Қаржы жүйесі сарқылуда: биткоин неліктен жаңа дәуірдің табалдырығында тұр
Нарық түбегейлі өзгерістерді бастан кешіруде, оны көптеген инвесторлар әлі бағаламайды. Екі тәуелсіз аналитик — Bull Theory және Тьерри Борже — бірдей алаңдатарлық сигналды көрсетеді: дәстүрлі қаржы жүйесі өтімділігін жоғалтып жатыр, ал қырық жылға созылған облигациялар дәуірі аяқталуға жақын. Бұл биткоин мен барлық тәуекелді активтерге тікелей қауіп төндіреді.
Өтімділік минусқа кетті
Bull Theory сыни сәтті тіркейді: қаржы жүйесіндегі артық өтімділік көрсеткіші 2021 жылдан бері алғаш рет теріс мәнге ие болды. Бұл индикатор ақша массасының өсу қарқыны, инфляция және экономикалық өсу арасындағы айырма ретінде есептеледі. Дәл осы «қалдық» дәстүрлі түрде қор нарықтарын қоректендірді, бірақ қазір ол жоғалды.
Артық өтімділік минусқа кеткенде, капитал акциялардан ұзақ мерзімді облигацияларға аға бастайды. Кірістілік қисығы тегістеледі, ал тарихи тұрғыдан бұл алдағы 3–6 ай ішінде қор нарығының әлсіреуін болжады. Аналитиктің пікірінше, ФРЖ-нің жаңа басшысы Кевин Уорш бұл трендті жасамайды — нарық жыл бойы қатаңдатуды өзі қалыптастырды, ал реттеуші оны тек қуып жетеді.
Жағдайды қызып кеткен бағалаулар ушықтырады. Акциялар қазір облигацияларға қарағанда қымбат, бұл соңғы жарты ғасырда тек 5% жағдайда ғана байқалған. Сонымен қатар, бөлшек инвесторлар акцияларды белсенді түрде сатып алуды жалғастыруда: АҚШ акцияларына арналған қорларға апталық ағын тарихтағы екінші үлкен көрсеткіш болды. Нәтижесінде, нарықты қолдау дәл бөлшек инвесторлар максималды оптимизммен кіріп жатқан сәтте жоғалады.
40 жылдық облигациялардың өсу нарығы аяқталды
Тьерри Борже мәселеге кеңірек қарауды ұсынады. Оның пікірінше, басты оқиға AI немесе криптовалюталармен емес, әрбір «сенімді» портфельдің негізінде жатқан облигациялармен болып жатыр. 1981 жылы облигациялардың кірістілігі 14% жетті, ал 2020 жылға қарай нөлге дейін төмендеді. Бұл 39 жыл бойы төмендеген мөлшерлемелер, және олар COVID-19 пандемиясынан туындаған дүрбелең кезінде аяқталды. Сол кезде жүйе өзін өтімділікпен «толтырды», және 40 жылдық облигациялардың өсу нарығы барлығы құтқарылғандай сезінген сәтте тыныш аяқталды.
Борже атап өтеді: бұл бұрылыс — ойынның соңы емес, әлдеқайда қызықты дәуірдің басы. Қырық жыл бойы төмендеген мөлшерлемелер барлық активтерді бірге көтерді, және «бүкіл нарықты» пассивті иелену таңдау қабілетінен асып түсті. Енді тренд бұрылған кезде, бағалау, баланс сапасы және нақты ақша ағыны қайтадан бірінші орынға шығады. JPMorgan деректеріне сілтеме жасай отырып, аналитик ағымдағы бағалаулар кезінде S&P 500 индексінің кірістілігі он жылдық көкжиекте жылына шамамен нөлді құрауы мүмкін екенін атап өтеді.
Бұл биткоин үшін нені білдіреді?
Биткоин үшін екі сигнал да ең алдымен қысқа мерзімді тәуекелді әкеледі. Егер өтімділік таусылып, жағдайлар қатаңдаса, биткоин өтімділікке сезімтал тәуекелді актив ретінде қымбат бағаланған акциялармен бірге қысымға ұшырауы мүмкін. Алайда Борженің логикасында кері жағы да бар: егер «индексті сатып ал және ұста» деген бұрынғы модель жұмыс істемей қалса, ал дәстүрлі сенімді облигациялар тынық айлақ мәртебесін жоғалтса, капиталдың бір бөлігі уақыт өте келе дәстүрлі нарықтардан тыс балама іздеуі мүмкін.
Менің сарапшылық қорытындым: Биткоин қазір турбуленттілік аймағында. Түзетудің қысқа мерзімді тәуекелі жоғары, бірақ дәл осындай құрылымдық өзгерістер кезеңдері орталықтандырылмаған активтерде ұзақ мерзімді құндылықты көретіндер үшін кіру нүктесіне айналады. Өтімділікті бақылаңыз — бұл алдағы апталардың басты көрсеткіші.