Иена 40 жылдық минимумның шегінде: биткоин мен альткоиндерге жасырын қауіп
Жапония иенасы АҚШ долларына қатысты психологиялық маңызды 161 белгісіне жақындады. Бұл деңгей бұзылған жағдайда, 1986 жылы белгіленген минимумды жаңартады. Бір қызығы, Жапония Банкінің (BOJ) ақша-несие саясатын қатайтуы да, Токионың ауқымды валюталық интервенциялары да ұлттық валютаның ұзаққа созылған құлдырауын тоқтата алмайды. Жағдай сыни сипат алуда.
Ақша-несие саясатының парадоксы: мөлшерлеме өседі, иена құлдырайды
16 маусымда BOJ негізгі мөлшерлемені 0,25 пайыздық тармаққа көтеріп, 1%-ға жеткізді — бұл 1995 жылдан бергі ең жоғары деңгей. Ресми себеп — геосаяси тәуекелдер аясында қымбат шикізат салдарынан үдеген инфляция болды. Реттеуші базалық инфляция 2% мақсатты деңгейден жоғары бекітілуі мүмкін екенін ескертті. Алайда, бұл, шамасы, агрессивті қадам да жаһандық үрдісті өзгерте алмады.
Негізгі мәселе — Жапония мен АҚШ арасындағы пайыздық мөлшерлемелердегі орасан зор алшақтық. Федералды резервтік жүйе мөлшерлемені жоғары деңгейде сақтап, қосымша қатайту раундтарының мүмкіндігін меңзеді. Бұл жағдайда доллар айтарлықтай нығайды, ал иена әлсіреуді жалғастыруда. Дәстүрлі интервенциялар енді жұмыс істемейді: мамырда Токио иенаны ауқымды сатып алуға шамамен $73,5 млрд жұмсады, бірақ әсер қысқа мерзімді ғана болды. Бұл классикалық тұзақ: Жапонияның мемлекеттік қарызы ЖІӨ-ден бірнеше есе асып түседі, сондықтан мөлшерлемелерді күрт көтеру оған қызмет көрсетуді мүмкін емес етеді. BOJ өте сақтықпен әрекет етуге мәжбүр.
Кэрри-трейд және оның крипторынокқа әсері
Цифрлық активтерге әсер етудің негізгі арнасы — пайыздық мөлшерлемелер айырмашылығына негізделген танымал арбитраж, яғни кэрри-трейд. Инвесторлар арзан иеналарды қарызға алып, оларды долларға айырбастап, технологиялық акциялар мен криптовалюталарды қоса алғанда, жоғары кірісті құралдарға салып, иена бойынша қысқа позицияларды жаппай ашады. Бұл схема иена әлсіреген кезде сәтсіз жұмыс істейді.
Тарихи тұрғыдан, 2024 жылдан бастап BOJ мөлшерлемесінің әрбір айтарлықтай көтерілуі биткоин үшін 20–32% терең құлдырауға әкелді. 16 маусымдағы отырыс та крипторыноктың флагманын төмендетті, бірақ құлдырауды иенаның жалпы әлсіздігі мен АҚШ пен Иран арасындағы Ормуз бұғазы бойынша маңызды келісімнің арқасында ұстап тұруға мүмкіндік туды. Нәтижесінде төмендеу 1%-дан сәл ғана асты.
Жүйелік тәуекел: сөзсіз құлдырау?
Осы жергілікті тұрақтылықта басты қауіп жатыр. Иена біртіндеп әлсіреп, реттеуші асықпаған кезде, арбитраж саудасы нарықтарды қоректендіруді жалғастырады. Цифрлық активтер үшін бұл уақытша қолдау. Алайда, егер иена күрт жоғары көтерілсе немесе BOJ кенеттен қадамын тездетсе, кэрри-трейдтің қысқа позицияларын жаппай мәжбүрлеп жабу орын алады. 2024 жылғы тамыздағы позициялардың мұндай жиырылуы биржаларда дүрбелең сатылымын тудырған еді, сонда биткоин қор индекстерімен бірге тез құлдырады.
Менің талдауым: Бұл теңгерімсіздік неғұрлым ұзақ жинақталса, криптовалюталар мен әлемдік акциялардың сөзсіз құлдырауы соғұрлым күйретуші болады. Инвесторлар иенаның күрт нығаюы сценарийіне дайындалуы керек, бұл қысқа мерзімді перспективада биткоиннің 30–40% түзетілуін тудыруы мүмкін.