Өтімділік таусылуда, облигациялар дәуірі аяқталды: бұл биткоин үшін нені білдіреді
Қаржы нарықтары тектоникалық өзгерістер табалдырығында тұр. Екі тәуелсіз аналитик — Bull Theory және Тьерри Борже — бір үдерісті көрсетеді: арзан ақша мен облигациялардың мәңгілік өсіміне негізделген инвестициялаудың әдеттегі моделі аяқталуға жақын. Өтімділікке ең сезімтал актив ретінде биткоин үшін бұл қысқа мерзімді тәуекелдерді де, ұзақ мерзімді мүмкіндіктерді де тудырады.
Bull Theory: жүйедегі ақша таусылды
Bull Theory аналитигінің есептеулері бойынша, қаржы жүйесіндегі артық қолма-қол ақша көрсеткіші 2021 жылдан бері алғаш рет теріс аймаққа өтті. Бұл индикатор ақша массасының өсу қарқыны, инфляция және экономикалық өсім арасындағы айырма ретінде есептеледі. Дәл осы қалдық дәстүрлі түрде қор нарықтарын қоректендірді. Қазір ол жоқ.
Артық өтімділік жойылғанда, капитал акциялардан ұзақ мерзімді облигацияларға аға бастайды. Кірістілік қисығы тегістеледі және тарихи тұрғыдан бұл алдағы 3–6 айда акциялар кірістілігінің әлсіреуінің алдын алады. Аналитиктің пікірінше, ФРЖ-нің жаңа басшысы Кевин Уорш бұл өзгерістің себебі емес — нарықтың өзі жыл бойы қатаңдатуды енгізген, ал ФРЖ оны тек «қуып жетіп» отыр.
Жағдайды қызып кеткен бағалаулар ушықтырады. Акциялар қазір облигацияларға қарағанда соңғы жарты ғасырдағы жағдайлардың тек 5% -ында ғана байқалғандай қымбат. Сонымен қатар, бөлшек инвесторлар акцияларды белсенді түрде сатып алуды жалғастыруда: АҚШ акцияларына арналған биржалық қорлар тарихтағы екінші үлкен апталық ағынды көрсетті. Нәтижесінде, баға белгілерін ұстап тұрған тірек жоғалып барады, ал бөлшек сауда дәл осы қолдау жоғалған кезде кіреді.
Борже: облигациялардың 40 жылдық өсу нарығы аяқталды
Тьерри Борже жағдайға басқа қырынан қарауды ұсынады. Оның пікірінше, басты оқиға AI немесе криптовалюталармен емес, әрбір «сенімді» портфельде дерлік болатын облигациялармен болып жатыр.
Борже еске салады: 1981 жылы облигациялардың кірістілігі 14% -ға жетті, ал 2020 жылға қарай 0% -ға дейін төмендеді. Бұл 39 жыл бойы төмендеген мөлшерлемелер және олар COVID-19 пандемиясынан туындаған дүрбелең кезінде аяқталды. Содан кейін жүйе өзін өтімділікпен «толтырды» және облигациялардың қырық жылдық өсу нарығы барлығы құтқарылғандай сезінген кезде тыныш аяқталды.
Оның айтуынша, бұл бұрылыс — ойынның соңы емес, әлдеқайда қызықтысының басы. Қырық жыл бойы төмендеген мөлшерлемелер барлық активтерді бірге көтерді және «бүкіл нарыққа» пассивті иелік ету таңдау қабілетінен асып түсті. Енді тренд өзгергенде, бағалау, баланс сапасы және нақты ақша ағыны қайтадан алдыңғы қатарға шығады. Борже JPMorgan деректеріне сілтеме жасайды: қазіргі бағалаулар кезінде S&P 500 индексінің кірістілігі он жылдық көкжиекте жылына шамамен нөлге тең болуы мүмкін, бұл оның пікірінше, нарықты белсенді инвестор үшін ең бай алаңға айналдырады.
Бұл биткоин үшін нені білдіреді?
Биткоин үшін екі сигнал да ең алдымен қысқа мерзімді тәуекелді алып келеді. Егер өтімділік таусылып, жағдайлар қатаңдаса, өтімділікке сезімтал тәуекелді актив ретінде биткоин асыра бағаланған акциялармен бірге қысымға ұшырау қаупі бар.
Алайда Борженің логикасында кері жағы да бар: егер «индексті сатып ал және ұста» деген бұрынғы модель жұмыс істеуден қалса және әдетте сенімді облигациялар тыныш айлақ мәртебесін жоғалтса, капиталдың бір бөлігі уақыт өте дәстүрлі нарықтардан тыс балама іздеуі мүмкін. Мұндай сценарийде биткоин жаңа дәуірдің активтерінің бірі рөліне үміткер бола алады, бірақ бұл бірден болмайды және кепілдік берілмейді.
Менің қорытындым: Біз пассивті инвестициялау ұтылмайтын стратегия болудан қалатын кезеңге аяқ басып жатырмыз. Биткоин үшін бұл алдағы айларда жоғары құбылмалылықты, бірақ әлеуетті түрде — сенімділіктің ескі якорьлары күшін жоғалтатын әлемде хеджирлеу құралы ретінде оның мәртебесінің нығаюын білдіреді. Инвесторлар белсенді басқаруға және активтерді мұқият іріктеуге дайындалуы керек.