Ақша жоқ: өтімділік кетті, облигациялар дәуірі аяқталды — бұл биткоинге қалай қауіп төндіреді
Қаржы жүйесі тектоникалық ығысуды бастан кешіруде. Екі тәуелсіз аналитик бір уақытта өсудің негізгі драйвері – артық өтімділіктің жойылуын көрсетеді. Bull Theory 2021 жылдан бері алғаш рет жүйедегі артық өтімділік көрсеткіші минусқа өткенін анықтады. Ал Тьерри Борже облигациялардың 40 жылдық бычий нарығының аяқталғанын мәлімдейді. Менің ойымша, екі сигнал да биткоинді қоса алғанда, барлық тәуекелді активтерге әсер ететін іргелі парадигманың өзгеруін көрсетеді.
Өтімділік таусылуда: бұл нарықтар үшін нені білдіреді
Ақша массасының өсу қарқыны, инфляция және экономикалық өсім арасындағы айырма ретінде есептелетін артық өтімділік индикаторы үш жыл ішінде алғаш рет теріс мәнге ие болды. Тарихи тұрғыдан дәл осы «қалдық» қор нарықтарын қуаттады. Енді ол жойылды. Bull Theory көрсеткіш минусқа өткенде, ақша акциялардан ұзақ мерзімді облигацияларға ауыса бастайтынын дұрыс атап өтеді. Кірістілік қисығы тегістеледі және бұл, әдетте, алдағы 3–6 айда акциялардың кірістілігінің әлсіреуін болжайды.
Трендтің өзгеруін байқамағандай, бөлшек инвесторлар акцияларды белсенді түрде сатып алуды жалғастыруда. АҚШ акцияларына арналған биржалық қорлар тарихтағы екінші үлкен апталық ағынды тіркеді. Алайда, артық өтімділік түріндегі тірек жойылса, бұл ағын кешігіп қалған сатып алушылар үшін «тұзақ» болуы мүмкін.
Облигациялардың 40 жылдық бычий нарығының соңы
Тьерри Борже жағдайға кеңірек қарауды ұсынады. Оның пікірінше, басты оқиға ЖИ немесе криптовалюталармен емес, әрбір «сенімді» портфельдің негізінде жатқан актив – облигациялармен болып жатыр. Ол 1981 жылдан бастап облигациялардың кірістілігі 14%-дан 2020 жылға қарай 0%-ға дейін төмендегенін еске салады. Бұл 39 жылдық төмендеу тренді COVID-19 пандемиясы кезінде, жүйе өзін өтімділікпен «толтырған» кезде аяқталды.
Қазір, Борженің пікірінше, тренд кері бұрылды. Бұл «бүкіл нарықты» пассивті иелену енді оңай пайда әкелмейтінін білдіреді. Бағалау, баланс сапасы және нақты ақша ағыны қайтадан бірінші орынға шығады. Ол JPMorgan деректеріне сілтеме жасайды, оған сәйкес қазіргі бағалаулар кезінде S&P 500 индексінің он жылдық көкжиектегі кірістілігі нөлге ұмтылуы мүмкін. Бұл, сөзсіз, белсенді инвестор үшін өте бай алаң жасайды, бірақ пассивті стратегиялар үшін бұл елеулі сын-қатер.
Биткоин үшін тәуекел және жаңа шындық
Биткоин үшін екі сигнал да ең алдымен қысқа мерзімді тәуекелді алып келеді. Өтімділікке сезімтал тәуекелді актив ретінде BTC шамадан тыс бағаланған акциялармен бірге қысымға ұшырау қаупі бар. Егер артық өтімділік таусылып, жағдайлар қатайса, түзету нарық қатысушыларының көпшілігі күткеннен тереңірек болуы мүмкін.
Дегенмен, кері жағы да бар. Егер ескі «сатып ал және ұста» моделі жұмыс істемей, ал облигациялар түріндегі әдеттегі «тынық айлақтар» өз мәртебесін жоғалтса, капиталдың бір бөлігі уақыт өте келе дәстүрлі нарықтардан тыс баламаларды іздей бастауы мүмкін. Мұндай сценарийде биткоин жаңа дәуірдің активтерінің бірі рөлі үшін күресе алады. Бірақ бұл бірден болмайды және ол міндетті емес.
Сарапшының пікірі: Менің ойымша, біз дәстүрлі нарықтар мен криптовалюталар арасындағы корреляция өтімділіктің жалпы тапшылығына байланысты қысқа мерзімді перспективада күшеюі мүмкін кезеңге аяқ басып жатырмыз. Дегенмен, дәл осындай сәттерде келесі ірі циклдің негізі қаланады. Инвесторлар жоғары құбылмалылыққа дайындалып, тәуекелдерді басқару стратегияларын қайта қарауы керек.