Сұйықтық таусылуда, облигациялар дәуірі артта қалды: бұл биткоинге қалай қауіп төндіреді
Қаржы жүйесі тектоникалық өзгерістер кезеңіне енуде. Менің ойымша, қорытындылары өте сенімді болып көрінетін екі тәуелсіз аналитик биткоинді қоса алғанда, активтердің барлық кластары үшін ойын ережелерін түбегейлі өзгерте алатын терең құрылымдық ығысуды көрсетеді.
Ақша жоқ: Bull Theory сигналы
Bull Theory аналитикалық платформасының есептеулері бойынша, қаржы жүйесіндегі артық өтімділік көрсеткіші 2021 жылдан бері алғаш рет теріс аймаққа өтті. Бұл индикатор ақша массасының өсу қарқыны, инфляция және экономикалық өсу арасындағы айырма ретінде есептеледі. Дәл осы «қалдық» дәстүрлі түрде қор нарықтарының өсуін қамтамасыз етті. Енді ол жоғалды.
Артық өтімділік теріс болған кезде, капитал әдетте акциялардан ұзақ мерзімді облигацияларға ауысады. Кірістілік қисығы тегістеледі және тарихи тұрғыдан бұл алдағы 3–6 ай ішінде акциялар кірістілігінің әлсіреуін болжады. Аналитиктің пікірінше, ФРЖ-нің жаңа басшысы Кевин Уорш бұл жерде негізгі себеп емес — нарықтың өзі жыл бойы қатаңдатуды қалап келді, ал реттеуші оны тек «қуып жетіп» отыр.
Жағдайды қызып кеткен бағалаулар ушықтырады. Акциялар қазір облигацияларға қарағанда қымбат, бұл соңғы жарты ғасырда тек сирек сәттерде ғана байқалған — ағымдағы деңгей тек 5% жағдайда ғана байқалды. Дегенмен, бөлшек инвесторлар акцияларды белсенді түрде сатып алуды жалғастыруда: АҚШ акцияларына арналған биржалық қорлар тарихтағы екінші үлкен апталық ағынды көрсетті. Бір парадокс пайда болады: әдетте баға белгілеулерін қолдайтын ақша жойылып жатыр, ал бөлшек сауда дәл осы тірек жоғалған кезде кіреді.
40 жылдық облигациялардың өсу нарығы аяқталды: Тьерри Борженің көзқарасы
Тьерри Борже басқа көзқарасты ұсынады. Оның пікірінше, басты оқиға ЖИ немесе криптовалюталармен емес, әрбір «сенімді» портфельде дерлік болатын облигациялармен болып жатыр. Ол еске салады: 1981 жылы облигациялардың кірістілігі 14% жетті, ал 2020 жылға қарай 0% дейін төмендеді. Бұл 39 жыл бойы мөлшерлемелердің төмендеуі және олар COVID-19 пандемиясына байланысты дүрбелең кезінде аяқталды. Сонда жүйе өзін өтімділікпен «толтырды» және облигациялардың қырық жылдық өсу нарығы барлық адамдар өздерін құтқарылғандай сезінген кезде тыныш аяқталды.
Борже атап өтеді: бұл бұрылыс — ойынның соңы емес, әлдеқайда қызықты дәуірдің басы. Қырық жыл бойы төмендеген мөлшерлемелер барлық активтерді бірге көтерді және «бүкіл нарықты» пассивті иелену таңдау қабілетінен асып түсті. Енді тренд өзгерген кезде, бағалау, баланс сапасы және нақты ақша ағыны қайтадан бірінші орынға шығады. Ол JPMorgan деректеріне сілтеме жасайды: ағымдағы бағалаулар бойынша S&P 500 индексінің кірістілігі он жылдық көкжиекте жылына шамамен нөлді құрауы мүмкін.
Бұл биткоин үшін нені білдіреді?
Биткоин үшін екі сигнал да ең алдымен қысқа мерзімді тәуекелді әкеледі. Егер өтімділік таусылып, жағдайлар қатайса, биткоин өтімділікке сезімтал тәуекелді актив ретінде асыра бағаланған акциялармен бірге қысымға ұшырауы мүмкін.
Алайда, Борженің логикасында кері жағы да бар: егер «индексті сатып ал және ұста» деген бұрынғы модель жұмыс істемей қалса, ал әдетте сенімді облигациялар тыныш айлақ мәртебесін жоғалтса, капиталдың бір бөлігі уақыт өте келе дәстүрлі нарықтардан тыс балама іздеуі мүмкін. Мұндай сценарийде биткоин жаңа дәуірдің активтерінің бірі рөліне үміткер бола алады, бірақ бұл бірден болмайды және кепілдік берілмейді.
Сарапшының пікірі: Арзан ақша және пассивті инвестициялау дәуірінен белсенді басқару және өтімділік тапшылығы кезеңіне көшу — бұл барлық тәуекелді активтер үшін стресс-тест. Биткоин, өзінің бірегей табиғатына қарамастан, әзірге жаһандық өтімділік циклінің бөлігі болып қалады. Оның «цифрлық алтынға» айналу қабілеті дәл дәстүрлі құтқару шеңберлері жұмыс істемейтін жағдайларда сыналады. Алдағы тоқсандарда құбылмалылық өте жоғары болуы мүмкін, бірақ дәл осындай сәттерде жаңа нарықтық құрылымдар пайда болады.