Токенизацияланған нақты активтер (RWA) нарығы 40%-ға өсті: ағымдағы жағдайы мен болашағына талдау
Ағымдағы жылдың басынан бастап токенделген нақты активтер (RWA) нарығы 40%-ға сенімді өсім көрсетіп, $51 млрд белгісіне жетті. Бұл әсерлі өсім криптовалюта нарығының жалпы түзетуі аясында болып жатыр, бұл дәстүрлі активтерді токендеуге деген институционалдық қызығушылықтың артып келе жатқанын көрсетеді.
Өсімнің негізгі драйвері RWA токендерін ұстаушылар санының 60%-ға артуы болды — қазір олардың саны 917 000-нан асады. Активтер көлемі бойынша көшбасшылар $18,9 млрд көрсеткішімен Figure платформасы және $4,3 млрд активтерді басқаратын Securitize болып қалады. Бұл сандар токендеудің эксперимент сатысынан кең ауқымды енгізу сатысына өтіп жатқанын растайды.
Нарықтың құрылымы мен динамикасы
RWA-ның негізгі үлесін үш сегмент алады: жеке несиелеу (47%), АҚШ қазынашылық облигациялары (30%) және бағалы металдар (9%). Айта кету керек, ең үлкен белсенділік екі блокчейн желісінде шоғырланған: Provenance (39%) және Ethereum (33%). Дегенмен, ең жылдам өсімді токенделген акциялар сегменті көрсетіп отыр — соңғы алты айда ол 130%-ға өсіп, $1,6 млрд-қа жетті.
Менің талдауым көрсеткендей, дәл акцияларды токендеу келесі үлкен серпіліс болады, өйткені ол бөлшек инвесторлар үшін жаһандық капитал нарықтарына қолжетімділікті ашады. Маусым айында бұл сегменттегі ай сайынғы транзакция көлемі $5,3 млрд-қа жетті — салыстыру үшін, өткен жылдың қыркүйегінде ол небәрі $500 млн құраған еді.
Токендеудің үш моделі
Нарықта акцияларды токендеудің үш негізгі тәсілі қалыптасты. Біріншісі — инфрақұрылымдық, брокерлер (мысалы, Robinhood) акцияларды сатып алып, олардың кепілімен токендер шығарады. Бұл тәулік бойы сауда жасауды қамтамасыз етеді, бірақ ұстаушыларға дауыс беру құқығын бермейді. Екінші тәсіл — Figure және Securitize сияқты дәстүрлі есеп жүйелерін блокчейнмен ауыстыру, инвесторларға толық меншік құқығын ұсынады. Үшіншісі — Coinbase-тің гибридтік моделі, ол АҚШ-тан тыс пайдаланушылар үшін акцияларға, деривативтерге және криптоактивтерге арналған токендерді біріктіретін «барлығына арналған биржаны» құрады.
Регуляторлық перспективалар
Сектордың одан әрі дамуы тікелей SEC ұстанымына байланысты. Регулятор токенделген бағалы қағаздармен сауда жасау бойынша NYSE және Nasdaq пилоттық жобаларын мақұлдады. Менің бағалауымша, негізгі ынталандыру «инновациялық ерекшелік» деп аталатын нәрсе болады, ол мұндай активтермен АҚШ ішінде сауда жасауға рұқсат береді. Егер бұл орын алса, біз 2017 жылғы ICO бумымен салыстыруға болатын нарықтың жарылыс тәрізді өсімін көреміз.
Менің пікірім: RWA-ның ағымдағы өсімі — бұл айсбергтің ұшы ғана. Нақты активтерді токендеу жаһандық қаржы құрылымын түбегейлі өзгертеді және осы нарыққа қазір кіретіндер ұзақ мерзімді перспективада айтарлықтай артықшылыққа ие болады. Алайда SEC тарапынан нақты реттеусіз біз 2018-2019 жылдары байқаған белгісіздік сценарийін қайталау қаупі бар.