Облигация нарығы құлдырады, өтімділік таусылды: бұл биткоин үшін нені білдіреді
Қаржы жүйесі жаңа кезеңге аяқ басуда және менің бағалауымша, бұл биткоинді қоса алғанда, барлық тәуекелді активтер үшін елеулі қауіп төндіреді. Екі тәуелсіз аналитикалық сигнал іргелі өзгерісті көрсетеді: жылдар бойы нарықтарды қоректендіріп келген артық өтімділік жойылып, ал облигациялар нарығындағы 40 жылдық өсу үрдісі аяқталды.
Bull Theory аналитигі қаржы жүйесіндегі артық өтімділік көрсеткіші 2021 жылдан бері алғаш рет теріс мәнге түскенін атап өтеді. Бұл индикатор ақша массасының өсу қарқыны, инфляция және экономикалық өсу арасындағы айырма ретінде есептеледі. Дәл осы қалдық әдетте акцияларға ағып, олардың бағасын қолдайды. Қазір ол жоқ.
Бұл көрсеткіш теріс аймаққа өткенде, ақша әдетте акциялардан ұзақ мерзімді облигацияларға ауысады. Кірістілік қисығы тегістеледі және тарихи тұрғыдан бұл алдағы 3–6 айда акциялар кірістілігінің әлсіреуін болжайды. Маңыздысы: ФРЖ-нің жаңа басшысы Кевин Уорш бұл өзгерісті жасамайды — нарық жыл бойы қатаңдатуды өзі қалыптастырды, ал ФРЖ тек оны «қуып жетіп» отыр.
Қызып кеткен бағалар алаңдаушылықты күшейтеді. Акциялар қазір облигацияларға қарағанда соңғы жарты ғасырдағы ең сирек сәттерде ғана болғандай қымбат — ағымдағы деңгейден жоғары көрсеткіш тек 5% жағдайда ғана байқалған. Осы аяда бөлшек инвесторлар акцияларды белсенді түрде сатып алуды жалғастыруда: АҚШ акцияларына арналған биржалық қорлар тарихтағы екінші үлкен апталық ағынды көрсетті. Нәтижесінде, әдетте бағаны қолдайтын ақша жоғалып, ал бөлшек инвесторлар дәл осы тірек жоғалған кезде кіреді.
40 жылдық облигациялар нарығының өсуі аяқталды
Аналитик Тьерри Борже басқа көзқарас ұсынады. Көпшілік ЖИ және криптовалюта туралы дауласып жатқанда, басты оқиға әрбір «сенімді» портфельде дерлік бар облигациялармен болып жатыр. Борже еске салады: 1981 жылы облигациялар кірістілігі 14% жеткен, ал 2020 жылға қарай 0% төмендеген. Бұл 39 жыл бойы төмендеген мөлшерлемелер және олар COVID-19 пандемиясынан туындаған дүрбелең кезінде аяқталды. Сонда жүйе өзін өтімділікпен «толтырып», қырық жылдық облигациялар нарығының өсуі дәл барлығы құтқарылғандай сезінген кезде тыныш аяқталды.
Оның айтуынша, бұл бұрылыс — ойынның соңы емес, әлдеқайда қызықтысының басы. Қырық жыл бойы төмендеген мөлшерлемелер барлық активтерді бірге көтерді және «бүкіл нарықты» пассивті иелену таңдау қабілетінен асып түсті. Енді үрдіс өзгергенде, бағалау, баланс сапасы және нақты ақша ағыны қайтадан бірінші орынға шығады. Борже JPMorgan деректеріне сілтеме жасайды: ағымдағы бағалаулар бойынша S&P 500 индексінің кірістілігі он жылдық көкжиекте жылына нөлге жуық болуы мүмкін, ал бұл, оның пікірінше, нарықты белсенді инвестор үшін ең бай алаңға айналдырады.
Биткоин үшін екі сигнал да ең алдымен қысқа мерзімді тәуекелді алып келеді. Егер өтімділік таусылып, жағдайлар қатайса, биткоин өтімділікке сезімтал тәуекелді актив ретінде қымбат бағаланған акциялармен бірге қысымға ұшырауы мүмкін.
Менің талдауым: Борже логикасында кері жағы да бар: егер «индексті сатып ал және ұста» деген бұрынғы модель жұмыс істемей қалса, ал әдетте сенімді облигациялар тынық айлақ мәртебесін жоғалтса, капиталдың бір бөлігі уақыт өте дәстүрлі нарықтардан тыс балама іздеуі мүмкін. Мұндай сценарийде биткоин жаңа дәуір активтерінің бірі рөліне таласа алады, бірақ бұл бірден болмайды және міндетті түрде емес. Алайда қысқа мерзімді перспективада — құбылмалылыққа дайын болыңыз.