Перптер үшін шайқас: CME неліктен CFTC және нарықпен қақтығыста жеңіліске ұшырауға мәжбүр
Туынды құралдар нарығы қайтадан назар орталығына айналды және бұл жолы Чикаго тауар биржасы (CME) мен АҚШ Тауар фьючерстері жөніндегі комиссиясы (CFTC) арасындағы дау түбегейлі жаңа деңгейге көтерілді. Нарық динамикасын терең түсінуге негізделген менің жағдайды талдауым CME сияқты дәстүрлі биржалардың мерзімсіз келісімшарттар (перп) үшін соғыста ұтылып жатқанын көрсетеді және бұл енді жай гипотеза емес, объективті шындық.
Жанжалдың мәні: фьючерс пе, әлде фьючерс емес пе?
CME перптердің мерзімінің аяқталу күнінің болмауына байланысты олардың фьючерс емес екенін талап етеді. Алайда бұл формальды және шын мәнінде ескірген дәлел. Қазіргі трейдерге жасанды түрде таңылған өтеу мерзімі қажет емес. Оған позицияны ұзарту тәуекелін басқару қажеттілігінсіз баға қозғалысына ставка жасау үшін өтімді, бағытталған құрал керек. Дәл осылай бүгінде көптеген есеп айырысу фьючерстері жұмыс істейді — олар физикалық жеткізуден әлдеқашан ажырап, бағалық экспозицияны алудың стандартталған құралдарына айналды.
Тек экспирация үшін экспирацияны талап ету — нарықты жасанды түрде шектеу және тұтынушыға зиян келтіру деген сөз. Перптердің тәуекел профилі фьючерстікке түбегейлі жақын: сол стандартталған келісімшарттар, орталықтандырылған клиринг, маржамен қамтамасыз ету және төлемдердің өзара есептесуі. Айырмашылық тек пайдаланушы үшін маңызы жоқ күнде ғана.
CFTC ұстанымы: ақылға қонымды прагматизм
CFTC, CME-ден айырмашылығы, техникалық бөлшектерге жабыспай, өнімнің тәуекелін тиісті реттеу режимімен салыстыра отырып, неғұрлым жетілген тәсілді көрсетеді. CFTC басшысы Майк Селигтің тұтынушыларға шынымен қажет өнімдерді ішкі нарыққа қайтару бастамасы қолдауға лайық. Нақты ережелер болмаса, сұраныс офшорлық алаңдарға ағып кете береді және бұл қазірдің өзінде болып жатыр.
Америка нарығының бәсекеге қабілеттілігінің жаһандық мәселесі өткір тұр. Егер CME өз талабын жалғастыра берсе, ол перптер үшін шайқасты ғана емес, сонымен қатар нарықтың едәуір үлесін икемді және пайдаланушыға бағытталған офшорлық платформалардың пайдасына жоғалту қаупіне ұшырайды. Шындыққа бейімделетін, оны ескі шеңберге салуға тырыспайтын реттеу — АҚШ-та өтімділік пен инновацияны сақтаудың жалғыз жолы.
Менің қорытындым: CME бұл шайқаста жеңілуге мәжбүр. Нарық қазірдің өзінде аяқпен дауыс берді және перптердің күнделікті сауда көлемінің миллиардтаған доллары — мұның ең жақсы дәлелі. Ендігі мәселе перптердің жеңетінінде емес, дәстүрлі биржалардың өз жеңілісін қаншалықты тез түсініп, бейімделе бастайтынында. Мұны істемейтіндер өткенде қалады.