Евро-стейблкоиндер мен цифрлық еуро: нарық үшін оларды шатастыру — өлімге әкелетін қателік
Circle компаниясының ЕО-дағы стратегия және саясат жөніндегі аға директоры Патрик Хансен маңызды ескерту жасады: еуро-стейблкоиндер ұғымын Еуропалық Орталық Банктің (ЕОБ) болашақ цифрлық еуросымен араластыру — бұл жай ғана терминологиялық қате емес, «жіберуге болмайтын қымбат саяси қателік».
Криптоактивтер нарығы жылдам дамып келеді және осы жолда реттеушілер мен нарық қатысушылары жиі жеңілдетуге азғырылады. Алайда, Хансеннің айтуынша, бұл екі түбегейлі әртүрлі жүйе туралы. Олар әртүрлі технологияларға негізделген, сәйкес келмейтін құқықтық мәртебеге ие және ең бастысы, таратудың әртүрлі арналары арқылы мүлдем басқа міндеттерді шешеді.
Түбегейлі айырмашылықтар: технологиядан қолдануға дейін
Бірінші және негізгі айырмашылық — инфрақұрылымдық. MiCA заңдар жинағы аясында e-money токендері ретінде реттелетін еуро-стейблкоиндер Ethereum және Solana сияқты ашық блокчейндерде шығарылады. Олар ашық, орталықсыздандырылған ортада өмір сүреді. Ал ЕОБ эгидасымен әзірленетін цифрлық еуро толығымен Еуро жүйесінің бақылауындағы орталықтандырылған, жабық екі деңгейлі жүйеде жұмыс істейді.
Екінші айырмашылық — құқықтық табиғат. Еуро-стейблкоин — ұсынушыға арналған құрал: ұстаушы жеке эмитенттен өтеуді талап етуге құқылы, ал кепілдік ретінде бөлек сақталатын резервтер қызмет етеді. Цифрлық еуро — пайдаланушының шотына байланған ЕОБ-тің тікелей міндеттемесі. Бұл тәуекел мен сенім деңгейін түбегейлі өзгертеді.
Соңында, қолдану салалары да әртүрлі. Еуро-стейблкоиндер — криптоактивтермен есеп айырысу, DeFi-де өтімділікті қамтамасыз ету, трансшекаралық төлемдер мен бағдарламаланатын операцияларды жүргізу құралы. Цифрлық еуро дүкендердегі күнделікті төлемдерге, P2P-аударымдарға және мемлекетпен есеп айырысуға арналған. Бұл бәсекелеспеуі керек, керісінше бірін-бірі толықтыруы тиіс екі түрлі әлем.
Неліктен бұл Еуропа үшін өте маңызды
Бұл тақырып әсіресе екі бағытты бір уақытта дамытып жатқан Еуропалық Одақ үшін өзекті. Бір жағынан, MiCA жеке стейблкоиндер үшін қатаң ережелерді қалыптастырды. Екінші жағынан, ЕОБ өзінің цифрлық еуросын белсенді түрде ілгерілетуде. Хансеннің пікірінше, Еуропалық Одақтың табысы осы құралдарды бірін екіншісімен алмастырмай, қатар дамыту қабілетіне тікелей байланысты.
Осы екі ұғымды шатастыру — реттеу астына баяу әрекет ететін мина қою деген сөз. Егер реттеушілер цифрлық еуроға стейблкоиндерге қолданылатын логиканы қолдана бастаса немесе керісінше, бұл инновацияларды тұншықтыратын және құқықтық белгісіздік тудыратын тиімсіз заңдарға әкеледі. Нарық нақты түсінуі керек: стейблкоиндер — бұл еркіндік пен орталықсыздандыру туралы, ал CBDC — бақылау мен тұрақтылық туралы.
Менің талдауым: Нарық бұл бөлінудің тереңдігін бағаламайды. Көптеген инвесторлар мен тіпті әзірлеушілер цифрлық еуроны «мемлекеттік стейблкоин» ретінде қабылдайды, бұл түбегейлі қате. Бұл әртүрлі экономикасы бар активтердің әртүрлі кластары. Бұл фактіні елемеу портфельдер мен бизнес-модельдердегі стратегиялық қателіктерге әкеледі. Еуропалық реттеушілер бұл ұғымдарды жай ғана ажыратып қана қоймай, олардың бірге өмір сүруінің нақты жол картасын жасауы керек.