Ақшалай өтімділік таусылуда, 40 жылдық облигациялар дәуірі артта қалды — бұл биткоин үшін нені білдіреді
Қаржы әлемі тектоникалық өзгерістерді бастан кешіруде. Мен мұқият зерттеген екі тәуелсіз сарапшының қорытындылары нарық құрылымындағы түбегейлі өзгерісті көрсетеді, бұл дәстүрлі активтерге және, тиісінше, биткоинге тікелей қауіп төндіреді.
Өтімділік теріс аймаққа өтуде
Ең алаңдатарлық сигнал — жаһандық қаржы жүйесіндегі артық өтімділік көрсеткіші. 2021 жылдан бері алғаш рет ол теріс аймаққа өтті. Бұл индикатор ақша массасының өсу қарқыны, инфляция және экономикалық өсу арасындағы айырма ретінде есептеледі. Дәл осы «қалдық» дәстүрлі түрде қор нарықтарындағы раллиді қуаттап келді, бірақ қазір ол жай жоғалып кетті.
Бұл көрсеткіш нөлден төмен түскенде, капитал әдетте акциялардан ұзақ мерзімді облигацияларға ауысады. Тарихи тұрғыдан мұндай оқиғалардың дамуы алдағы 3–6 ай ішінде акциялардың кірістілігінің әлсіреуін болжаған. Жағдайдың ирониясы, сарапшылардың пікірінше, ФРС-тің жаңа басшысы бұл өзгерістің бастамашысы емес — нарықтың өзі өткен жыл бойы шарттардың қатаңдауын қалыптастырды, ал реттеуші оны тек «қуып жетіп» отыр.
Осы аяда бағалаулардың қызып кетуі ерекше алаңдатады. Акциялар қазір облигацияларға қарағанда қымбат, бұл соңғы жарты ғасырда тек 5% жағдайда ғана байқалған. Сигналдарды елемей, жеке инвесторлар акцияларды сатып алуды жалғастыруда: АҚШ акцияларына арналған биржалық қорларға ақша ағыны тарихта екінші орынға ие болды. Парадоксалды сурет пайда болады: баға белгілерін ұстап тұрған тірек жоғалып барады, ал жеке инвесторлар нарыққа дәл осы қолдау жоғалған кезде кіреді.
Облигациялардың 40 жылдық өрлеу нарығының аяқталуы
Екінші сарапшы мәселеге кеңірек қарауды ұсынады. Барлығы AI және криптовалюталарды талқылап жатқанда, басты оқиға әрбір «консервативті» портфельдің негізінде жатқан облигациялар нарығында болып жатыр.
Облигациялардың кірістілігі 1981 жылы 14% шыңына жетіп, 2020 жылға қарай 0% дейін тұрақты түрде төмендеді. Бұл 39 жылдық төмендеу мөлшерлемелер циклі COVID-19 пандемиясы кезіндегі дүрбелең сәтінде аяқталды, жүйе өзін өтімділікпен толтырған кезде. Енді тренд кері бұрылғанда, бағалау, баланс сапасы және нақты ақша ағыны бірінші орынға шығады. JPMorgan деректері бойынша, ағымдағы бағалауларда S&P 500 индексінің он жылдық көкжиектегі кірістілігі нөлге жуық болуы мүмкін. Бұл нарықты белсенді инвестор үшін «ең бай алаңға» айналдырады, бірақ «сатып ал және ұста» пассивті стратегиясы үшін өлім үкімі болып табылады.
Биткоин үшін қос қауіп
Биткоин үшін екі сигнал да ең алдымен қысқа мерзімді тәуекелді алып келеді. Егер өтімділік таусылып, шарттар қатайса, BTC өтімділікке сезімтал тәуекелді актив ретінде шамадан тыс бағаланған акциялармен бірге қысымға ұшырауы мүмкін. Қысқа мерзімді перспективада бұл тікелей «аюлық» фактор.
Алайда, екінші сарапшының логикасында кері жағы да бар. Егер ескі «индексті сатып ал және ұста» моделі жұмыс істеуден қалса, ал облигациялар тыныш айлақ мәртебесін жоғалтса, капиталдың бір бөлігі уақыт өте келе дәстүрлі нарықтардан тыс баламаларды іздеуі мүмкін. Мұндай сценарийде биткоин жаңа дәуір активтерінің бірі рөліне таласуға қабілетті, бірақ бұл бірден болмайды және кепілдік берілмейді.
Сарапшының пікірі: Мен алдағы тоқсандарда тәуекелді активтерде жоғары құбылмалылық пен түзетуді көреміз деп бейіммін. Биткоин де ерекшелік емес. Алайда, дәл осындай капиталды қайта бөлу кезеңдерінде жаңа мүмкіндіктер туады. Инвесторлар екі сценарийге де дайын болуы керек: қысқа мерзімді ауырсынуға да, ұзақ мерзімді жаһандық портфельдегі BTC рөлін қайта қарауға да.