RWA нарығы 40%-ға өсті: $51 млрд және ұстаушылар саны бойынша жаңа рекорд
Токенделген нақты активтер (RWA) нарығы криптовалюта нарығының жалпы түзетуіне қарамастан, сенімді өсуді көрсетіп отыр. Жыл басынан бері оның капитализациясы 40%-ға өсіп, $51 млрд белгісіне жетті. Бұл институционалдық инвесторлар мен бөлшек трейдерлердің дәстүрлі қаржы құралдарын ончейн-ұсынуға белсенді түрде көшетінінің тікелей дәлелі.
Қатысушылар санының динамикасы ерекше әсер етеді: RWA-токендерінің иелерінің саны 60%-ға өсіп, 917 000-нан асты. Активтер көлемі бойынша көшбасшылықты Figure ($18,9 млрд) және Securitize ($4,3 млрд) платформалары ұстап тұр, бұл олардың реттелетін токендеу сегментіндегі үстемдігін растайды.
Нарық құрылымы: несиелеу, облигациялар және металдар
RWA нарығының негізін жеке несиелеу құрайды — бүкіл капитализацияның 47%. Екінші орында АҚШ қазынашылық облигациялары (30%), үштікті асыл металдар (9%) жабады. Мұндай құрылым белгіленген кірістілігі мен төмен тәуекелі бар құралдарға консервативті сұранысты көрсетеді.
Белсенділік екі блокчейнде шоғырланған: Provenance (39%) және Ethereum (33%). Алайда ең жылдам өсуді токенделген акциялар сегменті көрсетіп отыр — жарты жылда ол 130%-ға өсіп, $1,6 млрд-қа жетті. Бұл сегменттегі ай сайынғы транзакция көлемі маусым айында $5,3 млрд құрады, ал өткен жылдың қыркүйегінде ол небәрі $500 млн болған. Бұл тоғыз ай ішінде он есе өсу.
Токендеудің үш тәсілі: брокерлерден гибридтерге дейін
Сарапшылар акцияларды токендеудің үш негізгі моделін анықтады. Біріншісі — сауда үшін инфрақұрылым (мысалы, Robinhood): брокерлер акцияларды сатып алып, олардың кепілімен токендер шығарады, бұл 24/7 сауда жасауға мүмкіндік береді, бірақ дауыс беру құқығын бермейді. Екіншісі — есеп айырысу үшін қабат (Figure, Securitize): блокчейн дәстүрлі есеп жүйелерін алмастырады, ал инвесторлар толық меншік құқығын алады. Үшіншісі — гибридті модель (Coinbase): «бәріне арналған биржа», АҚШ-тан тыс пайдаланушылар үшін акцияларға, деривативтерге және криптоактивтерге арналған токендерді біріктіреді.
Реттеуші фактор
Саланың одан әрі дамуы тікелей SEC ұстанымына байланысты. Реттеуші NYSE және Nasdaq компанияларының токенделген бағалы қағаздармен сауда жасау бойынша пилоттық жобаларын мақұлдады. Негізгі драйвер «инновациялық ерекшелік» деп аталатын нәрсе болуы мүмкін, ол АҚШ ішінде мұндай активтермен сауда жасауға рұқсат береді. Бұл қадамсыз сегменттің өсуі баяулауы мүмкін.
Менің бағалауымша, RWA-ның қазіргі өрлеуі — бұл тек басы. Институционалдар блокчейнді дәстүрлі қаржыға интеграциялау жолдарын іздейді, ал акцияларды токендеу ең логикалық көпірге айналады. Егер АҚШ пен Еуропадағы реттеушілер ережелерді жұмсартуды жалғастырса, жыл соңына қарай біз $70–80 млрд капитализацияны көре аламыз. Бірақ нақты құқықтық өріс болмаса, тәуекелдер жоғары болып қалады.