Инелік: CME перп үшін шайқаста жеңіліп жатыр — болашақ офшорлық биржаларда
Криптовалюталық деривативтер нарығы тектоникалық өзгерістерді бастан кешіруде. Dragonfly қорының операциялық директоры Линдси Лин Чикаго тауар биржасының (CME) басшылығын ойландыруға тиіс үкім шығарды: мерзімсіз келісімшарттар (перп) үшін күресте дәстүрлі алыптар жеңіліске ұшырауға мәжбүр. Қақтығыстың мәні қарапайым, бірақ оның салдары жаһандық.
Неге CME ұтылып жатыр?
Лин өз ұстанымын пайдаланушыларға күрделі заңды құрылымдар мен жасанды шектеулер қажет емес деп дәлелдейді. Оларға баға қозғалысына спекуляция жасау үшін өтімді, ыңғайлы құрал керек — және перптер бұл сипаттамаға тамаша сәйкес келеді. АҚШ тауар фьючерстері жөніндегі комиссиямен (CFTC) дауға тартылған CME мерзімсіз келісімшарттардың өтеу мерзімінің жоқтығына байланысты фьючерс емес екенін дәлелдеуге тырысады. Алайда, сарапшы дұрыс атап өткендей, бұл формальды белгі, мәндік емес.
Тәжірибеде трейдерлерді өтеу мерзімі емес, мәжбүрлі жабу қаупінсіз және «ролловер» қажеттілігінсіз позицияны ұстап тұру мүмкіндігі алаңдатады. Дәл осылай көптеген заманауи фьючерстер жұмыс істейді. Тек өтеу мерзімінің өзі үшін оның болуын талап ету, Линнің пікірінше, тұтынушыларға зиян келтіру және нарықтың дамуын тежеу болып табылады. Есеп айырысу келісімшарттары мәні бойынша бағалық экспозицияны алуға арналған стандартталған құралдар, ал олардың тәуекел профилі фьючерстікке іргелі түрде жақын: орталықтандырылған клиринг, маржа қамтамасыз ету және төлемдердің өзара есептесуі.
CFTC ұстанымы: ақылға қонымды прагматизм
Линдси Лин күтпеген жерден реттеушінің жағына шықты. Оның пікірінше, CFTC техникалық айырмашылықтарға жабысып қалмай, өнімнің тәуекелін тиісті реттеу режимімен салыстыра отырып, мүлдем дұрыс әрекет етеді. CFTC төрағасы Ростин Бенхамның (ескерту: түпнұсқада Майк Селиг көрсетілген, бірақ контекст бойынша қазіргі басшы туралы сөз болып отыр) тұтынушылар шынымен сұранысқа ие өнімдерді ішкі нарыққа қайтару мәселесіндегі қолдауы — стратегиялық тұрғыдан дұрыс қадам.
Лин атап өтеді: АҚШ-тағы нақты реттеу сайып келгенде тұтынушылар үшін де, инновациялар үшін де тиімді болады. Онсыз сұраныс перптер нарығының лев үлесін бұрыннан басып алған офшорлық алаңдарға (Binance, Bybit, OKX және т.б.) ағып кете береді. CME сөзсіз нәрсемен күресуге тырысып, бұл құралды заңдастыру және стандарттау процесін созу арқылы жағдайды одан әрі ушықтырады.
Аналитиктің үкімі
Жеке өзім Dragonfly бағасымен толық келісемін. Нарық «әмиянмен» дауыс берді: офшорлық биржалардағы мерзімсіз келісімшарттар бойынша сауда көлемі CME фьючерстерінің көлемінен бірнеше есе асып түседі. Бұл трендпен күресу — нарықтық шындықпен күресу. CME үшін жалғыз ақылға қонымды жол — CFTC-пен соттасу емес, онымен бірге перптер үшін тиісті нормативтік базаны әзірлеу. Әйтпесе, Чикаго биржасы криптодеривативтердің ең жылдам дамып келе жатқан сегментінің шетінде мәңгі қалу қаупіне ұшырайды. Реттеушілік айқындық — капиталды АҚШ-қа қайтару үшін жау емес, одақтас.