Токенизацияланған активтер нарығы 40%-ға өсті: RWA бумының артында не тұр?
Токенделген нақты активтер (RWA) нарығы крипторынтағы жалпы түзетуге қарамастан, әсерлі динамиканы көрсетуде. Жыл басынан бері сектордың капитализациясы 40%-ға өсіп, $51 млрд белгісіне жетті. Бұл өсім жаңа қатысушылардың айтарлықтай ағынымен қатар жүреді: RWA-токендерінің ұстаушыларының саны 60%-ға артып, 917 000 мекенжайдан асты.
Нарық құрылымы мен көшбасшылары
Қазіргі гүлденудің негізінде активтер санаттары бойынша нақты бөлініс жатыр. Ең үлкен үлесті жеке несиелеу алады — жалпы көлемнің 47%. Одан кейін АҚШ қазынашылық облигациялары 30%-бен және асыл металдар 9%-бен келеді. Figure платформасы токенделген активтер көлемі бойынша даусыз көшбасшы болып қалады, $18,9 млрд басқарады. Екінші орында $4,3 млрд көрсеткішімен Securitize тұр.
Инфрақұрылымдық тұрғыдан нарық екі негізгі желіде шоғырланған: Provenance барлық белсенділіктің 39%-ын өңдейді, ал Ethereum — 33%-ын. Соңғы жарты жылда 130%-ға өсіп, $1,6 млрд-қа жеткен токенделген акциялар сегменті ерекше назар аударуға тұрарлық. Осы сегменттегі айлық транзакция көлемі маусым айында $5,3 млрд құрады, бұл өткен жылдың қыркүйек айындағы көрсеткіштен ($500 млн) он еседен астам артық.
Токендеудің үш моделі
Қазіргі нарықтық тәсілдерді талдау акцияларды токендеудің үш негізгі моделін бөліп көрсетуге мүмкіндік береді. Біріншісі — инфрақұрылымдық, мұнда Robinhood сияқты брокерлер акцияларды сатып алып, шығарылған токендер үшін кепіл ретінде сақтайды. Бұл тәулік бойы сауда жасауды қамтамасыз етеді, бірақ ұстаушыларға дауыс беру құқығын бермейді. Екінші модель — есеп айырысу қабаты, мұнда блокчейн дәстүрлі есеп жүйелерін толығымен алмастырады. Figure және Securitize жобалары реттелетін стектерді құрып, инвесторларға толық меншік құқығын береді. Coinbase ұсынатын үшінші, гибридті модель — АҚШ-тан тыс пайдаланушылар үшін акцияларға, деривативтерге және криптоактивтерге арналған токендерді біріктіретін «барлығына арналған биржа».
Реттеудің рөлі
RWA секторының одан әрі даму траекториясы тікелей американдық реттеуші SEC-тің ұстанымына байланысты. Комиссия NYSE мен Nasdaq-тың токенделген бағалы қағаздармен сауда жасау бойынша пилоттық жобаларын мақұлдады. Менің ойымша, негізгі катализатор «инновациялық ерекшелік» деп аталатынды енгізу болады, ол мұндай активтермен АҚШ ішінде сауда жасауды заңдастырады. Бұл әзірге күтіп отырған институционалдық капитал үшін қақпаларды ашады.
Менің көзқарасым: Токенделген акциялар сегментінде жарты жылда 130%-ға өсу — бұл жай статистика емес, іргелі өзгерістің сигналы. Біз спекулятивті NFT және мемкоиндерден блокчейнге енгізілген нақты экономикаға көшуді байқап отырмыз. Егер SEC шынымен жеңілдіктерге барса, жыл соңына қарай RWA капитализациясын $80–100 млрд деңгейінде көре аламыз. Инвесторлар жай токендер шығармай, реттелетін инфрақұрылым құратын жобаларға назар аударуы керек.