Қаржы жүйесі өтімділікті тауысты: биткоин жаңа дәуірдің тоғысында
Екі тәуелсіз сигнал бір мезгілде жаһандық қаржы архитектурасындағы тектоникалық өзгерісті көрсетеді. Bull Theory және Тьерри Борже талдаушылары бір пікірге келеді: шексіз өтімділік ағыны мен өсіп келе жатқан облигацияларға негізделген ескі парадигма аяқталды. Бұл биткоин мен тәуекелді активтердің бүкіл нарығы үшін бірегей, бірақ қауіпті фон жасайды.
Bull Theory мәліметтері бойынша, қаржы жүйесіндегі артық өтімділік индикаторы 2021 жылдан бері алғаш рет теріс аймаққа өтті. Бұл көрсеткіш ақша массасының өсу қарқыны, инфляция және экономикалық өсу арасындағы айырмашылық ретінде есептеледі. Дәл осы «қалдық» дәстүрлі түрде акция нарықтарын қоректендірді, бірақ қазір ол жоғалды. Көрсеткіш теріс болған кезде, ақша акциялардан ұзақ мерзімді облигацияларға ағып, кірістілік қисығын тегістей бастайды. Тарихи тұрғыдан бұл келесі 3-6 ай ішінде қор нарығының әлсіреуін болжаған.
Айта кету керек, Bull Theory пікірінше, ФРЖ басшысы Кевин Уорш бұл өзгерістің негізгі себебі емес. Нарық жыл бойы жағдайлардың қатаңдауын өзі қалыптастырды, ал реттеуші тек шындықты «қуып жетеді». Осы аяда облигацияларға қатысты акциялардың қызып кеткен бағалары шектен тыс деңгейде — ағымдағы мәннен жоғары көрсеткіш соңғы жарты ғасырда тек 5% жағдайда ғана көтерілген. Дегенмен, бөлшек инвесторлар акцияларды белсенді түрде сатып алуды жалғастыруда, АҚШ акцияларына арналған ETF-ке апталық ағын тарихта екінші орынды тіркеді. Олар нарыққа оның іргелі тірегі — артық өтімділік — жоғалған кезде кіреді.
40 жылдық облигациялардың өсу нарығы аяқталды
Тьерри Борже мәселеге басқа қырынан қарауды ұсынады. Барлық назар ЖИ мен криптовалюталарға аударылған кезде, негізгі оқиға әрбір «консервативті» портфельдің негізінде жатқан облигациялар нарығында өрбуде. Борже еске салады: 1981 жылы облигациялардың кірістілігі 14% жеткен, ал 2020 жылға қарай 0% дейін төмендеген. Бұл COVID-19 пандемиясы кезінде дүрбелеңмен «өтімділік құюмен» аяқталған 39 жылдық үздіксіз мөлшерлемелердің төмендеуі.
Оның айтуынша, бұл бұрылыс — ойынның соңы емес, жаңа, әлдеқайда күрделі кезеңнің басы. Қырық жыл бойы төмендеген мөлшерлемелер барлық активтерді бірге көтеріп, «бүкіл нарықты» пассивті иеленуді ұтымды стратегияға айналдырды. Енді тренд бұрылған кезде, бағалау, баланс сапасы және нақты ақша ағыны бірінші орынға шығады. Борже JPMorgan деректеріне сілтеме жасайды: ағымдағы бағалаулар бойынша S&P 500 индексінің кірістілігі он жылдық көкжиекте жылына шамамен нөлге тең болуы мүмкін. Бұл нарықты белсенді инвестор үшін ең бай алаңға айналдырады, бірақ «сатып ал және ұста» стратегиясын өлтіреді.
Cryptalist аналитикасы: Биткоин үшін екі сигнал да ең алдымен қысқа мерзімді тәуекелді әкеледі. Өтімділікке жоғары сезімтал актив ретінде, BTC алдағы айларда қымбаттаған акциялармен бірге қысымға ұшырауы мүмкін. Алайда ұзақ мерзімді перспективада Борженің логикасы басқа сценарийді ашады: егер облигациялар түріндегі әдеттегі «тынық айлақтар» өз тартымдылығын жоғалтса және пассивті инвестициялау жұмыс істемей қалса, капиталдың бір бөлігі сөзсіз дәстүрлі нарықтардан тыс альтернативаларды іздей бастайды. Биткоин, өзінің шектеулі ұсынысы мен орталықсыздандырылған табиғатымен, осы жаңа дәуірдің негізгі активтерінің біріне айналуға толық мүмкіндігі бар, бірақ бұған апаратын жол қиын және құбылмалылыққа толы болады.