«Арзан ақша» дәуірінің соңы: жаңа шындықта биткоинді не күтіп тұр
Қаржы нарықтары түбегейлі өзгерістерді бастан кешіруде, бұл биткоин иелерін қоса алғанда, барлық инвесторлар үшін ойын ережелерін түбегейлі өзгертуі мүмкін. Екі тәуелсіз аналитикалық сигнал мол өтімділік пен облигациялардың тәуекелсіз өсуінің әдеттегі дәуірі аяқталып келе жатқанын көрсетеді.
Бірінші дабыл — Bull Theory аналитикалық платформасынан. Оның қаржы жүйесіндегі артық өтімділік индикаторы, ол ақша массасының өсуі, инфляция және экономикалық өсу арасындағы айырма ретінде есептеледі, 2021 жылдан бері алғаш рет теріс аймаққа өтті. Бұл дәстүрлі түрде тәуекелді активтердің өсуін қамтамасыз ететін «бос» ақшаның жүйеде жоқ екенін білдіреді.
Тарихи тұрғыдан, бұл көрсеткіш минусқа өткенде, капитал акциялардан ұзақ мерзімді облигацияларға ауыса бастайды, ал кірістілік қисығы тегістеледі. Одан кейін әдетте 3-6 ай ішінде қор нарығының әлсіреуі байқалады. Bull Theory пікірінше, ағымдағы өзгеріс ФРЖ-ның жаңа басшысы Кевин Уорштың әрекеттерінің салдары емес — нарық жыл бойы жағдайлардың қатаңдауын өзі қалыптастырды, ал реттеуші тек шындықты «қуып жетеді».
Жағдайды шектен тыс жоғары бағалаулар ушықтырады. Акциялар қазір облигацияларға қатысты соңғы жарты ғасырдағы жағдайлардың тек 5% -ында ғана болғандай қымбат. Осы аяда жеке инвесторлар акцияларды белсенді түрде сатып алуды жалғастыруда, АҚШ-тың биржалық қорларына апталық ағынның екінші үлкен көлемін орнатып. Парадокс пайда болады: баға белгілерін ұстап тұрған тірек жоғалады, ал бөлшек сауда нарыққа дәл қолдау жойылған кезде кіреді.
40 жылдық облигациялардың өсу нарығы аяқталды
Екінші, тереңірек, көзқарасты аналитик Тьерри Борже ұсынады. Ол басты оқиға ЖИ немесе криптовалюталармен емес, әрбір «сенімді» портфельдің негізінде жатқан облигациялар нарығында болып жатқанын айтады.
Борже 1981 жылы облигациялардың кірістілігі 14% -ға жеткенін, ал 2020 жылға қарай нөлге жуық төмендегенін еске салады. Бұл 39 жылдық мөлшерлемелердің төмендеу тенденциясы пандемиялық дүрбелең кезінде, жүйе өзін өтімділікпен «толтырған» кезде аяқталды. Оның пікірінше, дәл сол кезде 40 жылдық облигациялардың өсу нарығы тыныш аяқталды — бәрі өзін құтқарылғандай сезінген сәтте.
Енді тенденция өзгергенде, бағалау, баланс сапасы және нақты ақша ағыны бірінші орынға шығады. Борже JPMorgan деректеріне сілтеме жасайды: ағымдағы бағалаулар бойынша S&P 500 индексінің кірістілігі он жылдық көкжиекте жылына нөлге жуық болуы мүмкін. Бұл, оның пікірінше, нарықты белсенді инвестор үшін ең бай алаңға айналдырады, бірақ «сатып ал және ұста» пассивті стратегиясы үшін өлім үкімі болып табылады.
Биткоин үшін тәуекел және мүмкіндік
Биткоин үшін бұл сигналдар екі жақты сипатқа ие. Қысқа мерзімді перспективада — бұл таза тәуекел. Егер өтімділік таусылып, жағдайлар қатаңдаса, биткоин өтімділікке сезімтал тәуекелді актив ретінде шамадан тыс бағаланған акциялармен бірге қысымға ұшырау қаупі бар.
Алайда Борженің логикасында кері жағы да бар. Егер «индексті сатып ал және ұста» ескі моделі жұмыс істеуден қалса, ал әдеттегі сенімді облигациялар тынық айлақ мәртебесін жоғалтса, уақыт өте келе капиталдың бір бөлігі дәстүрлі нарықтардан тыс баламаларды іздей бастауы мүмкін. Мұндай сценарийде биткоин жаңа дәуірдің активтерінің бірі рөліне үміттене алады, бірақ бұл бірден болмайды және кепілдік берілмейді.
Менің қорытындым: Нарық парадигманың өзгеру алдында тұр. 40 жыл бойы жұмыс істеген пассивті стратегиялар кіріс әкелуді тоқтатуы мүмкін. Биткоин үшін бұл жоғары құбылмалылық пен қысқа мерзімді тәуекелдерді білдіреді, бірақ ұзақ мерзімді перспективада — дәстүрлі баспаналар енді сенімді болмайтын әлемде «цифрлық алтын» ретінде орнығу мүмкіндігі.