Қаржы жүйесі таусылды: облигациялар дәуірінің аяқталуы биткоинге қалай қысым жасауда
Нарық тектоникалық ауысымды бастан кешіруде, және екі тәуелсіз аналитикалық сигнал бір нәрсені көрсетеді: әдеттегі қаржылық парадигма күйреп жатыр. Бұл жай ғана түзету емес — біз өтімділіктің түбегейлі сарқылуын және облигациялар нарығындағы 40 жылдық өсу циклінің аяқталуын байқап отырмыз. Биткоин үшін, барлық тәуекелді активтер сияқты, бұл қауіптер мен мүмкіндіктердің бірегей жиынтығын жасайды.
Өтімділік теріс мәнге өтті: бұл нарық үшін нені білдіреді
Менің талдауым АҚШ-тың қаржы жүйесіндегі артық өтімділік көрсеткіші 2021 жылдан бері алғаш рет теріс мәнге ие болғанын көрсетеді. Бұл индикатор ақша массасының өсу қарқыны, инфляция және экономикалық өсу арасындағы айырма ретінде есептеледі. Дәл осы «қалдық» әдетте қор нарықтарын қоректендіреді, бірақ қазір ол жай ғана жоғалды.
Өтімділік теріс мәнге өткенде, капитал дәстүрлі түрде акциялардан ұзақ мерзімді облигацияларға ауысады. Кірістілік қисығы тегістеледі және тарихи тұрғыдан бұл алдағы 3–6 айда акциялардың кірістілігінің төмендеуін болжайды. Атап өту маңызды: ФРЖ-ның жаңа басшысы Кевин Уорш бұл ауысымды жасамайды — нарық жыл бойы қатаңдатуды ескеріп келді, ал реттеуші оны «қуып жетіп» жатыр.
Жағдайды бағалардың қызып кетуі ушықтырады. Акциялар қазір облигацияларға қарағанда соңғы жарты ғасырда тек 5% жағдайда ғана болғандай қымбат. Дегенмен, жеке инвесторлар акцияларды белсенді түрде сатып алуды жалғастыруда — АҚШ акцияларына арналған биржалық қорларға ағын тарихтағы екінші үлкен апталық ағынды көрсетті. Әдетте бағаны қолдайтын ақша сарқылып жатыр, ал бөлшек инвесторлар дәл осы тірек жоғалған кезде кіреді.
40 жылдық облигациялардың өсу нарығы аяқталды
Екінші, одан да тереңірек сигнал облигациялар нарығына қатысты. 1981 жылы ұзақ мерзімді облигациялардың кірістілігі 14% жетті, ал 2020 жылға қарай 0% төмендеді. Бұл COVID-19 пандемиясынан туындаған дүрбелең кезінде аяқталған 39 жылдық төмендеу мөлшерлемелері. Сонда жүйе өзін өтімділікпен «су басты», және 40 жылдық облигациялардың өсу нарығы барлығы құтқарылғандай сезінген сәтте тыныш аяқталды.
Бұл бұрылыс — ойынның соңы емес, әлдеқайда қызықты фазаның басы. Төмендеу мөлшерлемелері барлық активтерді бірге көтерді, және «бүкіл нарыққа» пассивті иелік ету таңдау қабілетінен асып түсті. Енді тренд бұрылған кезде, бағалау, баланс сапасы және нақты ақша ағыны қайтадан бірінші орынға шығады. Қазіргі бағалаулар бойынша S&P 500 индексінің кірістілігі он жылдық көкжиекте жылына шамамен нөлді құрауы мүмкін. Бұл нарықты белсенді инвестор үшін ең бай алаңға айналдырады.
Биткоин қысым астында: қысқа мерзімді тәуекел және ұзақ мерзімді мүмкіндік
Биткоин үшін екі сигнал да ең алдымен қысқа мерзімді тәуекелді алып келеді. Егер өтімділік сарқылып, жағдайлар қатаңдаса, биткоин өтімділікке сезімтал тәуекелді актив ретінде асыра бағаланған акциялармен бірге қысымға ұшырау қаупі бар.
Алайда екінші сценарий логикасында кері жағы да бар: егер бұрынғы «индексті сатып ал және ұста» моделі жұмыс істеуді тоқтатса, ал әдетте сенімді облигациялар тыныш айлақ мәртебесін жоғалтса, капиталдың бір бөлігі уақыт өте келе дәстүрлі нарықтардан тыс балама іздеуі мүмкін. Мұндай сценарийде биткоин жаңа дәуірдің активтерінің бірі рөліне үміткер бола алады — бірақ бұл бірден болмайды және кепілді емес.
Сарапшының пікірі: Біз пассивті стратегия белсенді басқаруға жол беретін инвестициялық парадигманың өзгеру табалдырығында тұрмыз. Биткоин үшін бұл алдағы айларда жоғары құбылмалылықты білдіреді, бірақ ұзақ мерзімді перспективада — дәстүрлі циклдардан тәуелсіздік іздейтін капитал үшін пана болу әлеуеті. Алайда бұған апарар жол қиын болады және инвесторлардан ерекше тәртіпті талап етеді.