Өтімділік таусылуда, облигациялар дәуірі аяқталуға жақын: бұл биткоин үшін нені білдіреді
Қаржы жүйесі биткоинді қоса алғанда, барлық тәуекелді активтердің ландшафтын түбегейлі өзгерте алатын тектоникалық ығысуды бастан кешіруде. Екі тәуелсіз аналитик бірдей алаңдатарлық симптомды көрсетеді: жылдар бойы нарықтардың өсуін қамтамасыз еткен артық өтімділік жойылып барады. Бұл жай ғана түзету емес — бұл, мүмкін, тұтас бір дәуірдің соңы.
Bull Theory аналитигі АҚШ-тың қаржы жүйесіндегі артық өтімділік көрсеткіші 2021 жылдан бері алғаш рет теріс мәнге ие болғанын атап өтеді. Ол қарапайым есептеледі: ақша массасының өсу қарқынынан инфляция мен экономикалық өсім шегеріледі. Дәл осы қалдық дәстүрлі түрде акциялар мен басқа да тәуекелді активтерге ағып келген. Қазір ол жоқ. Көрсеткіш минусқа өткенде, капитал әдетте акциялардан ұзақ мерзімді облигацияларға ауыса бастайды. Кірістілік қисығы тегістеледі және тарихи тұрғыдан бұл алдағы 3–6 ай ішінде қор нарығының әлсіреуін болжаған.
Осы аяда бағалардың қызып кетуі ерекше алаңдатады. Акциялар қазір облигацияларға қарағанда соңғы жарты ғасырдағы сирек кездесетін сәттерде ғана болғандай қымбат — көрсеткіш тарихи мәндердің жоғарғы 5% -ында орналасқан. Сонымен қатар, бөлшек инвесторлар акцияларды белсенді түрде сатып алуды жалғастыруда, биржалық қорларға апталық ағын тарихтағы екінші үлкен көрсеткішті көрсетіп. Парадоксалды сурет пайда болады: баға белгілерін ұстап тұрған тірек жоғалып барады, ал бөлшек инвесторлар дәл осы сәтте кіріп жатыр.
Қырық жылдық облигациялардың өсу нарығы аяқталды
Тьерри Борже жағдайға басқа қырынан қарауды ұсынады. Барлық назар ЖИ мен криптовалюталарға аударылғанда, негізгі оқиға әрбір «сенімді» портфельдің негізінде жатқан облигациялар нарығында өрбуде. Ол 1981 жылы облигациялардың кірістілігі 14% -ға жеткенін, ал 2020 жылға қарай 0% -ға төмендегенін еске салады. Бұл COVID-19 пандемиясынан туындаған дүрбелең кезінде аяқталған 39 жылдық төмендеу мөлшерлемелері еді. Сонда жүйе өзін өтімділікпен «толтырды» және қырық жылдық облигациялардың өсу нарығы барлық өздерін құтқарылғандай сезінген сәтте тыныш аяқталды.
Оның айтуынша, бұл бұрылыс — ойынның соңы емес, әлдеқайда қызықты дәуірдің басы. Қырық жыл бойы төмендеген мөлшерлемелер барлық активтерді бірге көтерді және «бүкіл нарықты» пассивті иелену таңдау қабілетінен асып түсті. Енді тренд бұрылғанда, бағалау, баланс сапасы және нақты ақша ағыны қайтадан бірінші орынға шығады. Борже JPMorgan деректеріне сілтеме жасайды: қазіргі бағалауларда S&P 500 индексінің кірістілігі он жылдық көкжиекте жылына шамамен нөлді құрауы мүмкін. Бұл нарықты белсенді инвестор үшін ең бай алаңға айналдырады.
Менің талдауым: Биткоин үшін екі сигнал да ең алдымен қысқа мерзімді тәуекелді алып келеді. Өтімділікке сезімтал тәуекелді актив ретінде, BTC капиталдың кетуі жалғасса, асыра бағаланған акциялармен бірге қысымға ұшырау қаупі бар. Алайда ұзақ мерзімді перспективада Борженің логикасы кері жағын да ашады: егер «индексті сатып ал және ұста» моделі жұмыс істемей қалса, ал әдеттегі сенімді облигациялар тыныш айлақ мәртебесін жоғалтса, капиталдың бір бөлігі уақыт өте келе дәстүрлі нарықтардан тыс балама іздеуі мүмкін. Мұндай сценарийде биткоин жаңа дәуірдің активтерінің бірі рөліне үміткер бола алады, бірақ бұл бірден болмайды және кепілді емес.