Заңдық балға Strategy үстіне ілінді: Rosen Law Firm Майкл Сэйлордың компаниясына қатысты тергеу бастады
Rosen Law Firm заңгерлік фирмасы Strategy (бұрынғы MicroStrategy) компаниясына қатысты тергеуді бастағанын ресми түрде жариялап, компанияның бағалы қағаздарын сатып алған инвесторларды ықтимал ұжымдық талап-арызға қосылуға шақырды. Бұл оқиға нарықта қатты реакция тудырды және мен талдаушы ретінде мұнда талдауды қажет ететін бірнеше маңызды аспектілерді көріп отырмын.
Шағымдардың мәні: жаңылыстыру ма, әлде әдеттегі тәжірибе ме?
Адвокаттар Strategy және оның басшылығы өз қызметі, биткоин сақтау стратегиясы, бизнестің табыстылығы және BTC жинақтаудың агрессивті моделіне байланысты тәуекелдер туралы жаңылыстыратын мәлімдемелер жариялаған-жарияламағанын тексереді. Тергеу бірқатар бағалы қағаздарды қамтиды: MSTR, STRF, STRC, STRK және STRD. Ерекше назар STRC-ге аударылған — Strategy-дің мерзімсіз артықшылықты акциясы.
Rosen Law Firm әзірге айып тақпайтынын атап өту маңызды. Тергеу Strategy-мен байланысты құралдардың күрт құбылмалылығы және оның капитал құрылымының тұрақтылығына қатысты алаңдаушылықтың артуы аясында басталды, бұл құрылым биткоин сатып алуды қаржыландыру үшін әртүрлі бағалы қағаздар түрлеріне көбірек тәуелді болып отыр.
Terra-мен параллельдер және Arkham позициясы: STRC — жаңа LUNA емес пе?
STRC номиналдан төмен түсуі аясында желіде Terra экожүйесінің күйреуімен параллельдер белсенді түрде жүргізілуде. Алайда Arkham платформасы мұндай салыстыруға қарсы шықты. Оның сарапшылары түбегейлі айырмашылықты дұрыс атап өтеді: Strategy-дің STRC нарықтық бағасын қолдау бойынша заңды міндеттемелері жоқ, LUNA-ның күйреуіне әкелген алгоритмдік тұрақтандыру механизмдерінен айырмашылығы бар.
«STRC жаңа LUNA бола ма? Қысқаша айтқанда, мүлдем емес», — деп жазды Arkham сарапшылары. «Сэйлор STRC-нің құлдырауына байланысты қаражатынан айырыла алмайды. STRC құны тек нарықтың Сэйлордан дивиденд төлемдерінің жалғасуына қаншалықты сенетінін көрсетеді».
Arkham талдаушылары атап өткен негізгі сәт: артықшылықты акциялар бойынша дивидендтерді төлеу компанияның қалауы бойынша қалады. Егер Strategy-де проблемалар туындаса, Сэйлор STRC акционерлерінің дивидендтеріне басымдық беруге міндетті емес. Arkham есептеулері бойынша, STRC бойынша ағымдағы төлем тәртібін сақтау үшін жылына шамамен $1,2 млрд қажет. Бұл нарықтық конъюнктура нашарлаған жағдайда қаржыландыру моделінің тұрақтылығына күмән келтіретін орасан зор жүктеме.
Талдаушының көзқарасы: дүрбелең ме, әлде негізделген тәуекелдер ме?
Белгілі талдаушы Шанака Анслем жағдайды драматизацияламауға шақырды. Ол Rosen Law Firm хабарламасы акциялардың күрт құлдырауынан кейін заңгерлік фирмалардың клиенттерді іздеуінің стандартты құралы екенін, алаяқтықтың дәлелі емес екенін атап көрсетеді. «SEC-тен талап-арыз жоқ, Әділет министрлігінің ісі жоқ. Берілген талап-арыз жоқ, нақты бұрмаланған фактілер жоқ», — деп атап өтті ол. Және ол дұрыс айтады — қазіргі уақытта бұл ықтимал шағымдарды тергеудің басы ғана.
Менің қорытындым: Rosen Law Firm бастамасының өзі үкім болмаса да, ол Strategy моделінің жүйелік осалдығын көрсетеді. Компания өзінің қаржылық тұрақтылығы күрделеніп бара жатқан капитал құрылымына қызмет көрсету үшін жеткілікті ақша ағынын құру қабілетіне тікелей тәуелді болатын жағдайға тап болды. Тіпті заңды салдарлар болмаса да, нарық Strategy акциялары мен облигацияларына енгізілген тәуекелдерді қайта бағалауды бастады. Инвесторлар биткоиннің құбылмалылығы жағдайында компанияның артықшылықты акциялар бойынша дивидендтер төлеу қабілетін мұқият қадағалауы керек. Бұл, менің ойымша, заңгерлердің хабарламасының өзінен әлдеқайда маңызды сигнал.