Токенделген активтер (RWA) нарығы 40%-ға өсті: $51 млрд жаңа рекорд және капитал құрылымындағы өзгеріс
Токенделген нақты активтер (RWA) секторы әсерлі динамиканы көрсетуде: жыл басынан бері оның жиынтық капитализациясы 40%-ға өсіп, $51 млрд белгісіне жетті. Бұл өсу криптовалюта нарығының жалпы түзетуі аясында жүріп жатыр, бұл спекулятивті көпіршікке емес, құрылымдық сұранысқа нұсқайды.
Негізгі драйвер — инвесторлар базасының күрт кеңеюі. Осы кезең ішінде RWA-токендерінің иелерінің саны 60%-ға артып, 917 000 бірегей мекенжайдан асты. Блокталған активтер көлемі бойынша көшбасшылар Figure ($18,9 млрд) және Securitize ($4,3 млрд) платформалары болып қалады, олар іс жүзінде жаңа нарықтың инфрақұрылымдық негізін қалыптастырады.
Құрылымы мен таралу географиясы
Нарық құрылымын талдау жалпы көлемнің негізгі үлесін жеке несиелендіру — 47% алатынын көрсетеді. Екінші орында — токенделген АҚШ қазынашылық облигациялары (30%), ал үшіншіде — бағалы металдар (9%). Сонымен қатар, ең динамикалы сегмент токенделген акциялар болды: олардың көлемі соңғы жарты жылда 130%-ға өсіп, $1,6 млрд-қа жетті.
Қызықтысы, белсенділік тек екі экожүйеде шоғырланған: Provenance блокчейні (барлық RWA-ның 39%) және Ethereum (33%). Бұл нарық әлі фрагменттелмегенін, ал негізгі протоколдар стандарт мәртебесі үшін бәсекелесетінін көрсетеді.
Токендеудің үш моделі: саудадан толық меншік құқығына дейін
Талдау барысында акцияларды токендеудің үш түбегейлі әртүрлі тәсілі анықталды:
- Сауда инфрақұрылымы. Брокерлер (мысалы, Robinhood) акцияларды сатып алып, оларды шығарылған токендердің кепілі ретінде сақтайды. Бұл тәулік бойы сауда жасауға мүмкіндік береді, бірақ ұстаушыға дауыс беру құқығын бермейді — токен тек есеп айырысу бірлігі ретінде әрекет етеді.
- Есеп айырысу қабаты. Блокчейн дәстүрлі есеп жүйелерін алмастырады. Figure және Securitize жобалары реттелетін стектерді құрады, мұнда инвесторлар базалық активке толық меншік құқығын алады.
- Гибридті модель. Coinbase АҚШ-тан тыс пайдаланушылар үшін акцияларға, деривативтерге және криптоактивтерге арналған токендерді біріктіретін «барлығына арналған биржаны» ұсынады, бірыңғай өтімділік пулын құрады.
Реттеушілік фон және болжам
Сектордың одан әрі дамуы тікелей SEC позициясына байланысты. Реттеуші токенделген бағалы қағаздармен сауда жасау бойынша NYSE және Nasdaq пилоттық жобаларын мақұлдады. Негізгі катализатор АҚШ ішінде мұндай активтермен толыққанды сауда жасауға рұқсат беретін «инновациялық ерекшелік» деп аталатын нәрсе болады.
Транзакциялар динамикасы жарылыс қызығушылықты растайды: токенделген акциялар сегментіндегі ай сайынғы операциялар көлемі маусым айында $5,3 млрд-қа жетті, ал өткен жылдың қыркүйегінде ол небәрі $500 млн болды. Бұл тоғыз айда он есе өсім.
Менің пікірім: Нарықтың жалпы түзетуі кезінде RWA-ның 40%-ға өсуі — институционалдық ақшаның спекулятивті криптоактивтерден консервативті, бірақ сонымен бірге токенделген құралдарға ағып жатқаны туралы сигнал. Егер SEC шынымен режимді жұмсартуға барса, біз капитализацияның өсуін ғана емес, жаһандық капитал нарығы құрылымының түбегейлі өзгеруін көреміз. Токенделген акциялар — бұл активтердің барлық кластарының толық өтімділігіне қарай келесі қадам.