Перптер үшін шайқас: CME неліктен мерзімсіз келісімшарттар үшін соғыста жеңіліп жатыр
Деривативтер нарығы тектоникалық өзгерістер табалдырығында тұр. Dragonfly криптоқорының операциялық директоры Линдси Лин CME биржасы мен АҚШ Тауар фьючерстері жөніндегі комиссиясы (CFTC) арасындағы қазіргі қарсылықтың ымырасыз талдауын ұсынды. Оның үкімі біржақты: классикалық криптофьючерстер өтімділік пен трейдерлердің назары үшін күресте жеңіліп жатыр.
Сарапшының пікірінше, жанжалдың мәні заңдық формальдылықтар жазықтығында емес, нарықтың іргелі қажеттіліктерінде жатыр. Трейдерлер мерзімсіз келісімшарттарды (перптерді) таңдап, аяқтарымен дауыс береді. Оларға мерзімнің аяқталу күндері мен позицияларды роллингтеудің күрделі процедуралары қажет емес. Оларға күнтізбеге байланбай, баға қозғалысына ставка жасау үшін өтімді, бағытталған құрал керек. Дәл осы қажеттілікті заманауи перптер жабады.
Форма vs. Мазмұн: CME қателігі неде
CME перптердің мерзімінің аяқталу күні болмағандықтан, олар фьючерстер емес екенін талап етеді. Бірақ Лин бұл техникалық айырмашылықтың соңғы пайдаланушы үшін маңызы жоқ екенін орынды атап өтеді. Есеп айырысу келісімшарттары мәні бойынша баға экспозициясын алудың стандартталған құралдары болып табылады. Тек экспирацияның болуын талап ету — нарықты жасанды түрде шектеу және тұтынушыларға зиян келтіру деген сөз. Перптердің тәуекел профилі фьючерстерге іргелі түрде жақын: бірдей стандартталған келісімшарттар, орталықтандырылған клиринг, маржалық қамтамасыз ету және төлемдердің өзара есептесуі.
CFTC позициясы: Ақылды прагматизм
Линдси Лин CFTC-тің өнімнің тәуекелін тиісті реттеу режимімен салыстыратын, ескірген техникалық классификацияларға жабыспайтын тәсілін толығымен қолдайды. CFTC басшысы Майк Селигтің тұтынушыларға шынымен қажет өнімдерді ішкі нарыққа қайтару бастамасы, оның пікірінше, жалғыз дұрыс жол. Нақты ережелер болмаса, сұраныс реттеу не жоқ, не минималды болатын офшорлық алаңдарға ағып кете береді.
Менің талдауым: Dragonfly позициясы — бұл жай пікір емес, нарықтық шындықтың көрінісі. CME өз моделін қорғауға тырысып, нарық үлесін ғана емес, беделін де жоғалту қаупіне ұшырайды. Трейдерлер таңдауын жасап қойды. Мәселе тек американдық реттеушінің капиталды отанға қайтару үшін жағдай жасай алатынында немесе офшорлық биржалардың крипто-деривативтердің басты орталығы мәртебесін түпкілікті бекітетінінде. Менің ойымша, шайқас CME үшін әлдеқашан жеңіліске ұшыраған — нарық перптерді бұрыннан таңдап қойды, ал оларды ескірген анықтамалар шеңберіне тығу әрекеттері капиталдың кетуін тек тездетеді.