Қаржы жүйесі өтімділікті сарқып тастады: бұл биткоин үшін нені білдіреді
Әлемдік қаржы жүйесі түбегейлі өзгерістерді бастан кешіруде, бұл дәстүрлі облигациялар мен акциялардан бастап криптовалюталарға дейінгі барлық актив кластарына тікелей әсер етеді. Менің қорытындыларын өте сенімді деп санайтын екі тәуелсіз сарапшы бүкіл дәуірдің аяқталуын көрсетеді: жүйедегі артық өтімділік 2021 жылдан бері алғаш рет теріс аймаққа өтті, ал 40 жылдық облигациялардың өсу нарығы аяқталды. Биткоин үшін бұл бірегей тәуекелдер жиынтығын және сонымен бірге ұзақ мерзімді мүмкіндіктерді тудырады.
Өтімділік таусылуда: тәуекелді активтер үшін сигнал
Менің Bull Theory деректерін талдауым сыни сәтті растайды: қаржы жүйесіндегі артық қолма-қол ақша көрсеткіші теріс болды. Бұл индикатор ақша массасының өсу қарқыны, инфляция және экономикалық өсу арасындағы айырма ретінде есептеледі. Дәл осы «қалдық» дәстүрлі түрде қор нарығын қоректендірді, ал қазір ол жай жоғалып кетті.
Тарихи тұрғыдан, бұл көрсеткіш теріс аймаққа өткенде, капитал акциялардан ұзақ мерзімді облигацияларға аға бастайды. Кірістілік қисығы тегістеледі, ал келесі 3–6 ай ішінде бұл әдетте акциялардың кірістілігінің әлсіреуіне әкеледі. Айта кету керек, менің бағалауым бойынша, ФРЖ-нің жаңа басшысы Кевин Уорш бұл өзгерістің бастамашысы емес — нарық жыл бойы қатаңдатуды өзі қалыптастырды, ал реттеуші тек шындықты «қуып жетіп» жатыр.
40 жылдық облигациялар нарығының аяқталуы
Тьерри Борженің көзқарасы бұл суретті макротарихи перспективамен толықтырады. Ол 1981 жылы облигациялардың кірістілігі 14%-ға жеткенін, ал 2020 жылға қарай 0%-ға дейін төмендегенін еске салады. Бұл пандемиялық дағдарыс кезінде аяқталған 39 жылдық төмендеу мөлшерлемелері, жүйе өзін өтімділікпен «толтырған» кезде. Дәл сол кезде 40 жылдық облигациялар нарығы тыныш аяқталды.
Енді тренд кері бұрылды. JPMorgan деректері бойынша, қазіргі бағалаулар кезінде S&P 500 индексінің он жылдық кірістілігі нөлге ұмтылуы мүмкін. Бұл «индексті сатып ал және ұста» деген ескі модель жұмысын тоқтатады, ал бірінші орынға бағалау, баланс сапасы және нақты ақша ағыны шығады.
Биткоин үшін қос сценарий
Биткоин үшін екі сигнал да ең алдымен қысқа мерзімді тәуекелді алып келеді. Егер өтімділік таусылып, жағдайлар қатаңдаса, BTC өтімділікке сезімтал тәуекелді актив ретінде қымбат бағаланған акциялармен бірге қысымға ұшырауы мүмкін. Алайда Борженің логикасында кері жағы да бар: егер әдеттегі «тынық айлақтар» — облигациялар — сенімділігін жоғалтса, капиталдың бір бөлігі уақыт өте келе дәстүрлі нарықтардан тыс баламаларды іздеуі мүмкін.
Менің кәсіби пікірім: 6–12 айлық көкжиекте биткоин қор индекстерімен корреляцияны жалғастырады және біз төмен қарай айтарлықтай құбылмалылықты көре аламыз. Алайда облигациялар кірістілігіндегі құрылымдық өзгеріс және «сатып ал және ұста» пассивті стратегиясының кетуі нақты нарративі мен шектеулі ұсынысы бар активтер үшін қолайлы негіз жасайды. Биткоин жаңа дәуірдің активтерінің бірі ретінде рөлге таласа алады, бірақ бұл бірден болмайды және кепілдік берілмейді. Инвесторлар пассивті күту емес, жоғары селективтілік пен белсенді басқару кезеңіне дайындалуы керек.