Қаржы жүйесі таусылуда: 40 жылдық облигациялар нарығының соңы және биткоинға төнген қауіп
Нарық түбегейлі өзгерістерді бастан кешіруде, оны көптеген инвесторлар әлі толық бағаламай отыр. Екі тәуелсіз аналитикалық сигнал бұрынғы жаһандық өтімділік моделінің бұзылып жатқанын, ал онымен бірге пассивті өсу дәуірінің өтіп жатқанын көрсетеді. Бұл өтімділікке өте сезімтал актив ретінде биткоин (BTC) үшін тікелей тәуекелдер туғызады.
Өтімділік минусқа кетті: Bull Theory сигналы
Қаржы жүйесіндегі артық өтімділік көрсеткіші 2021 жылдан бері алғаш рет теріс мәнге ие болды. Бұл индикатор ақша массасының өсу қарқыны, инфляция және экономикалық өсу арасындағы айырма ретінде есептеледі. Дәл осы «қалдық» дәстүрлі түрде қор нарықтарын қолдап келді, бірақ қазір ол жоғалып кетті. Көрсеткіш минусқа кеткенде, капитал акциялардан ұзақ мерзімді облигацияларға ағыла бастайды, ал кірістілік қисығы тегістеледі. Тарихи тұрғыдан бұл алдағы 3–6 ай ішінде акциялар кірістілігінің әлсіреуіне әкелген.
Айта кетерлігі, ФРС-тің жаңа басшысы Кевин Уорш бұл өзгерістің бастамашысы емес — нарық жыл бойы шарттардың қатаңдауын болжап келді, ал реттеуші оны тек «қуып жетіп» отыр. Осы аяда бөлшек инвесторлар акцияларды белсенді түрде сатып алуды жалғастыруда: АҚШ акцияларына арналған биржалық қорлар тарихтағы екінші үлкен апталық ағынды көрсетті. Алайда котировкаларды әдетте қолдайтын ақша жоғалып барады, және бөлшек инвесторлар дәл осы тірек жоғалған кезде кіреді.
Боржье: 40 жылдық облигациялардың өсу нарығы аяқталды
Басқа көзқарасты Тьерри Боржье ұсынады. Ол 1981 жылы облигациялар кірістілігі 14%-ға жеткенін, ал 2020 жылға қарай 0%-ға дейін төмендегенін еске салады. Бұл 39 жыл бойы төмендеген мөлшерлемелер, олар COVID-19 пандемиясынан туындаған дүрбелең кезінде аяқталды. Сол кезде жүйе өзін өтімділікпен «толтырды», ал қырық жылдық облигациялардың өсу нарығы бәрі құтқарылғандай сезінген сәтте тыныш аяқталды.
Оның айтуынша, бұл бұрылыс — ойынның соңы емес, әлдеқайда қызықты дәуірдің басы. Қырық жыл бойы төмендеген мөлшерлемелер барлық активтерді бірге көтерді, және «бүкіл нарықты» пассивті иелену таңдау қабілетінен асып түсті. Енді тренд бұрылған кезде, бағалау, баланс сапасы және нақты ақша ағыны қайтадан бірінші орынға шығады. Боржье JPMorgan деректеріне сілтеме жасайды: қазіргі бағалаулар бойынша S&P 500 индексінің кірістілігі он жылдық көкжиекте жылына нөлге жуық болуы мүмкін, бұл нарықты белсенді инвестор үшін ең бай алаңға айналдырады.
Бұл биткоин үшін нені білдіреді?
Биткоин үшін екі сигнал да ең алдымен қысқа мерзімді тәуекелді алып келеді. Егер өтімділік таусылып, шарттар қатаңдаса, биткоин өтімділікке сезімтал тәуекелді актив ретінде шамадан тыс бағаланған акциялармен бірге қысымға ұшырауы мүмкін. Алайда Боржьенің логикасында кері жағы да бар: егер бұрынғы «индексті сатып ал және ұста» моделі жұмыс істемей қалса, ал әдетте сенімді облигациялар тыныш айлақ мәртебесін жоғалтса, капиталдың бір бөлігі уақыт өте дәстүрлі нарықтардан тыс балама іздеуі мүмкін. Мұндай сценарийде биткоин жаңа дәуірдің активтерінің бірі рөліне таласа алады, бірақ бұл бірден болмайды және айтарлықтай кепілдік берілмейді.
Cryptalist пікірі: Нарық пассивті стратегиялар енді жұмыс істемейтін, ал өтімділік тапшылыққа айналатын фазаға кіреді. Биткоин үшін бұл алдағы айларда жоғары құбылмалылықты және ықтимал түзетуді білдіреді, бірақ ұзақ мерзімді перспективада — жаңа қаржылық парадигмада балама актив ретінде позициясын нығайту мүмкіндігін береді.