Ресей Орталық банкінің талдауы: стейблкоиндер ішкі нарықта неге «жасыл жарық» алмайды
Ресейдің Орталық банкі кең ауқымды аналитикалық баяндама жариялады, онда стейблкоиндерге қатысты өзінің күмәнді ұстанымын егжей-тегжейлі негіздейді. Реттеушінің негізгі хабары біржақты: ресей рублі ел ішінде жалғыз заңды төлем құралы болып қала береді және бұл монополия қатаң қорғалады. Фиат валюталарына байланыстырылған ешқандай токенделген активтер мемлекеттің қаржылық егемендігіне нұқсан келтірмеуі керек.
Реттеушінің негізгі тезистері
Өз құжатында Ресей Орталық банкі бірнеше негізгі тәуекелдерді атап көрсетеді. Біріншіден, бұл геосаяси осалдық: ірі стейблкоиндердің эмитенттері достық емес елдердің юрисдикциясына бағынып, біржақты түрде әмияндарды бұғаттауы немесе қаражатты тоқтатуы мүмкін, бұл Garantex биржасының инфрақұрылымында орын алған еді. Екіншіден, реттеуші блокчейннің технологиялық артықшылығы туралы мифті жоққа шығарады, транзакциялардың жоғары жылдамдығы мен төмен құны бақылаудың болмауына байланысты болғанын, ал KYC/AML стандарттары енгізілгеннен кейін бұл артықшылықтар жойылатынын айтады.
Орталық банктің дәстүрлі қолма-қол ақшасыз аударымдар немесе сынақтан өтіп жатқан цифрлық рубль алдында стейблкоиндердің пайдасына сенімді экономикалық дәлелдер таппағаны назар аудартады. Оның үстіне, аналитиктердің пікірінше, мұндай құралдарды заңдастыру қаржы жүйесінің фрагментациясы қаупін тудырады, яғни әртүрлі эмитенттердің токендерін номиналды құны бойынша айырбастау қиын болады.
Бөлмедегі піл: A7A5 токені
50 беттік баяндамада нарықтағы ең ауқымды прецедент – рубльдік стейблкоин A7A5 толығымен еленбеген. Санкция астындағы Промсвязьбанктегі нақты депозиттермен қамтамасыз етілген бұл актив 2025 жылдың соңына қарай долларлық емес стейблкоиндер сегментінің 40%-дан астамын иеленіп, оның қатысуымен жасалған транзакциялар көлемі $100 млрд-тан асты. Аналитиктердің деректері бойынша, жобаның іске қосылуы Ресейге өнеркәсіптік импорттағы шектеулерді айналып өтуге мүмкіндік берді, сол үшін токен ЕО-ның 19-шы санкциялар пакетіне енгізілді. Жобаның өзі SWIFT-тен ажыратылған бизнес үшін тәуелсіз есеп айырысу жүйесі ретінде ұсынылған.
Бұл «бөлмедегі піл» реттеушінің ресми ұстанымы мен нарықтың нақты қажеттіліктері арасындағы алшақтықты айқын көрсетеді. Орталық банк тәуекелдер туралы теориялап жатқанда, бизнес қазірдің өзінде жұмыс істейтін құралды белсенді пайдалануда.
Перспективалар: тек сыртқы экономикалық қызмет үшін
Реттеуші заңдастыру туралы пікірталасқа жол беретін жалғыз сала – халықаралық есеп айырысулар. Алайда түпкілікті шешім нарық қатысушыларынан пікірлер жиналғаннан кейін 2026 жылдың күзінен ерте қабылданбайды. Орталық банк аудит пен ақпаратты ашу бойынша қатаң нормативтері бар «номиналды ЦФА» ұғымын енгізуді ұсынады, ал эмитенттер тек лицензияланған банктер бола алады. Сонымен қатар, стейблкоиндер үшін жеке заңнама жасаудың мағынасы жоқ екені атап өтіледі – бизнес ЦФА-ның қолданыстағы мүмкіндіктері аясында да белсенділік танытпайды.
Сарапшының пікірі: Ресей Орталық банкінің ұстанымы – реттеушінің нарық бұрыннан ашқан есікті жабуға тырысуының классикалық мысалы. A7A5 құбылысын ресми құжатта елемеу ыңғайсыз сұрақтардан аулақ болу әрекеті сияқты. Шындық мынада: стейблкоиндер Ресейдің сыртқы экономикалық қызметінің ажырамас бөлігіне айналды, ал ішкі нарықтағы кез келген тыйымдар бизнесті одан да күрделі және мөлдір емес схемаларды іздеуге итермелейді.