Токенизацияланған активтер нарығы 40%-ға өсті: жаңа рекордтар және RWA құрылымындағы өзгеріс
Токенделген нақты активтер (RWA) нарығы әсерлі өсімді көрсетуде: жыл басынан бері оның капитализациясы 40%-ға өсіп, $51 млрд белгісіне жетті. Бұл өсім криптовалюта нарығының жалпы түзетуі аясында болып жатыр, бұл институционалдық және бөлшек инвесторлардың дәстүрлі қаржы құралдарын токендеуге деген тұрақты қызығушылығын көрсетеді.
RWA-токендерінің ұстаушыларының саны 60%-ға өсіп, 917 000 бірегей мекенжайдан асты. Блокталған активтер көлемі бойынша көшбасшылар Figure ($18,9 млрд) және Securitize ($4,3 млрд) платформалары болып қалады, олар сектор инфрақұрылымының негізін құрайды.
Нарық құрылымы: несиелеудің үстемдігі және акциялардың жарылыс өсімі
Капиталдың бөлінуін талдау RWA-нарығының негізін әлі де жеке несиелеу құрайтынын көрсетеді — жалпы көлемнің 47%. Екінші орында АҚШ қазынашылық облигациялары (30%), одан кейін бағалы металдар (9%). Алайда ең серпінді сегмент токенделген акциялар болды: олардың көлемі соңғы жарты жылда 130%-ға өсіп, $1,6 млрд-қа жетті.
Блокчейн инфрақұрылымы тұрғысынан белсенділік екі желіде шоғырланған: Provenance (транзакциялардың 39%) және Ethereum (33%). Бұл институционалдық ойыншылардың эксперименттік шешімдерді емес, тексерілген және реттелетін платформаларды қалайтынын көрсетеді.
Токендеудің үш тәсілі: брокерлік схемалардан гибридті биржаларға дейін
Сарапшылар саланың дамуын анықтайтын акцияларды токендеудің үш негізгі моделін бөліп көрсетеді:
- Сауда инфрақұрылымы. Robinhood сияқты брокерлер акцияларды сатып алып, оларды токендердің кепілі ретінде сақтайды. Бұл 24/7 сауда жасауға мүмкіндік береді, бірақ токен ұстаушылар дауыс беру құқығын алмайды.
- Есеп айырысу қабаты. Блокчейн дәстүрлі есеп жүйелерін алмастырады. Figure және Securitize жобалары реттелетін стектерді жасайды, онда инвесторлар толық меншік құқығын алады.
- Гибридті модель. Coinbase АҚШ-тан тыс пайдаланушылар үшін акцияларға, деривативтерге және криптоактивтерге арналған токендерді біріктіретін «барлығына арналған биржаны» ұсынады.
Реттеу: негізгі катализатор немесе кедергі?
Сектордың одан әрі өсуі тікелей SEC позициясына байланысты. Реттеуші токенделген бағалы қағаздармен сауда жасау үшін NYSE және Nasdaq пилоттық жобаларын мақұлдады, бұл заңдастыру үшін прецедент жасайды. Негізгі драйвер АҚШ ішінде мұндай активтермен сауда жасауға рұқсат беретін «инновациялық ерекшелік» деп аталатын болады. Маусым айында токенделген акциялар сегментіндегі айлық транзакция көлемі $5,3 млрд-қа жетті — салыстыру үшін, өткен жылдың қыркүйегінде ол небәрі $500 млн болды.
Менің сараптамалық пікірім: Криптовалюталардың жалпы түзетуі кезінде RWA-нарығының 40%-ға өсуі — бұл сектордың жетілуінің белгісі. Нақты активтерді токендеу тар эксперимент болудан қалып, TradFi мен DeFi арасындағы толыққанды көпірге айналуда. Дегенмен, негізгі тәуекел — АҚШ-тағы реттеушілік белгісіздік. Егер SEC нақты ережелерді әзірлей алмаса, біз капиталдың Сингапур немесе БАӘ сияқты неғұрлым қолайлы реттеуі бар юрисдикцияларға кетуін көруіміз мүмкін.