CryptoQuant компаниясы Strategy-ге биткоин сатып алуды тоқтата тұруды ұсынады
Негізгі көрсеткіштердің күрт нашарлауы аясында CryptoQuant сарапшылары Strategy компаниясына биткоин сатып алуды дереу тоқтатып, доллар резервін қалпына келтіруге назар аудару қажет деген қорытындыға келді. Негізгі триггер — STRC артықшылықты акциялары бойынша дивидендтерді жабу көрсеткішінің күрт төмендеуі, ол сыни төмен деңгейге жетті.
Ақша резерві еріп, міндеттемелер өсуде
2026 жылдың басынан бастап Strategy компаниясының АҚШ долларындағы ақша резерві 38%-ға қысқарды. Сонымен қатар, жылдық дивидендтік міндеттемелер $300 млн-нан $1,2 млрд-қа дейін — төрт есеге жуық өсті. STRC кірістілігі 11,5% құрайды. Осы аяда дивидендтерді жабу мерзімі — ағымдағы қордың төлемдерге жететін уақыты — жеті жылдан астам уақыттан шамамен 14 айға дейін төмендеді.
2026 жылдың мамыры Strategy үшін бөлек соққы болды, компания конвертацияланатын облигацияларды сатып алуға $1,5 млрд жұмсады. Бұл қадам компанияның STRC-ге қызмет көрсетуге бағыттай алатын өтімділік қорын одан әрі тарылтты. Өткен аптада STRC $82,50-ге дейін төмендеді — бұл номиналды $100 деңгейінен 17,5%-ға төмен.
Биткоинды сату — тым қымбат сценарий
Сарапшылардың пікірінше, биткоинды сату арқылы резервті жылдам қалпына келтіру акционерлік құнды «өлтіреді». Strategy-да $10,6 млрд іске асырылмаған шығын бар. 2024 жылдан бастап сатып алынған барлық монеталар минуста. Компания 847 363 BTC-ге ие. Дегенмен, мәжбүрлі сату екіталай, себебі Strategy STRC-ді қолдау үшін криптоактивтерді сатуға міндетті емес және басқа құралдарды пайдалана алады.
CryptoQuant не ұсынады
STRC-ді қолайлы деңгейге қайтару үшін Strategy-дің ақша резерві шамамен $2,8 млрд-қа дейін өсуі керек — бұл дивидендтерді 24 ай жабу. Маусым айының ортасында компания $1,1 млрд мөлшерінде ақша қоры туралы хабарлаған болатын.
Басымдық — биткоин сатып алуды тоқтатып, доллар резервін қалпына келтіру. Осыдан кейін ғана жаңа сатып алуларға жүйелі тәсілге көшу керек, әр жолы капитал тартқан сайын позицияны ұлғайтпау қажет. STRC дивидендтері кумулятивті, сондықтан өткізіп алған төлемдер жойылмайды және оларды кейін өтеуге тура келеді. Осыған байланысты Strategy оларды тоқтата тұруға шешім қабылдауы екіталай.
Менің сараптамалық қорытындым: Strategy-дегі жағдай — агрессивті актив жинақтау стратегиясының өтімділіктің сыни теңгерімсіздігіне әкелуі мүмкін екендігінің классикалық мысалы. Нарық тәуекелдерді бағалап қойды: STRC-дің номиналдан төмен түсуі — инвесторлардың тәуекел үшін сыйлықақы талап ететінінің белгісі. Сатып алуды тоқтата тұру — ақылға қонымды қадам, бірақ негізгі мәселе компанияның биткоинды сатпай-ақ резервті толтыру көздерін таба алатындығында. Егер жоқ болса, STRC-ге қысым сақталады.