Өтімділік таусылып, облигациялар дәуірі аяқталды: бұл биткоин үшін нені білдіреді
Қаржы жүйесі түбегейлі өзгеріске ұшырап жатыр, бұл биткоин ұстаушыларды қоса алғанда, барлық инвесторлар үшін ойын ережелерін түбегейлі өзгертуі мүмкін. Екі тәуелсіз аналитикалық сигнал бұрынғы арзан ақшаның молдығына және пайыздық мөлшерлемелердің көпжылдық төмендеу үрдісіне негізделген парадигманың аяқталып келе жатқанын көрсетеді.
Артық өтімділік теріс мәнге өтті
Менің талдауым көрсеткендей, қаржы жүйесіндегі артық өтімділік көрсеткіші — ақша массасының өсуі, инфляция және экономикалық өсу арасындағы айырма — 2021 жылдан бері алғаш рет теріс мәнге ие болды. Дәл осы «қалдық» дәстүрлі түрде қор нарықтары мен тәуекелді активтердің өсуін қамтамасыз етті. Енді ол жоғалды.
Тарихи тұрғыдан, бұл көрсеткіш теріс мәнге өткенде, капитал акциялардан ұзақ мерзімді облигацияларға ауыса бастайды. Кірістілік қисығы тегістеледі, бұл алдағы 3–6 ай ішінде қор нарығының әлсіреуін болжайды. Маңыздысы: ФРЖ-нің ағымдағы әрекеттері басты себеп емес. Нарық жыл бойы шарттардың қатаңдауын өзі қалыптастырды, ал реттеуші оны тек «қуып жетіп» жатыр.
Жағдай шектен тыс қымбат бағаланумен ушығып отыр. Акциялар қазір облигацияларға қарағанда соңғы жарты ғасырдағы жағдайлардың тек 5% -ында ғана байқалғандай қымбат. Сонымен қатар, жеке инвесторлар сигналдарды байқамағандай, акцияларды белсенді түрде сатып алуды жалғастыруда — АҚШ қорларына ақша ағыны тарихи рекордтарды жаңартып жатыр. Бұл көпшілік нарыққа оның іргелі тірегі — өтімділік — жоғалған кезде кіретін классикалық сценарий.
40 жылдық облигациялардың өсу нарығының аяқталуы
Талдаудың екінші, одан да тереңірек бағыты қарыз нарығына қатысты. Назар ЖИ мен криптовалюталарға аударылғанымен, басты оқиға әрбір «сенімді» портфельдің негізінде жатқан актив — облигациялармен болып жатыр.
1981 жылдан бастап АҚШ-тың ұзақ мерзімді облигацияларының кірістілігі 14% -дан 2020 жылы нөлге жуық деңгейге дейін төмендеді. Бұл пандемиялық дүрбелең кезінде, жүйе өзін өтімділікпен «толтырған» кезде аяқталған 39 жылдық өсу нарығы еді. Енді үрдіс өзгерді. Бұл ойынның соңы емес, әлдеқайда қызықты дәуірдің басы. Алдыңғы қатарға іргелі факторлар шығады: бизнесті бағалау, баланс сапасы және нақты ақша ағыны.
Бағалаулар бойынша, ағымдағы мультипликаторлар кезінде S&P 500 индексінің алдағы онжылдықтағы кірістілігі нөлге ұмтылуы мүмкін. Бұл нарықты «бүкіл нарықты» жай ғана сатып алудың орнына таңдай білетін белсенді инвесторлар үшін бай алаңға айналдырады.
Биткоин үшін тәуекел және мүмкіндік
Биткоин үшін бұл екі сигнал да ең алдымен қысқа мерзімді тәуекелді білдіреді. Өтімділікке сезімтал тәуекелді актив ретінде, егер ақша ағыны таусылса, ол қымбат бағаланған акциялармен бірге қысымға ұшырауы мүмкін.
Алайда ұзақ мерзімді перспективада кері жағы да бар. Егер «индексті сатып ал және ұста» деген ескі модель жұмыс істеуден қалса, ал сенімді облигациялар тыныс айлақ мәртебесін жоғалтса, капиталдың бір бөлігі дәстүрлі нарықтардан тыс баламаларды іздей бастауы мүмкін. Мұндай сценарийде биткоин жаңа дәуірдің активтерінің бірі рөліне үміткер бола алады. Бірақ бұл бірден болмайды және міндетті түрде де емес.
Сарапшының пікірі: Қазір нарық бифуркация нүктесінде тұр. Артық өтімділіктің жоғалуы — бұл уақытша түзету емес, құрылымдық өзгеріс. Биткоин үшін бұл барлық активтерді көтерген «жеңіл ақша» кезеңінің аяқталғанын білдіреді. Қатаң ақша режимі жағдайында өз құндылығын дәлелдей алатындар ғана аман қалып, өседі.