Аналитиктер Strategy-ге биткоин сатып алуды тоқтата тұруды ұсынады: резерв азайып, міндеттемелер өсіп келеді
Соңғы кездері Strategy айналасындағы нарықтық жағдай күрделі сұрақтар туғызуда. Сарапшылар компанияға биткоин сатып алуды дереу тоқтатып, доллар қорын қалпына келтіруге назар аудару керек деген қорытындыға келді. Себеп — іргелі көрсеткіштердің, ең алдымен STRC артықшылықты акциялары бойынша дивидендтердің жабылуының күрт нашарлауы.
Зерттеу бөлімінің басшысы STRC-тің $100-ден төмен түсуі тек кредиттік левереджмен жоюдың нәтижесі емес, компанияның қаржылық денсаулығының жүйелі түрде нашарлауының салдары екенін атап өтті.
Қор азайып, қарыз өсуде
2026 жылдың басынан бастап Strategy-дің АҚШ долларындағы ақшалай қоры 38%-ға азайды. Осы кезеңде жылдық дивидендтік міндеттемелер $300 млн-нан $1,2 млрд-қа дейін, яғни төрт есеге жуық өсті. STRC-тің ағымдағы 11,5% кірістілігі кезінде дивидендтердің жабылуы жеті жылдан астам уақыттан шамамен 14 айға дейін төмендеді. Яғни, егер компания ақша табуды тоқтатса, оның ағымдағы қоры бір жылдан сәл ғана артық уақытқа жетеді.
2026 жылдың мамыр айы ерекше ауыр болды, өйткені Strategy конвертацияланатын облигацияларды сатып алуға $1,5 млрд жұмсады. Бұл қадам қарызды басқару тұрғысынан қисынды болғанымен, STRC-ге қызмет көрсетуге бағытталуы мүмкін өтімділікті одан әрі тарылтты. Өткен аптада STRC $82,50-ге дейін төмендеді, бұл номиналдан 17,5%-ға төмен.
Биткоинды сату — нұсқа емес
Биткоинды сату арқылы қорды тез қалпына келтіру акционерлік құн үшін өлімге әкелетін еді. Strategy-де $10,6 млрд іске асырылмаған шығын бар. 2024 жылдан бастап сатып алынған барлық монеталар минуста. Компания 847 363 BTC-ге ие. Мәжбүрлеп сату екіталай, өйткені компания STRC-ті қолдау үшін криптоактивтерді сатуға міндетті емес және басқа құралдарды пайдалана алады. Алайда, мұндай шығынның өзі нарықтың көңіл-күйіне қысым жасайды.
Не істеу керек?
Есептеулер бойынша, STRC-ті қолайлы деңгейге қайтару үшін Strategy-дің ақшалай қоры шамамен $2,8 млрд-қа дейін өсуі керек — бұл 24 айлық дивидендтік жабу. Маусым айының ортасында компания $1,1 млрд ақшалай қоры туралы хабарлады. Осылайша, қажетті өсім $1,7 млрд құрайды.
Басымдық — биткоин сатып алуды тоқтату және доллар қорын қалпына келтіру. Осыдан кейін, сарапшылардың пікірінше, әр жолы капитал тарту кезінде позицияны ұлғайтпай, жаңа сатып алуларға жүйелі тәсілге көшу керек. STRC дивидендтерінің кумулятивті екенін есте сақтау маңызды: өткізіп алған төлемдер жоғалмайды және оларды кейінірек өтеуге тура келеді. Сондықтан «жай күте тұру» стратегиясы мұнда жұмыс істемейді.
Менің пікірім: Жағдай биткоинды ұзақ мерзімді жинақтау стратегиясы мен артықшылықты акциялар ұстаушылары алдындағы қысқа мерзімді міндеттемелер арасындағы қақтығыстың классикалық мысалына айналуда. Егер Strategy тепе-теңдікті таба алмаса, нарық STRC бағасына дефолт тәуекелі үшін сыйлықақыны енгізе бастауы мүмкін, бұл жағдайды одан әрі ушықтырады. Сатып алулардағы үзіліс — бұл әлсіздіктің белгісі емес, қажетті тактикалық маневр.