Өтімділіктің таусылуы және облигациялар дәуірінің аяқталуы: бұл биткоин үшін нені білдіреді
Қаржы жүйесі түбегейлі өзгеріс алдында тұр, бұл барлық актив кластары үшін ойын ережелерін қайта жазуы мүмкін. Екі тәуелсіз аналитикалық сигнал соңғы онжылдықтарда нарықтардың өсуіне серпін берген бізге үйреншікті парадигманың аяқталып келе жатқанын көрсетеді. Қазіргі негізгі назар акциялар мен дәстүрлі индекстердің динамикасына аударылғанымен, бұл өзгерістің салдары криптовалюта нарығына, ең алдымен биткоинге тікелей әсер етеді.
Өтімділік минусқа кетеді
Негізгі макроэкономикалық көрсеткіштердің бірі – қаржы жүйесіндегі артық өтімділік көрсеткіші – 2021 жылдан бері алғаш рет теріс аймаққа өтті. Бұл көрсеткіш ақша массасының өсу қарқыны, инфляция және экономикалық өсу арасындағы айырма ретінде есептеледі. Дәл осы өтімділіктің «қалдығы» тарихи түрде тәуекелді активтердің өсуін қамтамасыз етіп, акциялар мен криптовалюталарға ағып келді. Қазір бұл көз құрғады.
Артық өтімділік теріс болған кезде, капитал акциялардан ұзақ мерзімді облигацияларға аға бастайды. Кірістілік қисығы тегістеледі және тарихи тұрғыдан бұл алдағы 3-6 ай ішінде қор нарығының әлсіреуінің алдын алады. Айта кету керек, менің ойымша, ағымдағы өзгеріс ФРЖ жаңа басшысының әрекеттерінің тікелей салдары емес – нарықтың өзі жыл бойы шарттардың қатаңдауын енгізді, ал реттеуші оны тек «қуып жетеді».
Жағдайды акциялардың облигацияларға қатысты шектен тыс қымбаттауы ушықтырады. Бұл алшақтықтың ағымдағы деңгейі соңғы жарты ғасырда тек 5% жағдайда ғана байқалады. Парадоксалды, бірақ дәл қазір жеке инвесторлар АҚШ акцияларының қорларына рекордтық ағынды көрсетіп отыр. Бұл классикалық үлгі: бөлшек сауда нарыққа іргелі өтімділік қолдауы жойылған сәтте кіреді.
Қырық жылдық облигациялардың өсу нарығы аяқталды
Екінші, одан да жаһандық сигнал АҚШ-тың ұзақ мерзімді облигацияларының 40 жылдық өсу нарығының аяқталуына байланысты. Ұзақ мерзімді мемлекеттік облигациялардың кірістілігі 1981 жылы 14% шыңына жетіп, 2020 жылы нөлге дейін тұрақты төмендеді. Төрт онжылдыққа жуық созылған бұл үрдіс барлық активтерді бір уақытта көтерді. «Бүкіл нарықты» пассивті иелену ұтылмайтын стратегия болды.
Енді бұл үрдіс кері бұрылды. JPMorgan деректеріне сәйкес, ағымдағы бағалаулар бойынша S&P 500 индексінің он жылдық көкжиектегі кірістілігі нөлге ұмтылуы мүмкін. Бұл индекстер үшін «сатып ал және ұста» дәуірінің аяқталып жатқанын білдіреді. Баланс сапасын бағалау, нақты ақша ағындары және белсенді басқару бірінші орынға шығады.
Биткоин үшін бұл дилемма қос әсер тудырады. Қысқа мерзімді перспективада өтімділікке сезімтал тәуекелді актив ретінде ол қымбаттаған акциялармен бірге қысымға ұшырау қаупі бар. Алайда ұзақ мерзімді перспективада «тәуекелсіз» облигациялардың ескі моделінің күйреуі және индекстердің нөлдік кірістілігі балама іздеуде айтарлықтай капиталды ығыстыруы мүмкін. Биткоин нақты ақша саясаты және өсіп келе жатқан институционалдық тануы бар актив ретінде осы жаңа дәуірдің басты пайда алушыларының бірі болуға барлық мүмкіндікке ие, дегенмен бұл жол тікенді және кепілдік берілмеген.
Сарапшының пікірі: Нарық өтімділіктің «көтерілу толқыны» барлық қайықтарды көтермейтін кезеңге енеді. Биткоин үшін бұл өзінің құндылығын алыпсатарлық құрал ретінде емес, дәстүрлі нарықтардың құрылымдық бұзылуы жағдайында баспана активі ретінде дәлелдеу қажеттілігін білдіреді. Инвесторлар жоғары құбылмалылыққа және стратегияларды қайта қарауға дайын болуы керек.