Иена тарихи минимумның табалдырығында: жапон валютасының әлсіреуі крипто нарығын қалай қайта құрады
Жапон иенасы психологиялық маңызды 161 доллар белгісіне жақындап, 1986 жылы тіркелген 40 жылдық минимумды жаңарту шегінде теңселіп тұр. Қазіргі динамика ұлттық валютаның тұрақтандырудың кез келген әрекетіне таңғаларлық төзімділігін көрсетеді — ақша-несие саясатын қатайту да, Токионың рекордтық валюта интервенциялары да ұзаққа созылған құлдырауды тоқтата алмайды.
Пайыздық мөлшерлемелердің тұйық шеңбері
Мәселенің түбірі әлемдік орталық банктердің ақша-несие саясаты бағыттарының түбегейлі алшақтығында жатыр. 16 маусымда Жапония Банкі негізгі мөлшерлемені 0,25 пайыздық тармаққа көтеріп, 1% - 1995 жылдан бергі ең жоғары деңгейге жеткізді. Ресми себеп — Таяу Шығыс қақтығысы аясында қымбат шикізат үдемелі инфляция болды. Реттеуші базалық инфляция мақсатты 2%-дан жоғары деңгейде бекіну қаупі бар екенін ескертті.
Алайда бұл шешім де жаһандық трендті өзгерте алмады. Сонымен қатар АҚШ Федералды резервтік жүйесі мөлшерлемені бұрынғы жоғары деңгейде сақтап қалды, оның үстіне американдық басшылық ағымдағы жылы қатайтудың қосымша раундтары мүмкін екенін меңзеді. Нәтижесінде Жапония мен АҚШ арасындағы мөлшерлемелер айырмасы сыни тұрғыдан кең болып қалып отыр, бұл иенаға қатты қысым жасауды жалғастыруда.
Уақытша шара ретіндегі интервенциялар
Дәстүрлі валюта интервенциялары енді жағдайды құтқармайды. Мамыр айында Токио ұлттық валютаны ауқымды сатып алуға шамамен $73,5 млрд жұмсады. Орасан зор шығындарға қарамастан, иена тез арада құлдырауға қайта оралды. Осы сәтте қауіпті тұзақ айқын көрінеді: Жапонияның мемлекеттік қарызы ЖІӨ-ден бірнеше есе асып түседі, сондықтан мөлшерлемелердің күрт өсуі міндеттемелерге қызмет көрсетуді күрт қымбаттатады. Осы себепті Жапония Банкі өте сақтықпен әрекет етуге мәжбүр. Тәжірибелі нарық үшін 1% - ға дейінгі қарапайым өсім аз болғаны анық.
Крипто нарығына тікелей әсер
Цифрлық активтерге әсер етудің негізгі арнасы — пайыздық мөлшерлемелер айырмасындағы танымал арбитраж (carry trade). Иена ірі ойыншылардың белсенділігіне байланысты қатаң қысымда тұрақты түрде. Инвесторлар Жапония мен АҚШ арасындағы кірістіліктегі үлкен алшақтықты пайдаланып, иена бойынша қысқа позицияларды жаппай ашады. Схема өте қарапайым: жапон иенасында арзан несие алу, қаражатты американдық валютаға айырбастау, технологиялық акциялар мен криптовалюталарды қоса алғанда, жоғары кірісті құралдарға капиталды инвестициялау.
Биткоин бағамының осы факторға жоғары сезімталдығы тарихпен дәлелденген. 2024 жылдан бастап Жапония Банкінің мөлшерлемені әрбір айтарлықтай көтеруі крипто нарығының флагманы үшін 20–32% аралығында терең құлдырауға әкелді. 16 маусымда өткен отырыс та биткоинді төмендетті. Дегенмен, бұл жолы қатты құлдырауды иенаның жалпы әлсіздігі және АҚШ пен Иран арасындағы Ормуз бұғазы бойынша маңызды келісім тежеді. Нәтижесінде құлдырау 1% - дан сәл астам символдық төмендеумен шектелді.
Баяу жанатын бомба
Алайда дәл осы жергілікті тұрақтылықта басты жүйелік тәуекел жатыр. Жапон валютасы жүйелі түрде әлсіреп, реттеуші асықпаған сайын, арбитраж саудасы нарықтарды қоректендіруді жалғастырады. Цифрлық активтер үшін қазіргі жағдай уақытша қолдау болып табылады. Керісінше, егер иена күрт жоғарыласа немесе орталық банк кенеттен қадамды жеделдетсе, қысқа позицияларды жаппай мәжбүрлеп жабу орын алады. 2024 жылғы тамыздағы кэрри-трейд позицияларының мұндай таратылуы биржаларда дүрбелең сатылымын тудырған болатын. Сонда биткоин қор индекстерімен бірге тез құлдырады.
Менің талдауым: Бұл теңгерімсіздік неғұрлым ұзақ жиналса, криптовалюталар мен әлемдік акциялардың сөзсіз құлдырауы соғұрлым жойқын болады. Инвесторлар Жапония Банкінің әрекеттерін мұқият қадағалауы керек — кез келген күтпеген қадам позициялардың ауқымды таратылуын тудырып, нарықты 2024 жылғы тамыз оқиғаларымен салыстыруға болатын күшпен құлатуы мүмкін.