Облигациялар дәуірінің соңы: өтімділіктің жойылуы биткоин мен нарықтарға қалай қауіп төндіреді
Қаржы жүйесі жаңа, әлдеқайда құбылмалы кезеңге аяқ басуда. Екі тәуелсіз аналитик бір пікірге тоғысады: біз биткоин мен тәуекелді активтер нарығына елеулі қауіп төндіретін тарихи өзгерісті байқап отырмыз. Бұл уақытша түзету емес, ойын ережелерінің түбегейлі қайта құрылуы.
Алғашқы сигнал Bull Theory аналитигінен келді. Оның ақша массасының өсу қарқыны, инфляция және экономикалық өсу арасындағы айырма ретінде есептелетін қаржы жүйесіндегі артық өтімділік индикаторы 2021 жылдан бері алғаш рет теріс аймаққа өтті. Бұл әдетте акциялар мен криптовалюталардың өсуін қамтамасыз ететін «бос» ақшаның енді жоқ екенін білдіреді. Тарихи тұрғыдан, бұл көрсеткіш нөлден төмендегенде, капитал тәуекелді активтерден қорғаныш активтерге — ең алдымен ұзақ мерзімді облигацияларға аға бастайды. Кірістілік қисығы тегістеледі, бұл әдетте алдағы 3-6 айда акциялар кірістілігінің төмендеуін болжайды. Айта кетерлігі, Bull Theory пікірінше, Федералды резервтік жүйе нарық өткен жыл бойы бағаға енгізген нарықтық күтулерді ғана «қуып жетіп» отыр.
Екінші, одан да тереңірек көзқарасты аналитик Тьерри Борже ұсынады. Ол барлық назар дұрыс емес көпіршікке аударылғанын айтады. Көпшілік ЖИ мен криптовалюталар туралы дауласып жатқанда, басты оқиға кез келген «сенімді» портфельдің іргетасы — облигациялар нарығында өрбуде. Оның деректері бойынша, 1981 жылы олардың кірістілігі 14%-ға жеткенде басталып, 2020 жылы пандемия кезінде нөлге жеткен 40 жылдық облигациялардың өсу нарығы аяқталды. Сонда жүйе өзін өтімділікпен «толтырды», бірақ бұл өсу циклі аяқталды. Қазір тренд өзгеруде: облигациялардың кірістілігі өседі, ал бағасы төмендейді. Бұл бәрін өзгертеді.
Борже индексін жай ғана сатып алып, ұстап тұруға болатын пассивті инвестициялау дәуірі аяқталып келе жатқанын атап көрсетеді. Алдыңғы қатарға іргелі талдау, компаниялар балансының сапасын бағалау және нақты ақша ағыны шығады. Ол JPMorgan деректеріне сілтеме жасайды, оған сәйкес қазіргі бағалаулар кезінде S&P 500 индексінің он жылдық көкжиектегі кірістілігі нөлге жуық болуы мүмкін. Бұл нарықты белсенді инвестор үшін «ең бай алаңға», бірақ сонымен бірге жеңіл ақшаға үйренгендер үшін жоғары тәуекел аймағына айналдырады.
Бұл биткоин үшін нені білдіреді?
Биткоин үшін екі сигнал да ең алдымен қысқа мерзімді тәуекелді алып келеді. Өтімділікке жоғары сезімтал актив ретінде BTC асыра бағаланған акциялармен бірге қысымға ұшырау қаупі бар. Артық өтімділіктің жоғалуы — спекулятивті капиталға тікелей соққы.
Алайда ұзақ мерзімді перспективада, Борже логикасы аясында, кері жағы да бар. Егер дәстүрлі «сатып ал және индексін ұста» моделі жұмыс істеуді тоқтатса, ал әдетте сенімді облигациялар тыныш айлақ мәртебесін жоғалтса, капиталдың бір бөлігі уақыт өте келе дәстүрлі нарықтардан тыс баламаларды іздей бастауы мүмкін. Мұндай сценарийде биткоин жаңа дәуірдің активтерінің бірі рөліне таласа алады. Бірақ бұл бірден болмайды және міндетті түрде кепілдік берілмейді. Дәл қазір біз классикалық «тәуекелден бас тарту» сценарийін көріп отырмыз: өтімділік кетеді, ал ең құбылмалы құрал ретінде биткоин соққыға ұшырайды.