Қаржылық іргетас шытынап жатыр: биткоин неге келесі құрбан болуы мүмкін
Біз екі тәуелсіз аналитиктің жаһандық қаржы жүйесіндегі түбегейлі өзгерісті көрсететін сигналдарының сирек кездесетін сәйкестігін байқап отырмыз. Бұл жай ғана түзету емес, ондаған жылдар бойы инвесторлар үшін ойын ережелерін анықтап келген тұтас бір дәуірдің аяқталуы туралы. Егер олардың болжамдары дұрыс болса, дәстүрлі нарықтар ғана емес, биткоинді қоса алғанда, криптовалюталар да қауіп астында қалады.
Өтімділіктің жоғалуы: тәуекелді активтердің басты жауы
Бірінші дабыл қоңырауы Bull Theory аналитикалық платформасынан келді. Олардың негізгі индикаторы – қаржы жүйесіндегі артық өтімділік көрсеткіші – 2021 жылдан бері алғаш рет теріс аймаққа өтті. Бұл индикатор ақша массасының өсу қарқыны, инфляция және экономикалық өсу арасындағы айырма ретінде есептеледі. Дәл осы «қалдық» дәстүрлі түрде қор нарығының өсуін қолдады. Енді ол жоғалды.
Өтімділік теріс болған кезде, ақша акциялардан ұзақ мерзімді облигацияларға ағыла бастайды. Кірістілік қисығы тегістеледі, бұл тарихи тұрғыдан алдағы 3-6 айда акциялардың кірістілігінің әлсіреуін болжаған. Аналитиктердің пікірінше, ФРЖ-нің жаңа басшысы Кевин Уорш бұл өзгерістің негізгі себебі емес – нарық жыл бойы қатаңдатуды ескеріп келген, ал реттеуші оны тек «қуып жетіп» отыр.
Жағдайды қызып кеткен бағалаулар ушықтырады. Акциялар қазір соңғы жарты ғасырдағыдай облигацияларға қарағанда қымбат – ағымдағы деңгей тарихи жағдайлардың тек 5% -ында ғана асып түседі. Осы аяда бөлшек инвесторлар биржалық қорларға рекордтық ағындар орнатып, акцияларды белсенді түрде сатып алуды жалғастыруда. Парадоксалды сурет пайда болады: баға белгілерін ұстап тұрған тірек жоғалады, ал бөлшек сауда дәл осы тірек жоғалған кезде кіреді.
40 жылдық облигациялардың өсу нарығының аяқталуы
Басқа көзқарасты аналитик Тьерри Борже ұсынады. Ол барлығы дұрыс емес көпіршікке қарап жатқанын айтады. Көпшілік ЖИ және криптовалюталар туралы дауласып жатқанда, басты оқиға облигациялармен – әрбір «сенімді» портфельде жатқан активпен болып жатыр.
Борже тарихты еске салады: 1981 жылы облигациялардың кірістілігі 14% -ға жетті, ал 2020 жылға қарай 0% -ға дейін төмендеді. Бұл COVID-19 пандемиясына байланысты дүрбелең кезінде аяқталған 39 жылдық төмендеу ставкалары болды. Дәл сол кезде, барлығы құйылған өтімділіктің арқасында құтқарылғанын сезінгенде, 40 жылдық облигациялардың өсу нарығы тыныш аяқталды.
Оның айтуынша, бұл бұрылыс – ойынның соңы емес, әлдеқайда қызықты дәуірдің басы. Қырық жыл бойы төмендеген ставкалар барлық активтерді бірге көтерді және «бүкіл нарыққа» пассивті иелік ету таңдау қабілетінен асып түсті. Енді тренд өзгерген кезде, бағалау, баланс сапасы және нақты ақша ағыны қайтадан бірінші орынға шығады. Борже JPMorgan деректеріне сілтеме жасайды: ағымдағы бағалаулар кезінде S&P 500 индексінің кірістілігі он жылдық көкжиекте жылына шамамен нөлге тең болуы мүмкін. Бұл нарықты белсенді инвестор үшін ең бай алаңға айналдырады.
Бұл биткоин үшін нені білдіреді?
Биткоин үшін екі сигнал да ең алдымен қысқа мерзімді тәуекелді әкеледі. Егер өтімділік таусылып, жағдайлар қатаңдаса, биткоин өтімділікке сезімтал тәуекелді актив ретінде бағаланған акциялармен бірге қысымға ұшырау қаупі бар. Алдағы айларда біз түзетуді көре аламыз.
Алайда Борженің логикасында кері жағы да бар. Егер «индексті сатып ал және ұста» деген бұрынғы модель жұмыс істеуді тоқтатса, ал әдетте сенімді облигациялар тыныш айлақ мәртебесін жоғалтса, капиталдың бір бөлігі уақыт өте келе дәстүрлі нарықтардан тыс балама іздеуі мүмкін. Мұндай сценарийде биткоин жаңа дәуірдің активтерінің бірі рөліне үміткер бола алады, дегенмен бұл бірден болмайды және кепілдік берілмейді.
Сарапшының пікірі: Қазір біз ескі өсу драйверлері жоғалып, жаңалары әлі қалыптаспаған өтпелі кезеңде тұрмыз. Биткоин, ең құбылмалы және өтімділікке сезімтал активтердің бірі ретінде, осы өтпелі кезеңнің басты құрбаны да, басты пайда алушыларының бірі де бола алады. Негізгі фактор – ол өтімділік тапшылығы жағдайында «цифрлық алтын» ретінде өзінің жарамдылығын дәлелдей ала ма, әлде қор нарығындағы көңіл-күйге ілесетін жоғары тәуекелді спекулятивтік құрал болып қала ма.