«Арзан ақша» дәуірінің соңы: өтімділік дағдарысы жағдайында биткоинді не күтіп тұр
Қаржы жүйесі жаңа, әлдеқайда қатаң фазаға енуде. Екі тәуелсіз аналитик — Bull Theory және Тьерри Борже — дәстүрлі нарықтарға ғана емес, биткоинге де қауіп төндіретін тектоникалық өзгерістер туралы ескертеді. Мәселе 2021 жылдан бергі ең терең өтімділік дағдарысы және облигациялар нарығындағы 40 жылдық өсу циклінің аяқталуы туралы болып отыр.
Bull Theory сыни көрсеткішке назар аударады: қаржы жүйесіндегі артық өтімділік 2021 жылдан бері алғаш рет теріс аймаққа өтті. Бұл көрсеткіш ақша массасының өсу қарқыны, инфляция және экономикалық өсу арасындағы айырма ретінде есептеледі. Дәл осы «артықшылық» әдетте қор нарықтарын қоректендіреді. Енді бұл көз жоқ.
Өтімділік теріс болған кезде, капитал акциялардан ұзақ мерзімді облигацияларға ағыла бастайды. Кірістілік қисығы тегістеледі, бұл тарихи тұрғыдан алдағы 3–6 ай ішінде акциялар кірістілігінің төмендеуін болжайды. Bull Theory ФРЖ-нің жаңа басшысы Кевин Уорш бұл өзгерістің негізгі себебі емес екенін атап көрсетеді — нарықтың өзі соңғы бір жыл бойы қатаңдатуды белгілеп келді, ал реттеуші тек «шындықты қуып жетіп» отыр.
40 жылдық облигациялар циклі аяқталды
Тьерри Борже жағдайға басқа қырынан қарауды ұсынады. Барлығы ЖИ және криптовалюталарды талқылап жатқанда, басты оқиға әрбір «сенімді» портфельдің негізінде жатқан облигациялар нарығында болып жатыр. 1981 жылы облигациялардың кірістілігі 14%-ға жетті, ал 2020 жылға қарай 0%-ға төмендеді. Бұл COVID-19 пандемиясы кезінде, жүйе өзін өтімділікпен «толтырған» кезде аяқталған 39 жылдық төмендеу тренді болды. Борженің пікірінше, дәл сол кезде 40 жылдық облигациялардың өсу нарығы тыныш аяқталды.
Енді тренд өзгерді. Алдыңғы қатарға бағалау, баланс сапасы және нақты ақша ағыны шығады. Борже JPMorgan деректеріне сілтеме жасайды: ағымдағы бағалаулар кезінде S&P 500 индексінің он жылдық көкжиектегі кірістілігі нөлге ұмтылуы мүмкін. Бұл, оның пікірінше, нарықты белсенді инвестор үшін «ең бай алаңға» айналдырады, бірақ «сатып ал және ұста» пассивті стратегиясы үшін өлім үкімі болып табылады.
Бұл биткоин үшін нені білдіреді?
Биткоин үшін екі сигнал да ең алдымен қысқа мерзімді тәуекелді әкеледі. Өтімділікке сезімтал тәуекелді актив ретінде, BTC өтімділік таусылып, жағдайлар қатайып жатса, асыра бағаланған акциялармен бірге қысымға ұшырауы мүмкін.
Алайда Борженің логикасында кері жағы да бар. Егер ескі «индексті сатып ал және ұста» моделі жұмыс істемей қалса, ал әдеттегі сенімді облигациялар тынық айлақ мәртебесін жоғалтса, капиталдың бір бөлігі уақыт өте келе дәстүрлі нарықтардан тыс баламаларды іздей бастауы мүмкін. Мұндай сценарийде биткоин жаңа дәуір активтерінің бірі рөліне таласуға қабілетті. Бірақ бұл бірден болмайды және міндетті түрде кепілдік берілмейді.
Cryptalist пікірі: Біз «пассивті байлық» дәуірінен «белсенді аман қалу» дәуіріне классикалық ауысуды байқап отырмыз. Биткоин, кез келген тәуекелді актив сияқты, өтімділіктің қысылу фазасында қысымға ұшырайды. Бірақ дәл осындай кезеңдерде жаңа ұзақ мерзімді трендтер қалыптасады. Инвесторлар жоғары құбылмалылыққа дайын болып, стратегияларын қайта қарап, индекске соқыр еруге емес, активтер сапасына басымдық беруі керек.