Облигациялар дәуірінің аяқталуы және өтімділіктің жоғалуы: биткоин үшін басты қауіп
Қаржы жүйесі түбегейлі өзгеріске ұшырап жатыр, бұл биткоинді қоса алғанда, барлық тәуекелді активтер үшін ойын ережелерін түбегейлі өзгертуі мүмкін. Екі тәуелсіз нарықтық аналитик бірдей алаңдатарлық трендті көрсетіп отыр: жүйедегі артық өтімділік таусылып, облигациялардың көпжылдық өсу нарығы аяқталды. Бұл криптовалюта нарығы үшін тәуекелдер мен мүмкіндіктердің бірегей жиынтығын жасайды.
Өтімділік 2021 жылдан бері алғаш рет минусқа түсті
Негізгі индикатор – қаржы жүйесіндегі артық өтімділік көрсеткіші – 2021 жылдан бері алғаш рет теріс мәнге ие болды. Бұл көрсеткіш ақша массасының өсу қарқыны, инфляция және экономикалық өсу арасындағы айырма ретінде есептеледі. Дәл осы «қалдық» дәстүрлі түрде қор нарықтары мен тәуекелді активтердің өсуін қамтамасыз етті. Қазір бұл драйвер жоқ.
Өтімділік минусқа түскенде, капитал әдетте акциялардан ұзақ мерзімді облигацияларға ауысады. Кірістілік қисығы тегістеледі, бұл тарихи тұрғыдан алдағы 3–6 айда акциялардың кірістілігінің әлсіреуінің алдын алады. Айта кету керек, менің бағалауым бойынша, қазіргі жағдай ФРЖ жаңа басшысының әрекеттерінің нәтижесі емес, керісінше нарықтың жыл бойы жағдайдың қатаңдауын ескеріп, оны қуып жету сипаты.
Сонымен қатар, біз акциялардың облигацияларға қатысты экстремалды қайта бағалануын байқап отырмыз. Бұл қатынастың ағымдағы деңгейі соңғы 50 жылдағы ең жоғарылардың бірі, ол тек 5% жағдайда ғана жоғары болған. Парадоксалды түрде, дәл осы аяда жеке инвесторлар акцияларды белсенді түрде сатып алуды жалғастыруда: АҚШ акцияларына арналған биржалық қорларға ақша ағыны тарихтағы екінші үлкен апталық нәтижені көрсетті. Әдетте бағаны қолдайтын ақша жоғалып барады, ал бөлшек инвесторлар дәл осы тірек жоғалған кезде кіреді.
Облигациялардың 40 жылдық өсу нарығы аяқталды
Екінші, одан да ауқымды сигнал – облигациялардың 40 жылдық өсу нарығының аяқталуы. 1981 жылы облигациялардың кірістілігі 14%-ға жетсе, 2020 жылға қарай ол нөлге жуықтады. Құлдырау ставкаларының бұл 39 жылдық тренді пандемиялық дүрбелең кезінде, жүйе өзін өтімділікпен «толтырған» кезде аяқталды. Қазір тренд кері бұрылды.
Бұл ойынның соңы емес, әлдеқайда қызықты дәуірдің басы. Құлдырау ставкаларының қырық жылы барлық активтерді бірге көтерді және «бүкіл нарықты» пассивті иелену таңдау қабілетінен асып түсті. Енді тренд кері бұрылғанда, бағалау, баланс сапасы және нақты ақша ағыны бірінші орынға шығады. JPMorgan деректері көрсеткендей, ағымдағы бағалау кезінде S&P 500 индексінің он жылдық көкжиектегі кірістілігі нөлге жуық болуы мүмкін. Бұл нарықты белсенді инвестор үшін ең бай алаңға айналдырады.
Менің талдауым: Биткоин (BTC) үшін екі сигнал да ең алдымен қысқа мерзімді тәуекелді білдіреді. Өтімділікке сезімтал тәуекелді актив ретінде ол шамадан тыс бағаланған акциялармен бірге қысымға ұшырау қаупі бар. Дегенмен, ұзақ мерзімді перспективада, егер «индексті сатып ал және ұста» деген ескі модель жұмыс істемей қалса және облигациялар тыныш айлақ мәртебесін жоғалтса, капиталдың бір бөлігі дәстүрлі нарықтардан тыс балама іздеуі мүмкін. Мұндай сценарийде биткоин жаңа дәуірдің активтерінің бірі рөліне таласуға қабілетті, бірақ бұл бірден болмайды және кепілдік берілмейді.