Ки Ён Джу Сейлорға қарсы: Неліктен Strategy биткоинді агрессивті сатып алуды тоқтатуы керек
CryptoQuant компаниясының негізін қалаушы және бас директоры Ки Ён Джу Strategy (бұрынғы MicroStrategy) компаниясының биткоинды үздіксіз жинақтау стратегиясын қатаң сынға алды. Оның пікірінше, Майкл Сейлордың қазіргі сатып алулары өсу драйверінен «өтімділікті жұтушыға» айналды, ол нарықты тек бүйірлік қозғалыста ұстап тұр, бірақ тұрақты өсу үрдісінің қалыптасуына ықпал етпейді.
CryptoQuant аналитикасы Strategy-дің қаржылық көрсеткіштерінің алаңдатарлық динамикасын көрсетеді. Компанияның дивидендтер бойынша жылдық міндеттемелері төрт есеге жуық өсіп, $1,2 млрд-қа жетті. Сонымен қатар, ақшалай резервтер 2026 жылмен салыстырғанда 38%-ға қысқарды. Бұрын жеті жылдан асатын дивидендтерді жабу қазір небәрі 14 айға дейін құлдырады. Бұл қаржылық қауіпсіздік жастығының тез азайып бара жатқанының классикалық сигналы.
Неліктен сатып алулар бағаны қозғалмайды?
Ки Ён Джу түсіндіргендей, сату қысымы төмен жағдайда Strategy тарапынан сұраныс баға белгілеуге айтарлықтай әсер етуі мүмкін. Алайда, ағымдағы нарықтық жағдай түбегейлі өзгеше. Сатушылардың қысымы сатып алу белсенділігінен айқын асып түседі, ал Strategy-дің сатып алулары биткоинды кең ауқымда ұстап тұрып, оның құлдырауына жол бермейді, бірақ жоғары көтерілуге де итермелемейді.
CryptoQuant басшысы сенімді деректер келтіреді: соңғы екі жылда биткоинның іске асырылған капитализациясы $467 млрд-қа өсті, ал баға сол кезеңде 1%-ға төмендеді. Бұл жүздеген миллиард долларлық ағын тек монета иелерінің ауысуына әкелгенін, бірақ баға белгілеудің өсуіне әкелмегенін көрсетеді. Нарық жай ғана ұсынысты сіңіріп, жоғары қозғалыс үшін катализатор таппай отыр.
Сонымен қатар, Ки Ён Джу Strategy-дің тұрақты сатып алулары нарықтың табиғи «тазарту құлдырауынан» өтуіне кедергі келтіретінін ескертеді. Мұндай түзету көбірек ұстаушыларға пайданы бекітуге және өтімділікті жинақтауға, сондай-ақ жаңа сатып алушыларға кіруге сенімділік беруге мүмкіндік берер еді. Оның орнына біз консолидация фазасын ұзартатын «жалқау бүйірлік қозғалысты» байқап отырмыз.
Әдетте биткоин циклдары құлдыраулар, капитуляция және әлсіз қолдардың шығуы, содан кейін киттермен жинақтау арқылы өтеді. Ағымдағы цикл ерекшеленеді: биткоин екі жылға жуық уақыт бойы кең бүйірлік қозғалыста, жаңа өсу нарығы үшін күш жинамай, нақты капитуляция үшін жеткілікті әлсіремей отыр.
Сейлорға үш кеңес
Ки Ён Джу Майкл Сейлорға үш нақты ұсыныспен тікелей жүгінді:
Бірінші: ақшалай резервтер қалпына келтірілгенше және дивидендтерді жабу жақсарғанша биткоин сатып алуды дереу тоқтату. Компанияның қаржылық қауіпсіздігі басымдық болуы керек.
Екінші: модельге негізделген жүйелі сатып алу схемасын әзірлеу. «Strategy әрқашан жергілікті максимумда сатып алады» деген сөз нарықтық мемге айналды және бұл стратегия емес, капиталды ретсіз жұмсау. Бос қаражат болған сайын сатып алу стратегия емес.
Үшінші: келесі өсу нарығы жағдайында тәртіпті сату схемасын енгізу. Цикл шыңдарына жақын жерде ішінара сату биткоиннан бас тарту емес, тәуекелдерді сауатты басқару. Бұл компанияның қарыз жүктемесін азайтады, акционерлер үшін құндылықты бекітеді және төмен бағамен қайта жинақтау үшін бос өтімділік қорын жасайды. Ки Ён Джу атап өткендей, бұл трейдинг емес, тәуекелді басқару.
Сарапшының пікірі: Ки Ён Джуның ұстанымы жай сын емес, уақтылы ескерту болып көрінеді. «Сатып алып, мәңгі ұстау» стратегиясы арзан капиталға шексіз қол жетімділік жағдайында ғана жұмыс істейді. Бұл көз таусылғанда және қарыз жүктемесі өскенде, компания биткоин актив емес, ауыртпалық болып табылатын тұзаққа түсу қаупіне ұшырайды. Нарық бұрынғы модельдің өзін-өзі сарқып қойғанын анық сигналдап тұр.