Крипто әлеміндегі жаңалықтар

Криптовалюта нарығы жаңа дәуірге аяқ басуда, мұнда әдеттегі төртжылдық циклдар өткеннің еншісінде қалып барады. Мен жан-жақты талдаған Grayscale компаниясының жаңа есебі түбегейлі өзгерісті көрсетеді: институционалдық инвесторлар енді бөлшек саудагерлердің импульсивтілігіне ермейді. Олар шарттарды белгілейді және реттелетін алаңдарға қол жеткізе алатын активтер мен шетте қалатындар арасындағы айырмашылық 2026 жылы портфельдердің тағдырын кез келген баға кестесінен де күштірек анықтайды.

Макротрендтер және институционалдар үшін он негізгі тақырып

Есептің негізгі құрылымдық қорытындысы — классикалық төртжылдық циклдің аяқталуы. Өткен өрлеу нарықтарында биткоин бір жылда кемінде 1000%-ға өсті, ал ағымдағы циклде максималды жылдық өсім небәрі 240%-ды құрады. Бұл көңілсіздік емес, сатып алушылар құрамының өзгеруі. Бөлшек саудагерлердің импульске ұмтылуын биржалық өнімдер (ETP) арқылы институционалдардың тұрақты жинақтауы алмастырды. 2024 жылғы қаңтарда споттық биткоин-ETF іске қосылғаннан бері жаһандық криптовалюталық ETP $87 млрд таза ағын тартты, ал инвесторлар қатарында Harvard Management Company және эмираттық Mubadala егемендік қоры бар.

Grayscale макротезисі мынадай: он бес жыл ішінде криптовалюта капитализациясы $1 млн болатын бір активтен $3 трлн активтер класына айналып, екі қуатты күштің — фиаттық валюталардың құнсыздануы мен реттеушілік айқындықтың тоғысында қалды. Есептен бөліп көрсеткен негізгі тақырыптар:

• Доллардың құнсыздануы: негізгі активтер — BTC және ETH.
• Реттеушілік айқындық: 2025 жылы қабылданған GENIUS Act және 2026 жылы ілгерілетіліп жатқан CLARITY Act институционалдық капитал үшін кедергілерді жояды.
• Стейблкоиндар: көлемі $300 млрд-қа жетті, орташа айлық айналымы $1,1 трлн (активтер: ETH, SOL, TRX, BNB, LINK).
• Активтерді токенизациялау: қазір әлемдік акциялар мен облигациялар капитализациясының 0,01%-ын алады, бірақ Grayscale күтуі бойынша 2030 жылға қарай мың есе өседі (LINK, ETH, SOL, AVAX).
• Құпиялылық: блокчейн бұқаралық қолданысқа шыққан сайын, құпиялылық инфрақұрылымы маңызды болады (ZEC, AZTEC, RAIL).
• ЖИ-ді орталықсыздандыру: орталықтандырылған ЖИ жүйелері бірнеше үстем компаниялардың айналасына шоғырланған, ал Bittensor сияқты орталықсыздандырылған платформалар оларға тәуелділікті азайтады (TAO, IP, NEAR, WORLD).
• DeFi-ді жеделдету: несиелеуде Aave, Morpho және Maple көшбасшы, ал Hyperliquid көлемі бойынша ірі биржалармен бәсекелеседі (AAVE, HYPE, UNI, MAPLE, LINK).
• Жаңа буын инфрақұрылымы: Sui транзакцияларды бір секундтан аз уақытта $0,008 құнымен өңдейді (SUI, MON, NEAR).
• Тұрақты кіріс: негізгі іргелі көрсеткіш — транзакциялық комиссиялар (SOL, ETH, BNB, HYPE, TRX).
• Стейкинг: SEC және IRS түсіндірмелерінен кейін (LDO, JTO).

Неге назар аудармау керек және есептің басты қорытындысы

Grayscale бөлек екі тақырыпты атап өтеді, оларды асыра бағалаудың қажеті жоқ. Біріншісі — кванттық есептеулер: сарапшылардың консенсусы биткоиннің криптографиясын бұза алатын кванттық компьютердің пайда болуын ең ерте жағдайда 2030 жылға жатқызады, сондықтан бұл 2026 жылы бағаға әсер етпейді. Екіншісі — цифрлық корпоративтік қазыналар (DAT): олардың сыйлықақылары таза актив құны деңгейіне дейін қысылды, ал мұндай құрылымдардың көпшілігі мәжбүрлі сатушыға айналу үшін жеткілікті левереджге ие емес.

Grayscale соңында қалдырған ең маңызды тезис: криптовалюта жаңа дәуірге енеді және әрбір токен оған сәтті өте алмайды. Институционалдық дәуір жаппай табысқа жету үшін кедергілерді көтереді — жобалар реттелетін биржаларға қол жеткізу үшін тіркеу және ашу талаптарын орындауға мәжбүр болады, ал инвесторлар капитализациясына қарамастан, нақты қолданысы жоқ токендерді елемейді.

Менің қорытындым: 2026 жыл «ұлы сегрегация» жылы болады. Нақты пайдалану сценарийлері, тұрақты кірісі, реттеушілік қолжетімділігі және институционалдар модельдей алатын және сенімді түрде инвестициялайтын инфрақұрылымы бар жобалар ғана аман қалады. Реттелетін алаңдар мен институционалдық капиталға қол жеткізе алатын активтер мен оған ие еместер арасындағы алшақтық айтарлықтай кеңейеді.