Benchmark аналитигі STRC Strategy мен UST Terra-ның күйреуі арасындағы параллельдерді жоққа шығарады
Соңғы күндері нарықта Strategy (STRC) компаниясының артықшылықты акциялары мен 2022 жылы құлаған UST Terra стейблкоині арасында параллельдер жүргізетін алыпсатарлық пайда болды. Алайда мұндай салыстыру эмитенттің фундаменталды талдауы және құрал құрылымы тұрғысынан сынға төтеп бере алмайды.
STRC стейблкоин емес, Strategy компаниясының жылдық 11,5% мөлшерінде тіркелген дивиденд төленетін артықшылықты акциялары болып табылады. Бастапқыда бұл қағаздар $100 деңгейіне жақын саудалануға арналған еді, алайда нарықтық жағдайлардың қысымымен олардың бағасы уақытша $82,53-ке дейін төмендеді. Бұл гибридті құрал үшін әдеттегі құбылмалылық, құрылымдық тұрақсыздану белгісі емес.
UST Terra-дан негізгі айырмашылық бағаны ұстап тұру механизмінде жатыр. UST алгоритмдік стейблкоин болды, оның тұрақтылығы LUNA токенімен арбитраждық операцияларға тәуелді еді — бұл жүйе сатушылардың ауқымды қысымы кезінде құлады. Ал STRC төлем құралы немесе есеп бірлігі емес; бұл ашық компания шығарған тіркелген кірісі бар классикалық қарыздық құрал.
Маңыздысы, STRC-тің нарықтық бағасы $100 номиналдық құннан төмен болған кезде, Strategy биткоин сатып алу үшін бұл қаржыландыру арнасын пайдаланбайды. Бұл компанияның қазіргі жағдайда осы құрал арқылы қарыз жүктемесін арттырмайтынын білдіреді, бұл ұстаушылар үшін тәуекелдерді азайтады.
Сарапшылық пікір: STRC-ті UST Terra-мен салыстыру — бұл қарыздық құралдар мен орталықсыздандырылған стейблкоиндер арасындағы іргелі айырмашылықтарды елемейтін үстірт талдаудың классикалық мысалы. Нарық жиі дүрбелеңге ұқсастықтар жасауға бейім, бірақ бұл жағдайда эмиссия құрылымы мен Strategy-дің реттелетін мәртебесі STRC-ті өткендегі алгоритмдік стейблкоиндерге қарағанда әлдеқайда тұрақты актив етеді.