Қаржы жүйесі өтімділігін жоғалтып жатыр: бұл биткоин үшін нені білдіреді
Нарық жаңа кезеңге еніп жатыр, ал дәстүрлі қаржыдан келіп жатқан сигналдар биткоинді қоса алғанда, барлық тәуекелді активтер үшін алаңдатарлық көрінеді. Екі тәуелсіз аналитикалық бақылау терең құрылымдық өзгерісті көрсетеді: жаһандық жүйедегі артық өтімділік таусылып барады, ал облигациялар нарығындағы көпжылдық өсу үрдісі аяқталған сияқты.
Өтімділік теріс аймаққа кетті
Экономикадағы «артық ақшаны» бақылайтын негізгі көрсеткіш – ақша массасының өсуі, инфляция және экономикалық өсу арасындағы айырмашылық – 2021 жылдан бері алғаш рет теріс аймаққа өтті. Дәл осы қалдық дәстүрлі түрде қор нарықтары мен тәуекелді активтерді қуаттап келді. Енді ол жоқ. Бұл көрсеткіш нөлден төмен түскенде, капитал әдетте акциялардан ұзақ мерзімді облигацияларға ауысады, ал кірістілік қисығы тегістеледі. Тарихи тұрғыдан бұл алдағы 3–6 айда акциялар кірістілігінің әлсіреуін болжаған.
Түсіну маңызды: қазіргі жағдай тек ФРС шешімімен ғана жасалған жоқ. Нарық жыл бойы қатаңдатуды өзі қалыптастырды, ал реттеуші, шын мәнінде, оның күтулерін ғана қуып жетіп отыр. Сонымен қатар, бөлшек инвесторлар акцияларды белсенді түрде сатып алуды жалғастыруда – американдық акцияларға арналған биржалық қорларға ағын тарихтағы екінші үлкен апталық нәтижені көрсетті. Нәтижесінде, баға белгілеулерді ұстап тұрған тірек жоғалып барады, ал бөлшек сауда дәл осы қолдау жоғалған сәтте кіріп жатыр.
40 жылдық облигациялар циклінің соңы
Параллельді түрде одан да іргелі процесс дамуда. АҚШ-тың ұзақ мерзімді облигацияларының кірістілігі 1981 жылы 14% шыңына жетіп, 2020 жылға қарай нөлге дейін тұрақты төмендеді. Бұл 40 жылдық төмендеу үрдісі бірегей ортаны құрды, мұнда «бүкіл нарықты» пассивті иелену кіріс әкелді, ал активтерді таңдау қабілеті маңызды болмады. COVID-19 пандемиясы жүйе өзін өтімділікпен толтырған нүктеге айналды, және дәл сол кезде облигациялардың өсу нарығы тыныш аяқталды.
Қазір үрдіс кері бұрылды. Алдыңғы қатарға қайтадан бағалау, баланс сапасы және нақты ақша ағыны шығады. JPMorgan бағалауы бойынша, қазіргі мультипликаторларда S&P 500 индексінің он жылдық көкжиектегі кірістілігі нөлге жуық болуы мүмкін. Бұл нарықты белсенді инвестор үшін ең бай алаңға айналдырады, бірақ «сатып ал және ұста» стратегиясын өлтіреді.
Биткоин үшін тәуекелдер мен мүмкіндіктер
Биткоин үшін екі сигнал да ең алдымен қысқа мерзімді тәуекелді алып келеді. Өтімділікке жоғары сезімтал актив ретінде BTC асыра бағаланған акциялармен бірге қысымға ұшырауы мүмкін. Егер өтімділік қысыла берсе және жағдайлар қатаңдай түссе, түзету криптовалютаға да әсер етуі мүмкін.
Алайда облигациялар циклінің бұрылу логикасында кері жағы да бар. Егер дәстүрлі «тынық айлақтар» сенімділігін жоғалтса және пассивті инвестициялау жұмыс істемей қалса, капиталдың бір бөлігі уақыт өте дәстүрлі нарықтардан тыс баламаларды іздей бастауы мүмкін. Мұндай сценарийде биткоин жаңа дәуірдің активтерінің бірі рөліне таласа алады, бірақ бұл бірден болмайды және міндетті түрде емес.
Менің пікірім: Нарық бұрынғы үлгілер жұмыс істемейтін кезеңге еніп жатыр. Биткоин үшін бұл жоғары құбылмалылықты және қысқа мерзімді күтулерді қайта қарау қажеттілігін білдіреді. Алайда дәл осындай сәттерде келесі ұзақ мерзімді үрдістің негізі қаланады.