Қаржы жүйесі өзін-өзі сарқып қойды: облигациялар дәуірінің аяқталуы және биткоинға төнетін қауіп
Нарық тектоникалық ығысуды бастан кешіруде. Екі тәуелсіз аналитик бір мезгілде жаһандық қаржы жүйесіндегі өтімділіктің сарқылуын және облигациялар нарығындағы 40 жылдық өсу циклінің аяқталуын көрсетеді. Бұл биткоин мен барлық тәуекелді активтер үшін бірегей тәуекел туғызады.
Bull Theory деректері қаржы жүйесіндегі артық өтімділік көрсеткіші 2021 жылдан бері алғаш рет минусқа өткенін көрсетеді. Бұл индикатор ақша массасының өсу қарқыны, инфляция және экономикалық өсу арасындағы айырма ретінде есептеледі. Дәл осы қалдық дәстүрлі түрде қор нарығын қолдады, бірақ қазір ол жоғалды.
Артық өтімділік теріс болған кезде, капитал акциялардан ұзақ мерзімді облигацияларға ауысады, бұл тарихи тұрғыдан алдағы 3-6 ай ішінде акциялар кірістілігінің әлсіреуіне әкелді. Айта кету керек, ФРЖ-нің жаңа басшысы Кевин Уорш бұл ығысудың бастамашысы емес — нарық жыл бойы қатаңдатуды өзі жоспарлады, ал ФРЖ тек «қуып жетеді».
Акциялардың облигацияларға қатысты қызып кеткен бағасы алаңдаушылықты күшейтеді. Қазір акциялар соңғы жарты ғасырдағы ең қымбат — тек 5% жағдайда ғана көрсеткіш ағымдағы деңгейден жоғары болды. Жеке инвесторлар сигналдарды елемей, акцияларды белсенді түрде сатып алуды жалғастыруда: АҚШ акцияларына арналған биржалық қорлар тарихтағы екінші үлкен апталық ағынды көрсетті. Бұрын нарықты қолдаған капитал жоғалып барады, ал бөлшек сауда дәл осы тірек жоғалған кезде кіреді.
Тьерри Борже: 40 жылдық облигациялар нарығының өсуі аяқталды
Тьерри Борже жағдайға басқа қырынан қарауды ұсынады. Көпшілік ЖИ және криптовалюталар туралы дауласып жатқанда, басты оқиға әрбір «сенімді» портфельде дерлік бар облигациялар нарығында болып жатыр.
Борже еске салады: 1981 жылы облигациялар кірістілігі 14% жетті, ал 2020 жылға қарай 0% дейін төмендеді. Бұл 39 жылдық төмендеу мөлшерлемелері және олар COVID-19 пандемиясынан туындаған дүрбелең кезінде аяқталды. Сонда жүйе өзін өтімділікпен «толтырды» және 40 жылдық облигациялар нарығының өсуі барлығы өздерін құтқарылғандай сезінген кезде тыныш аяқталды.
Оның айтуынша, бұл бұрылыс — ойынның соңы емес, әлдеқайда қызықты дәуірдің басы. Қырық жыл бойы төмендеген мөлшерлемелер барлық активтерді бірге көтерді және «бүкіл нарықты» пассивті иелену таңдау қабілетінен асып түсті. Енді тренд бұрылған кезде, бағалау, баланс сапасы және нақты ақша ағыны қайтадан бірінші орынға шығады.
Борже JPMorgan деректеріне сілтеме жасайды: ағымдағы бағалаулар бойынша S&P 500 индексінің кірістілігі он жылдық көкжиекте жылына шамамен нөлді құрауы мүмкін. Бұл нарықты белсенді инвестор үшін ең бай алаңға айналдырады.
Биткоин үшін екі сигнал да ең алдымен қысқа мерзімді тәуекелді әкеледі. Егер өтімділік сарқылып, жағдайлар қатаңдаса, биткоин өтімділікке сезімтал тәуекелді актив ретінде асыра бағаланған акциялармен бірге қысымға ұшырауы мүмкін.
Борженің логикасында кері жағы да бар: егер бұрынғы «индексті сатып ал және ұста» моделі жұмыс істемей қалса, ал әдетте сенімді облигациялар тынық айлақ мәртебесін жоғалтса, капиталдың бір бөлігі уақыт өте келе дәстүрлі нарықтардан тыс балама іздеуі мүмкін. Мұндай сценарийде биткоин жаңа дәуірдің активтерінің бірі ретінде бәсекеге түсе алады, бірақ бұл бірден болмайды және кепілдік берілмейді.
Менің қорытындым: ағымдағы жағдай — крипто нарығы үшін классикалық «ақиқат сәті». Биткоинге қысқа мерзімді қысым сөзсіз, бірақ дәл осындай кезеңдерде жаңа өсу негізі қаланады. Инвесторлар жоғары құбылмалылыққа дайын болып, тәуекелдерді басқару стратегияларын қайта қарауы керек.