Өтімділіктің жоғалуы және 40 жылдық облигациялар нарығының аяқталуы: бұл биткоин үшін нені білдіреді?
Қаржы нарықтары түбегейлі өзгерістерді бастан кешіруде, бұл криптовалюталарды қоса алғанда, барлық актив кластарының ландшафтын түбегейлі өзгертуі мүмкін. Екі тәуелсіз аналитикалық сигнал арзан ақша мен төмендеп бара жатқан мөлшерлемелер дәуірінің аяқталғанын көрсетеді, бұл биткоин үшін жаңа, күрделі тәуекелдер туғызады.
Өтімділік теріс мәнге өтуде: Bull Theory сигналы
Қаржы жүйесіндегі артық өтімділік көрсеткіші, ол ақша массасының өсу қарқыны, инфляция және экономикалық өсу арасындағы айырма ретінде есептеледі, 2021 жылдан бері алғаш рет теріс мәнге ие болды. Бұл сыни индикатор. Дәл осы өтімділіктің «қалдығы» дәстүрлі түрде акциялар мен криптовалюталарды қоса алғанда, тәуекелді активтердің өсуін қамтамасыз етеді. Енді бұл ағын таусылды.
Көрсеткіш теріс мәнге өткенде, тарихи тұрғыдан бұл капиталдың акциялардан қорғаныш құралдарға, ең алдымен ұзақ мерзімді облигацияларға ауысуын болжайды. Кірістілік қисығы тегістеледі, және келесі 3-6 ай ішінде бұл әдетте қор нарығының әлсіреуіне әкеледі. Сарапшылар ағымдағы жағдайлардың қатаңдауы ФРЖ-нің жаңа басшысы Кевин Уорштың әрекеттерінің салдары емес екенін атап өтеді — нарықтың өзі бұл өзгерісті жыл бойына енгізді, ал реттеуші оны «қуып жетіп» жатыр.
Осы аяда қор нарығының қызып кетуі ерекше алаңдатады. Акциялардың облигациялармен салыстырғандағы салыстырмалы қымбаттығы соңғы жарты ғасырдағы жағдайлардың тек 5% -ында байқалған экстремалды деңгейде. Дегенмен, бөлшек инвесторлар акцияларды белсенді түрде сатып алуды жалғастыруда, биржалық қорларға рекордтық ағындарды тіркеуде. Парадоксалды жағдай туындайды: өсуге арналған «отын» (өтімділік) жоғалады, ал бөлшек сұраныс дәл осы сәтте шыңына жетеді.
Тьерри Борже: 40 жылдық облигация циклі аяқталды
Жағдайға екінші, ұзақ мерзімді көзқарасты Тьерри Борже ұсынады. Оның пікірінше, басты оқиға акция немесе криптовалюта нарықтарында емес, «консервативті» портфельдердің көпшілігінің негізінде жатқан облигация нарығында болып жатыр.
Борже 1981 жылы ұзақ мерзімді облигациялардың кірістілігі 14% -ға жеткенін, ал 2020 жылға қарай нөлге жуықтағанын еске салады. Бұл 39 жылдық төмендеу үрдісі болды, ол пандемиялық дүрбелең кезінде, жүйе өзін өтімділікпен «толтырған» кезде аяқталды. Қазір бұл үрдіс кері бұрылды. Оның айтуынша, бұл ойынның соңы емес, әлдеқайда қызықты кезеңнің басы. Қырық жыл бойы төмендеген мөлшерлемелер барлық активтерді бірге көтеріп, «бүкіл нарықты» пассивті иеленуді ұтымды стратегияға айналдырды. Енді бағалау, баланс сапасы және нақты ақша ағыны бірінші орынға шығады.
Ол JPMorgan деректеріне сілтеме жасайды: ағымдағы бағалаулар бойынша S&P 500 индексінің он жылдық көкжиектегі кірістілігі нөлге жақын болуы мүмкін. Бұл, оның пікірінше, нарықты белсенді инвестор үшін ең бай алаңға айналдырады, бірақ «сатып ал және ұста» моделін жояды.
Биткоин үшін тәуекел: қысқа мерзімді қысым және ұзақ мерзімді мүмкіндік
Биткоин үшін екі сигнал да ең алдымен қысқа мерзімді тәуекелді әкеледі. Егер өтімділік таусылып, жағдайлар қатаңдаса, онда биткоин өтімділікке сезімтал жоғары тәуекелді актив ретінде қымбат бағаланған акциялармен бірге қысымға ұшырауы мүмкін. Мұндай кезеңдерде Nasdaq-пен корреляция жаңа күшпен қайта оралуы мүмкін.
Алайда, ұзақ мерзімді перспективада, Борженің логикасы бойынша, кері жағы да бар. Егер бұрынғы «индексті сатып ал және ұста» моделі жұмыс істемей қалса, ал облигациялар тыныш айлақ мәртебесін жоғалтса, капиталдың бір бөлігі уақыт өте келе дәстүрлі нарықтардан тыс балама іздей бастауы мүмкін. Мұндай сценарийде биткоин жаңа дәуірдің активтерінің бірі рөліне таласа алады. Бірақ бұл бірден болмайды және кепілдік берілмейді.
Cryptalist пікірі: Нарық өтімділіктің «көтерілу толқыны» барлық қайықтарды көтермейтін фазаға енуде. Биткоин үшін бұл оның бағасы капиталдың тәуекелді активтерге жалпы ағынына емес, өзінің іргелі факторларына (on-chain метрикалар, қабылдау, халвинг) көбірек тәуелді болады дегенді білдіреді. Қысқа мерзімді құбылмалылық пен түзету әбден мүмкін, бірақ дәл осындай жағдайларда активтің ұзақ мерзімді құн сақтау құралы ретіндегі күші сыналады.