Қаржы жүйесі таусылып барады: 40 жылдық облигациялардың өсу нарығының аяқталуы және биткоинге төнетін қауіп
Нарық тектоникалық өзгерісті бастан кешіруде. Қорытындыларын өте сенімді деп санайтын екі тәуелсіз аналитик жаһандық қаржы жүйесіндегі түбегейлі өзгерістерді көрсетеді. Бұл уақытша түзету туралы емес, инвестициялаудың өзіндік парадигмасының ауысуы туралы, бұл биткоинге тікелей және, мүмкін, ауыр әсер етуі мүмкін.
Өтімділіктің жоғалуы: бірінші қоңырау
Bull Theory аналитигі қорқынышты графикті ұсынды: АҚШ-тың қаржы жүйесіндегі артық өтімділік көрсеткіші 2021 жылдан бері алғаш рет теріс аймаққа өтті. Бұл индикатор ақша массасының өсу қарқыны мен инфляция мен экономикалық өсімнің қосындысы арасындағы айырма ретінде есептеледі. Дәл осы «қалдық» дәстүрлі түрде қор нарықтарын қоректендірді. Қазір ол жоқ.
Өтімділік таусылғанда, капитал әдетте акциялардан ұзақ мерзімді облигацияларға ауысады. Кірістілік қисығы тегістеледі және тарихи тұрғыдан бұл 3-6 ай ішінде акциялар кірістілігінің әлсіреуін болжады. Сарапшының пікірінше, ФРС мұнда тек нарықты қуып жетеді — нарықтың өзі жыл бойы қатаңдатуды енгізді, ал ФРС басшысы Кевин Уорш бұл ауысымды жасамайды, тек оны айтып отыр.
Бағалаудың қызып кетуі ерекше алаңдаушылық тудырады. Акциялар қазір облигацияларға қарағанда соңғы жарты ғасырдағыдан да қымбат — тек 5% тарихи жағдайда ғана көрсеткіш жоғары болған. Ирониясы, бұны байқамағандай, жеке инвесторлар акцияларды сатып алуды жалғастырып, АҚШ акцияларына ETF-ке екінші үлкен апталық ағынды орнатты. Әдетте нарықты қолдайтын ақша жоғалады, ал бөлшек инвесторлар дәл осы тірек жоғалған кезде кіреді.
40 жылдық облигация циклінің аяқталуы
Тьерри Борже мәселеге басқа, бірақ кем емес маңызды жағынан қарайды. Оның пікірінше, басты оқиға ЖИ немесе криптовалюталармен емес, әрбір «сенімді» портфельдің негізінде жатқан облигациялармен болып жатыр.
Ол еске салады: 1981 жылы облигациялардың кірістілігі 14% жеткен, ал 2020 жылға қарай 0% дейін төмендеген. Бұл 39 жыл бойы үздіксіз мөлшерлемелердің төмендеуі, ол COVID-19 пандемиясы кезінде аяқталды. Сонда жүйе өзін өтімділікпен «толтырды» және 40 жылдық облигациялардың өсу нарығы дәл барлығы өздерін құтқарылғандай сезінген кезде тыныш аяқталды.
Оның айтуынша, бұл бұрылыс — ойынның соңы емес, әлдеқайда қызықты дәуірдің басы. Құлаған мөлшерлемелердің қырық жылы барлық активтерді бірге көтерді және «бүкіл нарықты» пассивті иелену таңдау қабілетінен асып түсті. Енді тренд ауысқанда, бағалау, баланс сапасы және нақты ақша ағыны қайтадан бірінші орынға шығады.
Бұл биткоин үшін нені білдіреді?
Биткоин үшін екі сигнал да ең алдымен қысқа мерзімді тәуекелді алып келеді. Егер өтімділік таусылып, жағдайлар қатаңдаса, биткоин өтімділікке сезімтал тәуекелді актив ретінде артық бағаланған акциялармен бірге қысымға ұшырауы мүмкін. Біз түзетуді көре аламыз.
Алайда Борженің логикасында кері жағы да бар. Егер «индексті сатып ал және ұста» деген бұрынғы модель жұмыс істемей қалса, ал әдетте сенімді облигациялар тынық айлақ мәртебесін жоғалтса, капиталдың бір бөлігі уақыт өте дәстүрлі нарықтардан тыс балама іздеуі мүмкін. Мұндай сценарийде биткоин жаңа дәуірдің активтерінің бірі рөліне таласа алады.
Менің көзқарасым: Дәл қазір біз құрылым мен момент арасындағы классикалық қақтығысты байқап отырмыз. Құрылым режимнің өзгеруін және BTC қоса барлық тәуекелді активтер үшін тәуекелдердің өсуін сигнал береді. Бірақ момент және жеке инвесторлардың қызығушылығы күшті болып қалуда. Негізгі сұрақ — егер өтімділік қысылуын жалғастырса, биткоин сыни қолдау деңгейлерінен жоғары тұра ала ма? Егер иә болса, облигациялардан капиталдың ағуымен орта мерзімді сценарий ол үшін күшті драйвер болуы мүмкін. Егер жоқ болса, бізді терең түзету күтеді.