Токенделген активтер нарығы 40%-ға өсіп, $51 млрд-тан асты — өсімнің себебі неде?
Токенизацияланған нақты активтер (RWA) секторы әсерлі динамиканы көрсетуде: жыл басынан бері оның капитализациясы 40%-ға өсіп, $51 млрд белгісіне жетті. Бұл өсім криптовалюта нарығының жалпы түзетуі аясында жүріп жатыр, бұл институционалдық және бөлшек инвесторлардың дәстүрлі қаржы құралдарын токенизациялауға деген тұрақты қызығушылығын көрсетеді.
Токенизацияланған активтерді ұстаушылар саны сол кезеңде 60%-ға өсіп, 917 000 бірегей мекенжайдан асты. Блокталған қаражат көлемі бойынша көшбасшылар $18,9 млрдпен Figure және $4,3 млрдпен Securitize платформалары болып қалады. Бұл сандар сегменттің негізгі драйвері спекулятивтік токендер емес, дәл инфрақұрылымдық жобалар екенін растайды.
Нарық құрылымы және негізгі трендтер
Активтердің бөлінуін талдау RWA-ның басым үлесін жеке кредиттеу алатынын көрсетеді — жалпы көлемнің 47%. Екінші орында АҚШ қазынашылық облигациялары (30%), ал үштікті асыл металдар (9%) жабады. Мұндай құрылым инвесторлардың токенизациядан тек өтімділікті ғана емес, сонымен қатар сенімді, тәуекелі төмен құралдарға қол жеткізуді іздейтінін көрсетеді.
Желілер бойынша белсенділіктің бөлінуі келесідей: Provenance нарықтың 39%-ын, Ethereum — 33%-ын бақылайды. Алайда ең жылдам қарқынмен токенизацияланған акциялар сегменті өсуде: жарты жылда оның көлемі 130%-ға өсіп, $1,6 млрд-қа жетті. Маусым айында бұл сегменттегі ай сайынғы транзакция көлемі $5,3 млрд құрады — салыстыру үшін, өткен жылдың қыркүйегінде бұл көрсеткіш $500 млн деңгейінде болған. Бұл он еселік өсім акционерлік капиталды токенизациялауға деген жарылыс қызығушылығын көрсетеді.
Токенизацияның үш моделі: брокерлерден гибридтерге дейін
Сарапшылар акцияларды токенизациялаудың үш негізгі тәсілін бөліп көрсетеді. Біріншісі — инфрақұрылымдық, онда Robinhood сияқты брокерлер акцияларды сатып алып, оларды шығарылған токендердің кепілі ретінде сақтайды. Бұл тәулік бойы сауда жасауды қамтамасыз етеді, бірақ ұстаушыларға дауыс беру құқығын бермейді. Екіншісі — есеп айырысу қабаты, мұнда блокчейн дәстүрлі есеп жүйелерін алмастырады. Figure және Securitize жобалары толық меншік құқығын кепілдендіретін реттелетін стектерді жасайды. Үшіншісі — Coinbase алға тартқан гибридті модель: АҚШ-тан тыс пайдаланушылар үшін акцияларға, деривативтерге және криптоактивтерге арналған токендерді біріктіретін «барлығына арналған биржа».
Реттеушілік көкжиек
Сектордың одан әрі өсуінің негізгі факторы SEC-тің ұстанымы болып қалады. Реттеуші NYSE және Nasdaq-тың токенизацияланған бағалы қағаздармен сауда жасау бойынша пилоттық жобаларын мақұлдады. Алайда, сарапшылар атап өткендей, нақты катализатор АҚШ ішінде мұндай активтермен қатаң шектеусіз сауда жасауға рұқсат беретін «инновациялық ерекшелік» болады.
Менің пікірім: Токенизацияланған активтер нарығы жаппай қабылдау табалдырығында тұр, бірақ оның болашағы реттеушілік айқындыққа тікелей байланысты. Ағымдағы өсу қарқыны — жарты жылда 40% — әсерлі, бірақ егер SEC осы сегмент үшін нақты және қолайлы ережелер жасаса, ол бірнеше есе жылдамдауы мүмкін. Әзірге біз нағыз бум алдындағы жаттығуды ғана байқап отырмыз.