Қаржы жүйесі өтімділікті тауысты, облигациялар дәуірі аяқталды — бұл биткоин үшін нені білдіреді
Екі тәуелсіз аналитикалық сигнал жаһандық қаржы архитектурасындағы түбегейлі өзгерісті көрсетеді. Бір жағынан, жүйедегі артық өтімділік индикаторы 2021 жылдан бері алғаш рет теріс аймаққа өтті. Екінші жағынан, облигациялардың 40 жылдық өсу нарығының аяқталуы ықтимал. Бұл екі тренд те биткоин (BTC) үшін қысқа мерзімді тәуекелдерді де, ұзақ мерзімді мүмкіндіктерді де алып келеді.
Ақша массасының өсу қарқыны, инфляция және экономикалық өсу арасындағы айырма ретінде есептелетін артық қолма-қол ақша метрикасы 2021 жылдан бері алғаш рет теріс болды. Дәл осы «қалдық» дәстүрлі түрде қор нарықтарын қолдап, акцияларға ағып келген еді. Енді бұл драйвер жоқ. Көрсеткіш минусқа өткенде, капитал әдетте акциялардан ұзақ мерзімді облигацияларға ауыса бастайды, бұл тарихи тұрғыдан алдағы 3–6 айда акциялар кірістілігінің әлсіреуінің алдын алады.
Ағымдағы өзгеріс ФРЖ-нің жаңа басшысының әрекеттерінің нәтижесі емес екенін түсіну маңызды. Нарық жыл бойы шарттардың қатаңдауын өздігінен енгізіп келді, ал реттеуші оны тек «қуып жетіп» отыр. Осы аяда акциялардың бағалануы облигациялармен салыстырғанда өте қымбат болып көрінеді — бағаның асыра бағалануының ағымдағы деңгейі соңғы жарты ғасырда тек 5% жағдайда ғана байқалған. Парадоксальды түрде, жеке инвесторлар акцияларды белсенді түрде сатып алуды жалғастыруда, АҚШ акцияларына арналған ETF-терге апталық ағын тарихтағы екінші үлкен көрсеткішке жетті. Осылайша, қолдау жеке инвесторлар нарыққа кірген сәтте жоғалады.
40 жылдық облигация тренді өзгерді
Екінші аналитик мәселеге кеңірек қарауды ұсынады. Барлық назар ЖИ мен криптовалюталарға аударылғанда, негізгі оқиға әрбір «сенімді» портфельдің негізінде жатқан облигация нарығында болып жатыр. Облигациялардың кірістілігі 1981 жылы 14% шыңына жетіп, 2020 жылға қарай 0% дейін төмендеді. Бұл 39 жылдық төмендеу тренді COVID-19 пандемиясы кезінде аяқталды, жүйе өзін өтімділікпен «толтырған» кезде, ал облигациялардың өсу нарығы барлығы құтқарылғандай сезінген сәтте тыныш аяқталды.
Бұл бұрылыс — ойынның соңы емес, әлдеқайда қызықты кезеңнің басы. Қырық жыл бойы төмендеген мөлшерлемелер барлық активтерді бірге көтерді, ал «бүкіл нарықты» пассивті иелену белсенді іріктеуді жеңді. Енді тренд өзгергенде, бағалау, баланс сапасы және нақты ақша ағыны қайтадан бірінші орынға шығады. Ағымдағы бағалаулар бойынша, S&P 500 индексінің он жылдық көкжиектегі кірістілігі нөлге жуық болуы мүмкін, бұл нарықты белсенді инвестор үшін ең бай алаңға айналдырады.
Биткоин үшін екі сигнал да ең алдымен қысқа мерзімді тәуекелді білдіреді. Егер өтімділік таусылып, шарттар қатаңдаса, BTC өтімділікке сезімтал тәуекелді актив ретінде асыра бағаланған акциялармен бірге қысымға ұшырауы мүмкін. Алайда, екінші аналитиктің логикасында кері жағы да бар: егер «индексті сатып ал және ұста» моделі жұмыс істеуден қалса, ал сенімді облигациялар тынық айлақ мәртебесін жоғалтса, капиталдың бір бөлігі уақыт өте дәстүрлі нарықтардан тыс балама іздеуі мүмкін. Мұндай сценарийде биткоин жаңа дәуірдің активтерінің бірі ретінде рөлге таласа алады, бірақ бұл бірден болмайды және міндетті емес.
Менің талдауым: Нарық пассивті стратегиялар белсенді басқарудан ұтылатын кезеңге енеді. Биткоин үшін бұл алдағы айларда жоғары құбылмалылықты, бірақ ұзақ мерзімді перспективада дәстүрлі қаржы жүйесінің жүйелік тәуекелдеріне қарсы хедж ретінде оның рөлінің күшеюін білдіреді.