Қаржы жүйесі өтімділігін жоғалтып жатыр: бұл биткоинге қалай қауіп төндіреді
Нарық түбегейлі өзгерістерді бастан кешіруде, бұл барлық инвесторлар үшін ойын ережелерін түбегейлі өзгертуі мүмкін. Екі тәуелсіз аналитик дабыл қағуда: жаһандық қаржы жүйесіндегі артық өтімділік 2021 жылдан бері алғаш рет теріс мәнге өтіп, ал облигациялар нарығындағы 40 жылдық өсу циклі ақыры аяқталған сияқты. Бұл процестер биткоин мен басқа да тәуекелді активтерге тікелей қауіп төндіреді.
Bull Theory аналитигі артық өтімділік көрсеткіші – ақша массасының өсу қарқыны, инфляция және экономикалық өсу арасындағы айырмашылық – теріс мәнге айналғанын атап көрсетеді. Дәл осы «қалдық» дәстүрлі түрде қор нарығын қоректендіріп, акция бағасын жоғарылатты. Енді бұл драйвер жоқ. Көрсеткіш теріс мәнге өткенде, капитал әдетте акциялардан ұзақ мерзімді облигацияларға ауысады. Кірістілік қисығы тегістеледі және тарихи тұрғыдан бұл алдағы 3–6 ай ішінде қор нарығының әлсіреуін болжаған. Аналитиктің пікірінше, ФРЖ басшысы Кевин Уорш бұл өзгерістің бастамашысы емес – нарық жыл бойы қатаңдатуды күткен, ал реттеуші тек шындықты «қуып жетіп» отыр.
Жағдайды қызып кеткен бағалаулар ушықтырады. Акциялар қазір облигацияларға қарағанда соңғы жарты ғасырдағыдан да қымбат – ағымдағы сыйлықақы деңгейі осы кезеңде тек 5% жағдайда ғана байқалған. Осы аяда бөлшек инвесторлар акцияларды белсенді түрде сатып алуды жалғастырып, биржалық қорларға рекордтық ақша ағынын көрсетуде. Парадоксалды жағдай қалыптасуда: әдетте котировкаларды қолдайтын ақша жоғалып, ал бөлшек инвесторлар тірек аяқ астынан кеткен сәтте дәл кіріп жатыр.
40 жылдық облигациялар циклі аяқталды
Басқа көзқарасты аналитик Тьерри Борже ұсынады. Ол негізгі назар басқа көпіршікке аударылғанын айтады. Көпшілік ЖИ мен криптовалюта туралы таласып жатқанда, негізгі оқиға әрбір «сенімді» портфельде дерлік болатын облигациялар нарығында өрбуде. Борже еске салады: 1981 жылы облигациялардың кірістілігі 14% жеткен, ал 2020 жылға қарай 0% дейін төмендеген. Бұл 39 жыл бойы мөлшерлемелердің төмендеуі, ол COVID-19 пандемиясы кезінде аяқталды. Сол кезде жүйе өзін өтімділікпен «толтырды» және 40 жылдық облигациялар нарығының өсуі дәл барлығы құтқарылды деп сезінген сәтте аяқталды.
Оның айтуынша, бұл бұрылыс – ойынның соңы емес, әлдеқайда қызықты дәуірдің басы. Қырық жыл бойы төмендеген мөлшерлемелер барлық активтерді бірге көтерді және «бүкіл нарыққа» пассивті иелік ету таңдау қабілетінен асып түсті. Енді тренд бұрылғанда, бағалау, баланс сапасы және нақты ақша ағыны қайтадан бірінші орынға шығады. Борже JPMorgan деректеріне сілтеме жасайды: қазіргі бағалаулар бойынша S&P 500 индексінің кірістілігі он жылдық көкжиекте жылына нөлге жуық болуы мүмкін. Бұл нарықты белсенді инвестор үшін ең бай алаңға айналдырады.
Биткоин үшін екі сигнал да ең алдымен қысқа мерзімді тәуекелді білдіреді. Егер өтімділік таусылып, жағдайлар қатаңдаса, биткоин өтімділікке сезімтал тәуекелді актив ретінде қымбат бағаланған акциялармен бірге қысымға ұшырауы мүмкін.
Менің талдауым: Борженің логикасында кері жағы да бар. Егер бұрынғы «индексті сатып ал және ұста» моделі жұмыс істемей қалса, ал әдеттегі сенімді облигациялар тыныс айлақ мәртебесін жоғалтса, капиталдың бір бөлігі уақыт өте дәстүрлі нарықтардан тыс балама іздеуі мүмкін. Мұндай сценарийде биткоин жаңа дәуірдің активтерінің бірі ретінде бәсекеге түсуге қабілетті, бірақ бұл бірден болмайды және кепілдік берілмейді. Қазіргі уақытта нарық тек бейімделе алатындар ғана аман қалатын кезеңге енуде.