Евро-стейблкоиндар жарыстан басталмай жатып-ақ ұтылды: апатты артта қалушылықты талдау
Стейблкоин нарығы таңқаларлық теңгерімсіздікті көрсетіп отыр: түрік лирасына байланған токендер ончейн-транзакциялар көлемі бойынша өздерінің «еуропалық» бәсекелестерін сенімді түрде басып озады. 2025 жылы лирамен жасалған аударымдар көлемі $3,4 млрд-қа жетіп, түрік валютасын доллардан кейінгі екінші орынға шығарды. Ал еуро қайда кетті? Жауап көңіл көншітпейді — долларлық және еуро-стейблкоиндар арасындағы алшақтық 200 еселік құзды құрайды және ол ұлғая береді.
Стейблкоиндардың жаһандық капитализациясы жақында $316 млрд-тан асып, тарихи максимумды жаңартты. Алайда еуро-токендердің бұл пирогтағы үлесі — $912 млн, яғни долларлық монеталар нарығының 0,3%-дан азы. Жетекші ойыншы, Circle компаниясының EURC-і $430 млн-ға бағаланып, оны барлық стейблкоиндар арасында 12-ші орынға, ал криптоактивтердің жалпы рейтингінде 86-шы жолға ысырады. Еуро-стейблкоиндардың тәуліктік сауда көлемі шамамен $100 млн құрайды — бұл долларлық аналогтар өңдейтін $70 млрд-пен салыстыруға келмейді.
Парадоксалды түрде, Еуропалық Одақта еуро-токендерге бәсекелестік артықшылық беруі тиіс MiCA реттеуші фреймворкінің енгізілуі олардың басты тежегішіне айналды. Резервтерге қойылатын талаптар — жергілікті банктерде 30%-дан 60%-ға дейін — американдық GENIUS Act-ке қарағанда әлдеқайда ауыр жағдайлар туғызады. ЕООБ банк жүйесіне төнетін қауіптер мен дезинтермедиация қаупін алға тартып, нормаларды жұмсартудың кез келген әрекетін дәйекті түрде қабылдамайды. ЕООБ президенті Кристин Лагард стейблкоиндарға емес, токенизацияланған банктік депозиттерге сүйенеді, бұл артта қалуды одан әрі ушықтырады.
Экономикалық және реттеуші кедергілерге құрылымдық кедергілер қосылады: доллардың желілік эффектісі, блокчейн-платформаларда USD-жұптарының үстемдігі және еуропалық банктер тарапынан сұраныстың төмендігі. ЕООБ басқарма мүшесі Изабель Шнабель атап өткендей, долларлық стейблкоиндардың өсуі желілік эффектілер мен алғашқы болу артықшылығы есебінен АҚШ валютасының үстемдігін нығайтады. Сонымен қатар, еуропалық банктердің үштен екісі стейблкоиндарға сұраныстың жоқтығын көрсетеді, ал MiCA-ның қатаң талаптары Tether сияқты нарық көшбасшыларын еуропалық нарыққа шығудан бас тартуға мәжбүр етеді. Ірі биржалар ЕО клиенттері үшін USDT-мен сауда жұптарын алып тастап жатыр.
Сарапшының пікірі: Еуро-стейблкоиндардың болашағы бұлыңғыр болып көрінеді. ЕО реттеушілері инновацияларды ынталандырудың орнына дәстүрлі банк жүйесін қорғайтын болса, долларлық стейблкоиндар өз гегемониясын нығайта береді. Цифрлық еуро (CBDC) құтқарушы болуы мүмкін, бірақ оның іске қосылуы 2027 жылдан ерте күтілмейді — сол уақытқа дейін нарық толығымен бөлініп қойған болады. Еуропа жай ғана артта қалу емес, жаһандық криптоэкономикадағы өз орнын мәңгілікке жоғалту қаупіне тап болып отыр.