«Арзан» ақша дәуірінің соңы: биткоин неліктен акциялармен бірге соққыға ұшырады
Қаржы жүйесі түбегейлі өзгеріске ұшырап жатыр, бұл биткоиннің қазіргі жағдайына тікелей қауіп төндіреді. Менің байқауымша, біз өсудің әдеттегі драйверлері — артық өтімділік пен төмендеп бара жатқан мөлшерлемелер — жоғалатын кезеңге аяқ басып жатырмыз. Екі негізгі сигнал ескі инвестициялық парадигманың дәл қазір күйреп жатқанын көрсетеді.
Өтімділік 2021 жылдан бері алғаш рет теріс аймаққа өтті. Ақша массасының өсу қарқыны, инфляция және экономикалық өсу арасындағы айырма ретінде есептелетін аналитикалық көрсеткіш үш жыл ішінде алғаш рет теріс болды. Дәл осы «қалдық» әдетте қор нарығын қоректендіріп, акцияларға ағып келетін. Қазір ол жоқ. Көрсеткіш теріс аймаққа өткенде, капитал әдетте акциялардан ұзақ мерзімді облигацияларға ауыса бастайды, бұл тарихи тұрғыдан алдағы 3-6 айда тәуекелді активтердің кірістілігінің әлсіреуін болжаған. Айта кетерлігі, нарық жыл бойы қатаңдатуды күткен, ал ФРС тек оны қуып жетіп жатыр. Осы аяда акциялар облигациялармен салыстырғанда өте қымбат көрінеді — қазіргі бағалану деңгейі соңғы жарты ғасырда тек 5% жағдайда ғана байқалған. Дегенмен, жеке инвесторлар акцияларды сатып алуды жалғастырып, ETF-ке рекордтық ағындарды орнатып жатыр, дәл өсу үшін іргелі тірек жоғалып жатқан сәтте.
40 жылдық облигация циклі аяқталды
Көпшіліктің назары AI және криптовалюталарға аударылғанда, басты тектоникалық оқиға облигация нарығында болып жатыр. Ұзақ мерзімді US Treasuries кірістілігі 1981 жылы 14% шыңына жетіп, 2020 жылға қарай 0% дейін тұрақты түрде төмендеді. Барлық активтерді айырмашылықсыз көтерген бұл 39 жылдық төмендеу тенденциясы пандемиялық дүрбелең кезінде, жүйе өтімділікке «толтырылған» кезде аяқталды. Енді тренд кері бұрылды. Бұл ойынның соңы емес, «бүкіл нарықты» пассивті иелену енді жұмыс істемейтін жаңа дәуірдің басы. Алдыңғы қатарға бағалау, баланс сапасы және нақты ақша ағыны шығады. Бағалаулар бойынша, қазіргі мультипликаторларда S&P 500 кірістілігі он жылдық көкжиекте нөлге ұмтылуы мүмкін, бұл нарықты белсенді инвестор үшін тамаша алаңға айналдырады.
Бұл биткоин үшін нені білдіреді? Қысқа мерзімді перспективада — тікелей тәуекел. Өтімділікке жоғары сезімтал тәуекелді актив ретінде биткоин асыра бағаланған акциялармен бірге қысымға ұшырау қаупі бар. Алайда ұзақ мерзімді логикада кері жағы да бар: егер ескі «сатып ал және ұста» моделі жұмыс істеуден қалса және облигациялар «тынық айлақ» мәртебесін жоғалтса, капиталдың бір бөлігі дәстүрлі нарықтардан тыс альтернативаларды іздей бастауы мүмкін. Бұл сценарийде биткоин жаңа дәуірдің активтерінің бірі рөліне таласа алады, бірақ бұл бірден болмайды және мүлдем кепілдік берілмейді.
Менің үкімім: Нарық бифуркация нүктесінен өтіп жатыр. Биткоин айрық жолда тұр: өтімділіктің қысылуына байланысты қысқа мерзімді кері қайту сөзсіз, бірақ дәл осындай «қанды ванна» кезеңдері көбінесе келесі өрлеу циклінің негізін қалайды, егер актив жаңа, қатаңырақ ақшалай шындық жағдайында құнды сақтау құралы ретінде өзінің құндылығын дәлелдей алса.