкономикалық сигналдарды мұқият қадағалаймын, қазір біз классикалық бұрылысты байқап отырмыз. АҚШ доллары жылдық максимумын жаңартты. S&P 500 индексі сенімді түрде қатарынан төртінші қызыл апталық шамға қарай жылжуда. Алтын мен күміс айтарлықтай түзетілуде, ал SpaceX акциялары өз шыңдарынан 30%-ға құлдырады. Қазір ақшаны мемлекеттік облигацияларға жасырады — бұл жай тренд емес, жаңа шындық.
Неліктен капитал облигацияларға қашады
Бұл қозғалыстың логикасы нарықтық тәуекелдердің жылдам қайта бағалануына негізделген. Ақша құны өскенде, компаниялардың болашақ ақша ағындары жоғары мөлшерлемемен дисконтталады. Бұл ең алдымен өсу акцияларының бағаларына, әсіресе арзан несиелерге қатты ісінген технологиялық секторға соққы береді. Капитал мұндай өзгерістерді шамамен бір тоқсан бұрын сезеді.
Мұнай бағасының құлдырауын мен өте ерекше түсіндіремін: бұл қуанышқа себеп емес, экономиканың баяулауының айқын симптомы. ФРС үшін шикізат бағасының төмендеуі қызметтер бағасының тұрақты өсуін енді өтемейді. Елде бензин арзандап жатыр, бірақ қызметтер, сақтандыру және тұрғын үй жалдауы тез қымбаттауды жалғастыруда. Демек, базалық инфляция сенімді түрде бекітілді, сондықтан реттеуші сұранысты басу үшін мөлшерлемелерді көтеру туралы айтады.
Облигациялардың пайдасына негізгі дәлел — бұл оң нақты мөлшерлеме. Қысқа және орта мерзімді бағалы қағаздардың номиналды кірістілігі он жылдан астам уақыттағы максимумдарда. Тиісінше, нақты кірістілік ірі ойыншылар үшін әдеттен тыс тартымды болады. Акцияларда табыс табу жақсы деп ойлау — жиі кездесетін өлімге әкелетін қателік. Егер тәуекелсіз құрал кепілдендірілген пайда берсе, неге S&P 500-де 20% түзету тәуекелін алу керек?
Алтын бұл схемада дәл сол себеппен ұтылады. Актив тұрақты ақша ағынын әкелмейді. Сондықтан нақты кірістілік өскенде, оны ұстаудың балама құны тыйым салынғандай жоғары болады.
Қосымша мен тоқсан соңының дәстүрлі әсерін атап өтемін. Ірі қорлар қызып кеткен активтердегі пайданы бекітіп, клиенттерге тұрақты нәтиже көрсетуі керек. Мұны істеудің ең қауіпсіз жолы — белгіленген кірістілігі бар құралдарға ауысу.
Ротация сценарийін мен Goldman және JP Morgan әрекеттерімен байланыстырамын. Айтпақшы, JP Morgan-ның өзі 30 маусымға дейін портфельді $165 млрд-қа теңгерімдеуі керек. Дәл осы себептен қазір акциялар, алтын және крипта бір уақытта құлдырап жатыр. Мұндай жағдайда ең алдымен істеу керек нәрсе — шорттармен белсенді хеджирлеу.
Алтын мен биткоин бойынша сценарийлер
Алдағы айларда мен ФРС үзілісті сақтайды деп күтемін. Мөлшерлеменің бірінші көтерілуі, егер ол мүлдем болса, қыркүйектен ерте болмайды. Демек, қысқа мерзімді бағалы қағаздардың кірістілігі жоғары болып қалады, ал капитал облигацияларға ағылуын жалғастырады. Металдар, менің болжамым бойынша, құлдырау қаупі бар дәлізде саудаланады. Нарық бірнеше көтерілуге сенсе, алтын $3000-ге дейін сатылуы мүмкін. Алайда, әлемдік орталық банктердің тұрақты сатып алуларына байланысты құлдырауды күтуге болмайды.
Алтын бойынша мен қазіргі деңгейлерден шорт ашпаймын. Оның орнына, позицияны біртіндеп жинау үшін жергілікті кері серпінді күтемін:
- нарыққа бірінші кіру $4250 аймағында (позиция көлемінің 25%);
- екінші толықтыру аймағы $4400 шамасында (көлемнің тағы 35%);
- сатып алушылардың әлсіздік белгілері кезінде $4500 белгісіндегі соңғы толықтыру.
Барлық аюлы сценарийді толық жою деңгейі бағаның $4600-ден жоғары бекітілуі болады. Алынған пайданы кезең-кезеңмен бекітуді жоспарлаймын.
Биткоин бойынша есептеу толығымен классикалық циклдік модельге сүйенеді. Жаһандық циклдің негізгі бұрылысы әдетте халвингтен кейін шамамен 826 күннен кейін болады. Осыдан кейін негізгі түбіне жету үшін тағы 70-тен 110 күнге дейін уақыт кетеді. Ағымдағы циклге байланысты 826 күн аймағы шілденің соңына келеді. Осылайша, әлеуетті негізгі түбі қазан-қараша айларында шамамен $50 000-55 000 диапазонында күтіледі.
Алайда, мен курстың бір күрт қозғалыспен құлдырауын күтпеймін. Шілдеде $70 000 аймағына кері серпінмен «бұқа тұзағының» пайда болуы әбден мүмкін. Менің ағымдағы тактикалық мақсатым — $58 000-58 500 аймағында лонг ұстау. Бұл $67 000-70 000-ге қозғалыстан пайда табуға мүмкіндік береді, содан кейін күзге қарай құлдыраудың жаңа толқыны басталады.
Менің сараптамалық қорытындым: Нарық қатаң ақша-несие саясаты фазасына өтіп жатыр, және бұл ойын ережелерін түбегейлі өзгертеді. Инвесторлар өз портфельдерін қорғаныс активтерінің пайдасына қайта қарап, алдағы айларда құбылмалылыққа дайын болуы керек. Ең тәуекелді актив ретінде биткоин терең түзетуді көрсетуі мүмкін, бірақ дәл осы цикл түбінде кіру мүмкіндіктерін жасайды.