Өтімділіктің тапшылығы және 40 жылдық облигациялар нарығының құлдырауы: биткоинді не күтіп тұр?
Қаржы жүйесі көптеген инвесторлар әлі бағаламай отырған түбегейлі өзгерісті бастан кешіруде. Екі негізгі сигнал — артық өтімділіктің жойылуы және облигациялар бойынша мөлшерлемелердің төмендеу дәуірінің аяқталуы — биткоинді қоса алғанда, барлық тәуекелді активтер үшін жаңа шындықты қалыптастырады.
Артық өтімділік ағындарын талдау оның қаржы жүйесіндегі деңгейі 2021 жылдан бері алғаш рет теріс аймаққа өткенін көрсетеді. Бұл көрсеткіш ақша массасының өсу қарқыны, инфляция және экономикалық өсу арасындағы айырма ретінде есептеледі. Дәл осы «қалдық» дәстүрлі түрде қор нарықтарын қоректендірді, бірақ қазір ол жай жоғалып кетті. Өтімділік минусқа өткенде, капитал әдетте акциялардан ұзақ мерзімді облигацияларға ауысып, кірістілік қисығын тегістейді. Тарихи тұрғыдан мұндай көрініс алдағы 3–6 ай ішінде акциялар кірістілігінің әлсіреуінің алдында болған. Бұл өзгеріс ФРЖ-нің жаңа төрағасы Кевин Уорштың әрекеттерінің нәтижесі емес, керісінше нарық өткен жыл бойы енгізген қатаңдатуға кешіктірілген реакция екені айтарлықтай.
Осыған параллельді түрде тарихи қайта бағалау байқалады. Акциялар қазір облигацияларға қатысты соңғы жарты ғасырда тек 5% жағдайда ғана болғандай қымбат. Бұл экстремалды деңгей. Ирониясы, бөлшек инвесторлар мұны байқамағандай, биржалық қорлар арқылы рекордтық қарқынмен акцияларды сатып алуды жалғастыруда. Нәтижесінде, әдетте баға белгілемелерін қолдайтын ақша сарқылып, бөлшек инвесторлар нарыққа дәл осы тірек жоғалған сәтте кіреді.
Облигациялардың 40 жылдық өр нарығының соңы
Тағы бір, ұзақ мерзімді көзқарас бар. Барлық назар ЖИ мен криптовалюталарға аударылғанда, негізгі оқиға әрбір «сенімді» портфельдің негізінде жатқан облигациялар нарығында өрбиді. 1981 жылы облигациялардың кірістілігі 14% жетті, ал 2020 жылға қарай нөлге жуық төмендеді. Бұл пандемиялық дүрбелең кезінде, жүйе өтімділікке «толтырылған» кезде аяқталған 39 жылдық төмендеу мөлшерлемелері. Қазір бұл үрдіс кері бұрылды.
Бұл бұрылыс — ойынның соңы емес, әлдеқайда қызықты кезеңнің басы. Қырық жыл бойы төмендеген мөлшерлемелер барлық активтерді бірге көтерді және «бүкіл нарықты» пассивті иелену белсенді таңдауды жеңді. Енді үрдіс өзгергенде, бағалау, баланс сапасы және нақты ақша ағыны бірінші орынға шығады. Деректер қазіргі бағалауларда S&P 500 индексінің кірістілігі он жылдық көкжиекте нөлге ұмтылуы мүмкін екенін көрсетеді. Бұл нарықты белсенді инвестор үшін ең бай алаңға айналдырады.
Cryptalist сарапшылық пікірі: Биткоин үшін екі сигнал да ең алдымен қысқа мерзімді тәуекелді алып келеді. Өтімділікке сезімтал тәуекелді актив ретінде BTC шамадан тыс бағаланған акциялармен бірге қысымға ұшырауы мүмкін. Алайда ұзақ мерзімді перспективада кері жағы да бар: егер дәстүрлі «сатып ал және ұста» моделі жұмыс істеуден қалса және облигациялар тынық айлақ мәртебесін жоғалтса, капиталдың бір бөлігі дәстүрлі нарықтардан тыс баламаларды іздей бастауы мүмкін. Биткоин жаңа дәуірдің активтерінің бірі рөлі үшін күресе алады, бірақ бұл бірден болмайды және мүлдем кепілді емес.