Ақшалай өтімділік таусылып, облигациялар дәуірі аяқталуға жақын: бұл биткоин үшін нені білдіреді
Қаржы жүйесі биткоинді қоса алғанда, барлық актив кластары үшін ойын ережелерін түбегейлі өзгерте алатын тектоникалық ығысуды бастан кешіруде. Бірден екі тәуелсіз аналитикалық сигнал «арзан ақшаның» әдеттегі моделі мен облигациялардың көпжылдық өсімі өткенге кетіп, криптовалюта нарығы үшін бірегей тәуекелдер туғызатынын көрсетеді.
Өтімділік қайда? Көрсеткіш 2021 жылдан бері алғаш рет теріс мәнге түсті
Негізгі индикатор – қаржы жүйесіндегі артық өтімділік көрсеткіші – 2021 жылдан бері алғаш рет теріс мәнге ие болды. Бұл метрика ақша массасының өсу қарқыны мен инфляция мен экономикалық өсімнің қосындысы арасындағы айырма ретінде есептеледі. Дәл осы «қалдық» дәстүрлі түрде қор нарықтарын қоректендіріп, акциялар мен тәуекелді активтерге ауысып отырды. Енді бұл ағын жоқ.
Бұл көрсеткіш теріс мәнге түскенде, капитал тарихи түрде акциялардан ұзақ мерзімді облигацияларға ауысқан. Кірістілік қисығы тегістеледі және бұл үлгі, әдетте, алдағы 3–6 ай ішінде қор нарығының әлсіреуінің алдын алады. Айта кету керек, ФРС-тің жаңа басшысы мұнда басты себеп емес – нарықтың өзі жыл бойы қатаңдатуды енгізді, ал реттеуші оны «қуып жетіп» отыр.
Бағалаудың қызып кетуі алаңдаушылықты күшейтеді. Акциялар қазір облигацияларға қарағанда соңғы жарты ғасырдағы жағдайлардың тек 5% -ында ғана байқалғандай қымбат. Осы аяда жеке инвесторлар акцияларды белсенді түрде сатып алуды жалғастырып, АҚШ биржалық қорларына апталық ағынның тарихтағы екінші үлкен көрсеткішін орнатты. Парадокс пайда болады: әдетте баға белгілерін қолдайтын тірек жоғалады, ал бөлшек сауда дәл осы сәтте кіреді.
40 жылдық облигациялардың «өсу» нарығының аяқталуы
Екінші, тереңірек сигнал облигациялар нарығына қатысты. 1981 жылдан бастап, АҚШ-тың ұзақ мерзімді облигацияларының кірістілігі 14% -ға жеткен кезде, COVID-19 пандемиясы кезінде 2020 жылы нөлге жуық аяқталған 39 жылдық мөлшерлемелердің төмендеу үрдісі басталды. Дәл сол кезде жүйе өзін өтімділікпен «суландырды» және 40 жылдық облигациялардың өсу нарығы жалпы құтқарылу сезімі сәтінде тыныш аяқталды.
Бұл бұрылыс – ойынның соңы емес, әлдеқайда қызықты дәуірдің басы. Қырық жыл бойы төмендеген мөлшерлемелер барлық активтерді бірге көтеріп, «бүкіл нарықты» пассивті иеленуді ұтылмас стратегияға айналдырды. Енді үрдіс өзгерген кезде, бағалау, баланс сапасы және нақты ақша ағыны бірінші орынға шығады. JPMorgan деректері көрсеткендей, ағымдағы бағалау кезінде S&P 500 индексінің он жылдық көкжиектегі кірістілігі нөлге ұмтылуы мүмкін, бұл нарықты белсенді инвестор үшін ең бай алаңға айналдырады.
Биткоин үшін тәуекелдер және жаңа парадигма
Биткоин үшін екі сигнал да ең алдымен қысқа мерзімді тәуекелді білдіреді. Егер өтімділік таусылып, жағдайлар қатаңдаса, онда BTC өтімділікке сезімтал тәуекелді актив ретінде қымбат бағаланған акциялармен бірге қысымға ұшырауы мүмкін.
Cryptalist сарапшылық пікірі: Дегенмен, облигациялар дәуірінің бұрылысы логикасында кері жағы да бар. Егер ескі «индексті сатып ал және ұста» моделі жұмыс істемей, сенімді облигациялар тыныш айлақ мәртебесін жоғалтса, капиталдың бір бөлігі уақыт өте келе дәстүрлі нарықтардан тыс баламаларды іздеуі мүмкін. Мұндай сценарийде биткоин жаңа дәуірдің активтерінің бірі рөліне үміткер бола алады, дегенмен бұл бірден болмайды және кепілдік берілмейді. Инвесторлар жоғары құбылмалылық кезеңіне және әдеттегі стратегияларды қайта қарауға дайын болуы керек.